铜铝锌行情展望有色要起飞了20241211
2024年12月12日07:08 关键词关键词 供需加工费冶炼厂铜矿氧化铝贸易担忧电网光伏废铜库存产量产能投资进口地产竣工家电消费促进出口新能源汽车政策 全文摘要全文摘要 有色研究员对铜和铝市场进行了深入分析。国内会议传达的乐观信号增加了市场对铜的关注，尽管宏观环境有利，铜价仍受下游需求制约，预计明年供需将持续紧张。铝市场，尤其是氧化铝，受铝土矿供给和电解铝产能影响，一季度可能面临价格压力，建议关注做空机会。 铜铝锌行情展望：有色要起飞了铜铝锌行情展望：有色要起飞了20241211_导读导读 2024年12月12日07:08 关键词关键词 供需加工费冶炼厂铜矿氧化铝贸易担忧电网光伏废铜库存产量产能投资进口地产竣工家电消费促进出口新能源汽车政策 全文摘要全文摘要 有色研究员对铜和铝市场进行了深入分析。国内会议传达的乐观信号增加了市场对铜的关注，尽管宏观环境有利，铜价仍受下游需求制约，预计明年供需将持续紧张。铝市场，尤其是氧化铝，受铝土矿供给和电解铝产能影响，一季度可能面临价格压力，建议关注做空机会。铝的需求面临不确定性，氧化铝市场因供需失衡可能经历价格波动。提醒投资者注意出口退税政策变化和全球宏观经济趋势，这些因素对铜铝市场有重要影响。总体上，宏观经济政策、下游需求和全球供需动态是决定铜铝市场走势的关键。 章节速览章节速览 ● 00:00铜铝市场行情展望：国内乐观信号影响铜铝市场行情展望：国内乐观信号影响 研究员杨磊讨论了近期国内关于铜铝市场的乐观信号，指出铜作为宏观属性较强的品种，其行情受宏观环境影响较大。12月会议中提到的货币适度宽松政策，显示国内宏观环境偏暖。回顾今年铜市行情，3到5月期间，在宏观向好和供给加持下，铜价表现流畅，但下跌仍需下游需求支撑。铝系产品中的氧化铝也受到市场特别关注，显示整体市场对铜铝行情的持续关注。 ● 01:43铜供需关系及加工费调整分析铜供需关系及加工费调整分析尽管宏观环境倾向于适度宽松，铜市场的基本面显示铜矿供应紧张。铜矿加工费下降，表明冶炼厂与矿端之间的 供需关系紧张，尤其是铜金矿与冶炼产能的相对增长。尽管预计明年铜矿产量将有所增加，但这一增量不足以满足冶炼厂需求，导致加工费下降，影响冶炼厂利润和生产积极性。未来铜矿产量的预期下降，预计将对铜的供应端产生支撑。 ● 06:45铜冶炼加工费与原料供应紧张影响铜冶炼加工费与原料供应紧张影响 关注铜金矿和冷料的加工费及原料供应情况。低加工费表明冶炼厂利润空间受限，原料端紧俏。美国是废铜主要进口国，废铜进口可能受阻，加剧供应紧张。四季度产量因加工费低而下滑，预计明年产量增幅将下调。 ● 10:18铜价强势但供给增加，下游需求受到抑制铜价强势但供给增加，下游需求受到抑制尽管电解铜的价格在上半年表现强势，但整体供给水平并未下降，反而有所增加。需求方面，由于铜价过高，下 游行业受到抑制，铜材产量同比缩减。此外，全球库存水平偏高，显示下游消费未有明显改善。对于明年，关注点将放在宏观环境变化和下游需求的接受度上。 ● 15:09电源和电网需求分化：电网投资与家电出口支撑铜需求电源和电网需求分化：电网投资与家电出口支撑铜需求 今年，电源和电网需求出现分化，电源建设与光伏新增装机增幅放缓，电网投资逆势增长，铜和铝线缆订单表现良好。电网对铜需求增加，而家电受地产影响，内销放缓，依赖出口支撑。此外，新能源汽车内销占比提升，但出口贡献减弱，未来需求增长受关注。 ● 21:01氧化铝市场供需状况分析氧化铝市场供需状况分析 氧化铝市场目前处于供需转变过程中，受雨季影响，四月至十月份供给受限。雨季结束后，市场未迅速恢复，但预计12月将逐步回到雨季前水平。国内铝土矿产量因环保措施限制难以增长，导致市场缩量，依赖海外铝土矿进口。一季度为氧化铝供给相对充足时期，但电解铝厂因云南枯水期有减产计划，导致需求减弱。建议投资者谨慎 操作01合约，03合约可能更为安全。