PX&TA&PF&PR日报：PTA基本面偏弱，价格僵持运行

核心观点

• 瓶片：产能集中投放期，供应预期宽松；库存高位，加工费承压，但检修或致负荷下滑，库存去化或致加工费小幅反弹；绝对价格跟随原料成本。
• PX：负荷下调缓解供应压力，但现货充裕，汽油弱势和交割压力压制PXN，新装置投产提供底部支撑，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA：聚酯负荷下滑，供需趋累，年底新装置投产增量预期下弱势震荡，价格走低时聚酯买气尚可。
• PF：下游纱厂减产，原料采购刚需，需求下滑，12月累库压力加大，加工费偏弱盘整。

关键数据与研究结论

• 瓶片：开工率年内新高，库存天数高位，加工费跟随原料成本，近期检修致负荷下滑。
• PX：PXN176美元/吨(-9)，供应压力缓解，但价格受原料和宏观影响，关注调油进展。
• PTA：TA基差-60元/吨(+1)，PTA现货加工费213元/吨(-23)，负荷高位下滑，年底新装置投产增量预期。
• PF：现货基差2502合约+130（-20），生产利润453元/吨(-13)，需求下滑，累库压力加大。

策略建议

• PR：中性，供应宽松，库存高位，加工费承压，绝对价格跟随原料成本。
• PX、PTA、PF：中性，PX价格波动受原料和宏观影响，PTA弱势震荡，PF加工费偏弱盘整。

风险提示

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期。