氟化工行业月报：下游需求旺盛，制冷剂价格进一步上涨

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系人：马小萱联系方式：mxxuan@longone.com.cn 2024年12月10日 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、投 资 建 议五 、 风 险 提 示 目录 核 心 观 点 ●11月 制 冷 剂 价 格 价 差 上 行 ， 含 氟 聚 合 物 价 格 保 持 低 位 运 行 。截 至2 0 2 4年11月2 9日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产品 价 格 分 别 为4 0 0 0 0元/吨 、3 8 0 0 0元/吨 和3 9 0 0 0元/吨 ， 较1 0月 底 分 别 上 涨2 . 5 6 %、7 . 0 4 %、11 . 4 3 %。R 2 2价 格 为3 2 0 0 0元/吨 ， 较1 0月 环比 上 涨3 . 2 3 %， 较 三 季 度 末 上 涨6 . 6 7 %， 较2 0 2 3年1 2月2 9日 上 涨6 4 . 1 0 %； 价 差 为2 3 0 0 8 . 5元/吨 ， 较 上 月 底 提 升5 . 5 7 %。受 产 能 快 速 提 升 、需 求 增 速 下 滑 影 响 ，2 0 2 4年 我 国P T F E、P V D F、H F P价 格 均 保 持 低 位 运 行 。 ●2 0 2 5年 度 制 冷 剂 配 额 分 配 征 求 意 见 稿 发 布 ， 将 增 加R 3 2供 应 ， 长 期 来 看 ， 制 冷 剂 价 格 仍 将 保 持 上 行 。根 据 生 态 环 境 部《关 于 公 开 征 求2 0 2 5年度 消 耗 臭 氧 层 物 质 和 氢 氟 碳 化 物 配 额 总 量 设 定 和 分 配 方 案 意 见 的 函》，二 代 制 冷 剂 配 额 加 速 缩 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 和 使 用 总 量 保 持 在 基 线 值 ，与 去 年 相 同，R 3 2配 额 增 发。目 前 二 代 制 冷 剂R 2 2主 要 用 于 维 修 市 场 ， 存 量 需 求 比 较 稳 定 ， 我 们 认 为 ，R 2 2配 额 的 削 减 有 望 推 动 价 格 持 续 上 涨 。三 代 制 冷 剂 方 面 ，受 到 今 年 家 用 空 调 需 求 的 推 动 ，R 3 2社 会 库 存 减 少 ， 价 格 快 速 上 行 ， 内 用 配 额 虽 已 增 发3 5 0 0 0吨 ， 目 前 看 对 价 格 没 有 产 生 过多 影 响 ， 因 此 我 们 认 为 ，2 0 2 5年 度 增 发 配 额 对R 3 2的 价 格 也 将 不 会 产 生 负 面 影 响 ， 三 代 制 冷 剂 景 气 有 望 延 续 。 ●1 2月 家 电 销 量 及 排 产 量 持 续 提 升 ， 制 冷 剂 需 求 旺 盛 ：根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 4年1 2月 到2 0 2 5年2月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别 为1 7 8 9 . 6 7万 台 、1 8 1 2 . 2 8万 台 、1 5 4 4 . 3 4万 台 ， 较 去 年 同 期 均 保 持 增 长 ， 同 比 增 速 分 别 为3 1 . 7 0 %、4 . 1 0 %和3 1 . 5 0 %。 今 年 以 来 家 用 空 调 和 冰 箱 排 产 量处 于 近 几 年 相 对 高 位 ， 对 制 冷 剂 需 求 起 到 支 撑 作 用 。 ●投 资 建 议 ：我 们 认 为2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值 ， 随 着 家 用 空 调 新 装 及 维 修 替 代 等 需 求 的 提 升 ， 三代 制 冷 剂 供 需 关 系 趋 紧 ，1 2月 下 游 空 调 排 产 快 速 提 升 ，制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度 ，相 关 制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升 。建 议 关 注制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源等 企 业 。 ●风 险 提 示 ：氟 化 工 行 业 相 关 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物四 、投 资 建 议五 、 风 险 提 示 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行 ， 价 格 价 差 维 持 高 位 ●11月 三代制 冷 剂 价 格 上 行 。截 至2024年11月2 9日， 根据百川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 32、R 125、R 134a产 品 价 格 分别 为4 00 00元/吨 、38000元/吨 和39000元/吨 ， 较10月 底 分别 上 涨2. 56 %、7 . 0 4 %、11. 43%。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 近5年 来 相对高 位。 11月 三 代 制 冷 剂 开 工 率 同 比 保 持 回 落 ●2 0 2 4年11月 ， 国 内R 32、R 134a月度开 工率及产量同 比下降、环比 上 升 ，R 125同 比 环 比 均 下 降 。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年11月 ，国 内R 32、R1 34a、R 125开工率 分别为48. 80%、40. 11%、24. 20%， 同 比 分 别 变 动-1. 26pc t、-18. 81pc t、-1 8 . 20pc t， 环 比 分 别 变 动4. 54pc t、0. 49c t、-7. 