氧化铝现货供应偏紧，但预计随着发运量和海漂库存的改善，市场状况将有所缓解。国内冶金级氧化铝产量虽有恢复，但考虑出口增幅有限，加之海外氧化铝产量增幅低于国内，国内现货价格相对抗跌。 ● 25:36氧化铝市场供需状况分析氧化铝市场供需状况分析讨论了氧化铝市场的进出口情况、供需状态及未来走势。指出一季度国内氧化铝为净进口状态，由于海外减产导 致国内价格倒挂后开始出口。整体供给情况与去年持平，但一季度逐渐缓解。云南枯水期减产和几内亚铝土矿发运改善，显示一季度为氧化铝供需最弱时期。进口盈亏情况显示，随着海外价格松动，进口倒挂程度缩窄。建议关注一季度氧化铝的空机会，尽管现货市场涨幅放缓，但现货紧张度较之前有所放松。同时分析了电解铝产量与氧化铝需求的关系，以及国内外需求对市场的影响。 ● 31:00铝和氧化铝市场分析与操作建议铝和氧化铝市场分析与操作建议铝土矿供给改善，电解铝产量下降，导致氧化铝需求减少，建议做空氧化铝03 合约。铝市场面临需求疲软，尤其是12月消费淡季和出口退税取消，加上铝材开工率降低，库存增长，成本支撑作用有限。铝价维持弱势震荡，氧化铝市场处于多空平衡状态。交易者建议关注氧化铝的空头机会，同时铝市场操作价值不大。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：近期国内对于铜铝行情有何乐观信号？目前市场对铜的行情展望如何？问：近期国内对于铜铝行情有何乐观信号？目前市场对铜的行情展望如何？ 发言人答：最近国内会议传达出一些乐观信号，特别是对于铜这种具有明显宏观属性的品种，市场关注度较高。同时，对于铝系产品中的氧化铝，其多空转换也受到市场特别关注。目前市场对铜的行情看法较为乐观，主要基于国内适度宽松的货币政策预期以及两会期间可能带来的更强预期。此外，从基本面看，今年铜矿加工费较低，反映市场对铜矿供应紧缩的预期。 发言人发言人问：明年铜的供需情况如何？问：明年铜的供需情况如何？ 发言人答：明年铜的供需情况预计呈现紧张态势。尽管国内已定调适度宽松政策，但铜矿加工费的下降表明矿端供应相对紧张，尤其是相对于不断增长的冶炼产能而言。全球铜矿产量增幅预计在1.7%-1.8%，不及冶炼产能增长。 发言人发言人问：明年全球电解铜产量增幅将如何变化？问：明年全球电解铜产量增幅将如何变化？ 发言人答：明年全球电解铜产量增幅相较于今年可能会有所调减，因为即使矿端铜矿产量明年会增加60万吨，但相对于冶炼产能的明显增长，矿端增量不足以满足需求，从而导致冶炼厂利润受压，可能采取减产措施以维持利润平衡。 发言人发言人问：为什么明年铜矿长单加工费下滑明显？问：为什么明年铜矿长单加工费下滑明显？ 发言人答：明年铜矿长单加工费下滑主要是由于矿端与冶炼厂之间供需关系的变化。今年粗炼产能大幅增加，而矿端铜矿增量相对较小，导致矿端供小于需，使得冶炼厂在议价中处于劣势，利润更多向矿端转移。 发言人发言人问：有哪些指标可以用来跟踪铜供应状况？问：有哪些指标可以用来跟踪铜供应状况？ 发言人答：跟踪铜供应状况时，可以关注铜矿的TC（Treatment Charge，冶炼加工费）和冷料（包括废铜、粗铜和阳极板）的加工费指标。当这些加工费越低，说明原料端供给相对紧张，利益更多地让渡给了上游供应商。 发言人发言人问：冷料供应方面，明年如果贸易方面的担忧加剧，会对再生铜产生怎样的影响？明年铜市的问：冷料供应方面，明年如果贸易方面的担忧加剧，会对再生铜产生怎样的影响？明年铜市的驱动驱动因素有哪些？因素有哪些？ 发言人答：如果明年贸易方面的担忧增加，国内废铜进口受到一定影响，那么从矿端到冷料端的供应将变得紧张。我们需要关注铜矿、阳极板到粗铜的加工费水平，因为目前废铜样本库存偏低，市场上的再生铜供应偏紧。明年将继续关注宏观因素，尤其是国内为对冲海外贸易担忧可能采取的货币政策宽松、汇率调整等措施。此外，还会关注铜金矿和冶炼厂的供需状况，以及下游对高价的接受度和实际需求情况。 发言人发言人问：四季度国内冶炼厂的产量情况如何？