东吴电新宁德时代持续分红彰显资金实力欧洲合资建厂份额再扩张

核心事件与战略布局
宁德时代与Stellantis在西班牙成立50:50合资公司，总投资40亿欧元建设磷酸铁锂动力电池工厂，计划2026年底投产，规划产能50GWh。此举彰显欧洲电动化趋势不变，且合资规模超预期，预计将助力欧洲电动车降本加速电动化。

关键数据与市场分析

• Stellantis2024年1-10月欧洲电动车销量25.4万辆（同比-22%），电动化率12.5%，2030年目标销量110万辆（需65+GWh电池），宁德份额预计超70%。
• 合资工厂单GWh Capex约6亿人民币，总体成本低于日韩厂商欧洲产能，推动欧洲电动车降本。
• 欧洲电动车销量2024年持平，2025年预计增长15%，2026年有望提速至30%增长，宁德欧洲份额已达35%，新一轮定点份额超40%，未来份额或提升至40-50%。

财务与分红政策
拟以前三季度归母净利润15%（54亿元）进行现金分红，每10股派12.3元，股息率0.45%，彰显资金实力与股东回报重视，超市场预期。

需求与盈利预测
2025年动储需求预计增长30%（国内电动车25%增长，全球储能50%增长），公司2024年出货量上修至490GWh，2025年目标650GWh+（同比增长33%）。电池价格稳定，规模化和产品结构优化对冲价格年降，预计单Wh利润维持0.1元/Wh。

风险提示
销量和盈利不及预期。