专题 | 新湖能源(动力煤)专题:2025年电煤中长期合同政策解读

2024年11月19日，国家发改委印发《关于2025年电煤中长期合同签订履约工作通知》。 结合当前煤炭市场现状，以及国内能源体系的规划，新的电煤中长协部分政策和要求相比2024年做了适当的调整。 根据文件内容，2025年的新履约要求仍延续2024年的长协价格区间，而在最低签约量部分纳入了履约监管，而且监管措施有所升级，并对长协履约质量提出了更高的要求。此外，煤炭企业最低任务量比例的降低及履约要求有所放松。 二、价格机制小幅调整，对长协价格影响有限 新的中长协价格机制整体仍延续2024年版本，要求以港口价格计算的电煤中长期合同按照“基准价+浮动价”价格机制签订和执行，不超过明确的合理区间。 今年的机制中，浮动价采用全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI)、环渤海动力煤综合价格指数(BSPI)、秦皇岛动力煤综合交易价格指数(CCTD)、中国电煤采购价格指数(CECI)综合确定。“基准价+浮动价”仍由全国煤炭交易中心根据价格机制按月测算和发布。 相较2024年版本，浮动价重新增加中国电煤采购价格指数（CECI）。以各指数近一年历史数据进行对比，2024版的三指数机制和2025版的四指数机制得出的浮动价格差距在0.7元/吨以内。因此价格机制的小幅修改对长协价格影响不大。 三、发电企业合同签订量稍有放松，监管范围增加，履约质量要求趋严 按2025年中长协政策要求，发电企业月度合同签订量要不低于签约需求量的80%，季度不低于90%，与2024年水平保持一致，而签约上限由“鼓励100%签约”改为“鼓励多签、签实”，但最低要求量纳入国家履约监管范围，配置铁路运力的原则上全部纳入重点监管。对比2024年政策，放宽了签约上限，但最低要求纳入了监管。 此外，对于年度合同签订量的上限，由全年足额完成履约任务，调整为原则上足额履约，最低不得低于90%，稍有放宽。 四、煤炭企业任务量比例有所下调 2025年长协煤政策上由80%调减至75%，并在任务分配原则中加入煤矿安全生产能力的考虑。 一方面，煤企长协刚性合同量减少，市场煤的供应量增加，流动性或有改善。另一方面，高供给高进口背景下，长协溢出效应将增加，可关注贸易商发运利润倒挂改善情况。 五、新中长协合同政策增加对煤质的要求 根据2025年新政策要求，要按照“优质优价、低质低价”原则，由供需双方在合同中明确煤质偏差结算机制，鼓励协商确定热值折算系数。而2024年政策仅提到持优质优价原则，并提及不得变相提高煤炭售价。 新政策明确了现货升贴水的结算机制，有利于煤矿对中长协煤质的改善，提高保供煤的热值。 六、铁运合同量限制解除 2024年的电煤中长期合同签订有对运输合同最低合同量提出限制，明确了通过铁路运输的合同，原则上单笔合同量应在20万吨及以上。而2025年新的政策取消了该条款，该限制的取消，更有利于煤企的运输灵活性和物流成本的降低，尤其是因地理位置需要“散转集”和“公转铁”的企业。 根据梳理和对比，2025电煤中长期合同签订履约方案基本延续了2024年方案的大部分内容，根据当前市场情况，放宽了对煤、电企业双方履约量的要求，取消了运力方面的限制，优化了现有价格机制，提高了双方交易的市场化程度，但也在履约质量、煤质等方面加强了监管，强化了中长协的执行质量。 对于煤炭市场而言，煤炭企业签约量要求下降，市场煤的流动性将继续改善，电煤价格的传导或将更加流畅。 新湖期货能源组分析师：章颉从业资格号：F03091821投资咨询号：Z0020568电邮：zhangjie@xhqh.net.cn审核人：严丽丽 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。