问：四季度国内冶炼厂的产量情况如何？ 发言人答：四季度，由于加工费较低，十月份和十一月份国内冶炼厂的产量有所下滑。不过，随着原料厂的复产，12月份单月产量会环比增加。但整体来看，明年在加工费较低的水平下，产量增幅预期会比今年下降。 发言人发言人问：今年国内电解铜的产量和进口量情况如何？问：今年国内电解铜的产量和进口量情况如何？ 发言人答：今年虽然上半年铜价强势，但整体供给水平并不低，反而较去年有所增加。需求方面，因盘面价格过高，下游消费受到抑制。尤其是除了铜管外，其他铜材如金铜杆、铜板带、铜箔和铜棒的产量均同比缩减。 发言人发言人问：全球铜库存水平情况怎样？问：全球铜库存水平情况怎样？ 发言人答：今年全球铜的库存水平同比偏高，各大经济区如国内、LLE和美国等地均出现库存上升。例如，MAE产区相对于去年同期产量增长接近10万吨，而考max地区库存也有明显累库现象。 发言人发言人问：电源和电网对铜的需求情况如何？问：电源和电网对铜的需求情况如何？ 发言人答：电源和电网方面，电源和光伏领域的需求增幅放缓，电网投资虽有增长，但与地产相关的线缆业务仍面临压力。整体而言，今年电网对铜的需求相对较好。 发言人发言人问：在地产保交楼的背景下，家电行业去年和今年的销售情况如何？今年地产政策的变化对家问：在地产保交楼的背景下，家电行业去年和今年的销售情况如何？今年地产政策的变化对家电行电行业有何影响？业有何影响？ 发言人答：去年由于地产竣工情况良好，家电销售增速较高，接近20%水平。但今年，地产竣工持续低迷，在-20以下的水平，导致家电国内销售并不理想。不过，在消费促进和换新需求的带动下，家电销售最终转为正增长，但幅度较小。今年家电销售更多依赖海外出口。今年5月和10月分别有一次楼市新政，其中9月和10月的政策效果尤为明显，显著拉动了地产成交回暖，从而使得销售面积的累计负值有所收窄，对应竣工也有一定改善。 发言人发言人问：对于明年地产对家电行业的影响，有何预期？问：对于明年地产对家电行业的影响，有何预期？ 发言人答：明年将继续关注地产竣工情况，因为地产对家电有后周期的影响。同时，目前地产占固定资产投资的比例已从2021年的高位下降至20%左右，这意味着地产对铜等制造业相关品种的拖累作用减弱。尽管家电内销增速放缓，但明年仍需关注家电出口情况及其对家电行业的影响。 发言人发言人问：新能源汽车和家电领域明年的需求增量可能来自哪里？问：新能源汽车和家电领域明年的需求增量可能来自哪里？ 发言人答：明年市场担心的是能够提供新需求增量的领域。对于新能源汽车，渗透率已达到四成，内销增长空间受限，若外销不能持续增长，将影响其对家电的需求拉动作用。而家电领域在内销放缓的情况下，对外销的担忧也在增加，需观察明年贸易条件变化对外销增量的影响。 发言人发言人问：氧化铝市场目前供需状况如何？明年预期又如何？问：氧化铝市场目前供需状况如何？明年预期又如何？ 发言人答：氧化铝市场目前处于供需转变过程中，雨季结束后供给尚未完全恢复，但预计到12月会逐渐回到雨季前水平。国内铝土矿产量受限于环保措施，难有正增长，今年主要依赖海外氧化铝进口。对于明年，一季度时氧化铝供应相对充足，但由于电解铝厂在此期间会有减产检修计划，氧化铝的实际需求可能相对较低，建议投资者谨慎对待空头交易，尤其是01合约。 发言人发言人问：铝土矿的库存情况如何，以及主要国家对中国发运量的变化趋势是什么？问：铝土矿的库存情况如何，以及主要国家对中国发运量的变化趋势是什么？ 发言人答：从整体上看，尽管港口库存静态较低，但随着澳洲和几内亚对中国发运量的逐渐恢复以及海漂库存的改善，预计未来港股库存会有向上拐点。全球氧化铝产量增幅在国内明显高于海外，特别是澳洲氧化铝厂减产的情况将在年底完全恢复。 发言人发言人问：国内氧化铝的产量和价格表现如何？问：国内氧化铝的产量和价格表现如何？ 发言人答：国内氧化铝产量同比明显改善，但由于海外氧化铝产量偏低，整体