高温影响消散，新客户开拓顺利

核心观点与关键数据

川环科技股份有限公司主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售，产品涵盖九大系列。2024年Q3受川渝地区持续高温影响，公司营收同比增速放缓至3.7%，低于Q1和Q2的45.8%和33.7%。进入四季度后，生产经营逐步恢复正常。

新客户开拓进展

• 车用管路领域：取得华为江淮合作的尊界车型某管路系统定点，参与智界等管路开发。
• 储能领域：进入国轩高科、弗迪、时代星云、奇点科技、苏州北人和航电微等客户配套。
• 液冷服务器领域：在1号客户基础上稳步推进，进入迅强、兴奇宏、飞荣达、英维克的供应商体系，液冷管路系统技术指标通过美国UL认证。

未来展望与盈利预测

公司凭借较强的研发能力和成本控制力，看好管路行业尤其在数据中心和储能领域的发展。2024年Q3毛利率和净利率分别为25.51%和16.54%。预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.3亿元，对应EPS 0.96/1.21/1.54元，对应PE21x/17x/13x，维持“推荐”评级。

风险提示

全球汽车需求不及预期、新能源汽车及混动车型销量不及预期、石油、天然气带来的合成橡胶价格上涨超预期等。