PX&TA&PF&PR日报：PTA基本面偏弱，价格僵持运行

研究院化工组策略摘要

核心观点

• 瓶片：当前处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；现货工厂库存累积至高位，加工费承压，绝对价格跟随原料成本，12月关注减产情况。
• PX：亚洲供应逐步回升，汽油弱势压制PXN，但PTA新装置投产对PXN底部形成支撑，价格波动受原料及宏观影响。
• PTA：短期聚酯负荷高位，供需尚可，但12月聚酯开工走弱有累库压力，年底新装置投产增量预期下预计弱势震荡。
• 短纤（PF）：后续需求逐步下滑，12月累库压力加大，加工费预计偏弱盘整。

市场分析

• 瓶片：产能高速扩张从2023年下半年开始，预计延续至2025年上半年；现货开工率高，库存高位，加工费承压。
• 成本端：中东地缘冲突缓和，原油价格偏弱僵持，关注OPEC+会议结果；汽油裂解价差弱势，对芳烃支撑有限；芳烃方面，甲苯歧化利润支撑PX高开工，MX异构化产PX利润反弹，裕龙石化投产增加MX供给。
• PX：近期负荷回升至高位，汽油弱势压制PXN，PTA新装置投产对PXN底部形成支撑，现货商谈冷清，价格跟随原料。
• TA：负荷提升至年内新高，短期供需尚可，但12月聚酯开工走弱预计累库，年底新装置投产增量预期下预计弱势震荡。
• 需求：织造负荷下滑速度放缓，天气转冷后绒类面料生意略有改善，但整体开机率下行，12月织造企业将陆续放假；终端集中补库，长丝产销放量、库存下降，但原料备货低位，聚酯负荷短期维持，长丝减产存疑。
• PF：下游纱厂维持刚需采购，工厂库存小升，后续需求下滑，12月累库压力加大，加工费预计偏弱盘整。

策略

• PR：中性，供应预期相对宽松，现货加工费承压，绝对价格跟随原料成本，12月关注减产情况。
• PX、PTA、PF：中性，PX价格波动受原料及宏观影响，PTA预计弱势震荡，PF加工费预计偏弱盘整。

风险

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期。