68pc t； ●2 0 2 4年11月 ， 国 内R 32、R 134a、R 125产 量分别为2062 0吨 、12300吨 、6050吨 ， 同 比 分 别 变 动-2. 51%、-31. 93%、-4 2 . 92%，环 比 分 别 变 动10. 27%、1. 23%、-2 4 . 0 9 %。 配 额 落 地 以 来 三 代 制 冷 剂 库 存 持 续 回 落 ●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂工厂 总库存保持下 降趋势。根据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至11月29日 ，R 32、R 134a、R 125工厂 总 库 存 分 别 为3 6 7 0吨 、2550吨 、2220吨 ， 较20 23年12月2 9日分 别 下 降48. 89%、29. 26%、51. 05%，较上月 底分别下 降-8.48 %、-8. 60%、-9. 39%。 二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 价 差 快 速 上 行 ●2 0 2 4年以 来 ， 二 代 制 冷 剂R 22价格快速 上行，带动产 品价差快速提 升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至11月29日 ，R2 2价 格 为3 2000元/吨 ， 较10月 环 比 上 涨3. 23%， 较 三 季 度 末 上 涨6. 67%， 较2 023年12月29日 上 涨64. 10%； 价 差 为2 3008. 5元/吨 ， 较 上 月 底 提 升5. 57%。 1 0月 二 代 制 冷 剂 出 口 量 同 比 环 比 回 落 ， 出 口 价 格 与 国 内 价 格 呈 现 倒 挂 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年2月以来 ，R 22出口量环比 提升，5月出 口 量 环 比 小 幅 回 落2. 73%，7月 出 口 量 再 创 年 内 新 高 ， 达 到1 0 6 29. 66吨 ，1 0月 出 口 量 为4720. 61吨，同 比回落48. 37%， 环 比 回 落0. 72%。 ●R 22出口 价 格 与 国 内 价 格 呈 现 倒挂，出 口价格明显低于 国内价格。按10月 平 均 汇 率 计 算 ，10月R22出 口 价 格 为20120. 70元/吨 ，与1 0月国 内 均 价3073 6.84元/吨 之 间 存 在10 616. 14元的价差， 价差较9月 扩 大 。 11月 二 代 制 冷 剂 开 工 率 及 产 量 保 持 回 落 态 势 ●2 0 2 4年2月 以 来 ，R 22月 度 开 工率持续回 升，7月出现 回落，11月维 持 回 落 态 势 。 ●11月R 2 2开 工 率 为36. 76 %， 同 比下降21. 16pc t，环比下 降8. 59pc t； 产 量 回 落 至2 4540吨 ， 同 比 下 降3 6 . 5 2 %， 环 比 下 降1 8 . 93%。 11月R 2 2库 存 持 续 回 落 ， 长 期 下 降 趋 势 未 改 变 ●二 代 制冷 剂R 22库 存 自20 19年10月以来 保持长期波动 下降的趋势。2019年10月4日 ， 我 国R 22工 厂 总 库 存 达 到 近 年 高 点9430吨 ， 随 后 快 速 下 降 至4000至5000吨 区间波动，20 22年1月7日达 到近 年 来 最 低2750吨 。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2024年11月29日， 我国R 22工厂总库 存为3510吨 ， 较 上 月 环 比 下 降 了6. 64%。 11月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 涨 跌 不 一 ●2 0 2 4年2月 以 来 ， 伴 随 全 国 矿 山低开 工率，萤石供 给收紧，价格 持续 走 高 ，6月 中 下 旬 以 来 开 始 回 落 ，9月 中 旬 以 来 再 度 回 升 ；根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至11月29日，萤石湿 粉和萤石干粉 价格分别为37 12元/吨 和3912元/吨 ， 较10月 底 分 别 上 涨3. 83%和3 . 6 3%。 ●2 0 2 4年1月 以 来 ， 无 水 氟 化 氢 市场走 强，5月下旬 以来，受萤石 粉价格 松 动 的 影 响 有 所 震 荡 ；根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至11月29日 ， 我 国 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 为10 921元/吨 ， 较10月 底的1120 0元/吨 下 跌2. 49%。 11月 甲 烷 氯 化 物 、 三 氯 乙 烯 、 四 氯 乙 烯 价 格 涨 跌 不 一 ●9月 二 氯 甲烷 价 格 较 上 月 上 涨 ，三氯 甲烷市场价格 下行，三氯乙 烯、四 氯 乙 烯 价 格 保 持 上 升 。 ●截 至2 02 4年11月2 9日 ， 我 国 二 氯甲烷、三氯 甲烷价格分别 为3109元/吨 、235 4元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 上 升9. 16%和 下 降2. 08；三 氯 乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为34 45元/吨 、4 7 4 8元/吨， 分别较上月 底 上 涨1. 23%和10. 01%。 1 0月R 2 2表 观 消 费 量 同 比 环 比 下 滑 ●2 0 2 4年3月 以 来 进 入 维 修 旺 季 ，R 22表观 消费量上升后 于8月开始回 落 ，2024年 表 观 消 费 量 明 显 低 于 去 年 同 期 水 平 。根 据 百 川盈 孚 数 据 ，2024年11月 ，R 22表观 消费量为2 5 5 4 9 .3 9吨 ， 同 比 下 降21. 69%， 环 比 下 降8. 90%。 1 2月 家 用 空 调 排