化工行业周报（-）：（磷酸）五氧化二磷85%、盐酸等涨幅靠前，OPEC+推迟增产

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工年初以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。 建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 政策催化陆续出台，建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业，比如MDI和制冷剂。MDI是目前格局最好的化工品之一，不仅受益美联储降息海外地产复苏，同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策，建议关注万华化学；制冷剂供给端配额端限制，需求端受益于“以旧换新”等政策刺激，价格有望保持坚挺，建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且中化国际均属于中化集团化工事业部的管理主体为中化国际，南通星辰隶属于化工事业部。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。 华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3404.08点，较11月29日+2.33%，跑赢沪深300指数0.49% 整体看，截至本周五（12月6日），上证综指收于3404.08点，较上周五的3326.46点上涨2.33%；沪深300指数报3973.14点，较上周五上涨1.44%；申万化工行业指数报3486.24点，较上周五上涨1.94%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.49%。 图2：本周基础化工行业指数收3486.24点，较上周+1.94% 图1：本周上证指数收3404.08点，较上周+2.33% 细分子行业看，截至本周五（12月6日），申万化工三级分类中24个子行业收涨，1个子行业收跌。其中，粘胶、合成树脂、磷肥及磷化工、复合肥、改性塑料行业领涨、涨幅分别为10.64%、6.70%、5.69%、4.56%、4.49%;无机盐行业走跌，跌幅为-0.39%。 图3：基础化工各子行业周涨幅（截至20241206） 图4：基础化工各子行业年涨幅（截至20241206） 截至本周五（12月6日），化工板块的462个股中，有364只周度上涨（占比79%)，有95只周度下跌（占比21%)。7日涨幅前十名的个股分别是：农心科技、仁智股份、力量钻石、黑猫股份、南京化纤、金正大、统一股份、新瀚新材、福莱新材、赤天化；7日跌幅前十名的个股分别是：嘉澳环保、绿亨科技、三维股份、东方碳素、天马新材、天禾股份、卓越新能、中农联合、阿科力、润普食品。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：（磷酸）五氧化二磷85%、盐酸等价格涨幅居前 截至本周五（12月6日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有75种产品价格较上周上涨，有74种下跌。7日涨幅前十名的产品是：（磷酸）五氧化二磷85%、盐酸、DMF、R134a、PVDF、醚后碳四、氯化钾、氯化钾、硫磺、PS； 7日跌幅前十名的产品是：乙酰甲胺磷、原盐、煤焦油、燃料油、2.4D、工业萘、原盐、天然气、铬矿、硫酸。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 延宕多日之后，“欧佩克+”会议在12月5日做出最新决定，将石油增产计划再次延期，推迟至明年4月。自2022年以来，“欧佩克+”成员国为支持市场而达成了一系列减产措施。到今年6月，“欧佩克+”成员国宣布了一份恢复产量的路线图，计划在一年的时间里，以每月分阶段的方式，总计增加220万桶/日的产量。到如今，这一计划在油价持续回落的背景下，已被迫多次推迟，增产计划难以落地。本次“欧佩克+”峰会原本定于12月1日召开，但上周四“欧佩克+”领导人临时决定将本次例会推迟到12月5日。本次例会上最重要的议题在于，根据今年6月达的成增产协议，“欧佩克+”部分成员将在明年1月份开始将原油产量增加18万桶/日。当时做出增产计划的背景是，“欧佩克+”领导人认为，新冠疫情过后全球石油消费将继续激增，由此，他们公布了恢复自2022年以来产能增长的路线图，计划逐步恢复220万桶/日的产量。但是，国际油价下滑成为阻碍“欧佩克+”实施增产计划的主要拖累。由于市场需求疲软和北美供应充足打压了原油价格，该组织已被迫两次推迟增产。自7月初以来，全球原油基准的布伦特原油期货已下跌约18%，至每桶73美元附近，甚至9月份触及每桶69美元以下的2024年低点。 12月5日，“欧佩克+”已敲定一项协议，决定再次推迟一系列增产计划。会议决定，将明年第一季度石油产量维持在当前水平，明年第一季度后逐步解除石油减产，直到2026年9月。这比最初的计划晚了整整一年。此次会议，还将“欧佩克+”成员国的原油总产量水平的期限延长至2026年12月31日。另外，2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产延长至2026年12月底。会议同意于2025年5月28日举行第39届欧佩克和非欧佩克部长级会议。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格下跌 本周涤纶长丝市场价格下跌。供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为90.44%，本周长丝市场装置检修与重启并存，但重启产能较大，另有萧山一厂二期项目追加部分投产，长丝市场整体供应量有所增加。 需求方面：截至12月5日江浙地区化纤织造综合开机率为64.65%。周内下游纺织市场需求延续弱化状态，场内交投仍以冬季保暖面料为主，由于前期订单多已收尾，而新单下达量明显不足，成品库存难以消化，织企降负操作增多，市场开机率继续下滑，日常生产多以消耗手内原有库存为主，对原料采购十分谨慎，按需零星补货居多。 库存方面：本周长丝市场产销数据持续偏低，但因上周主流厂商存在让利出货，库存去化统计有所延迟，整体库存水平较上周下降，截止至本周四，POY库存在10-15天附近，FDY库存在15-20天附近，DTY库存在20-25天附近。 成本方面：本周聚酯原料市场震荡运行，平均聚合成本较上周小幅下降。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5623.14元/吨，较上周平均成本下降2.84元/吨。 利润方面：本周长丝市场均价下跌，平均盈利水平较上周继续下滑，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为-123.14元/吨，较上周平均毛利下降了107.16元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为166.86元/吨，较上周平均毛利下降了47.16元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为325元/吨，较上周平均毛利下降了25元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：行业开工率略有下降 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为60.07%，环比上周下降0.68%；半钢胎行业开工率79.64%，环比上周下降约0.15%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年三季度航运出货3.63吨，同比减少21.81%，环比增加7.72%；赛轮轮胎（香港）今年三季度航运出货4.87吨，同比增加10.26%，环比增加16.79%；玲珑轮胎泰国子公司今年三季度航运出货1.85吨，同比增加8.67%，环比减少14.35%；浦林成山泰国子公司今年三季度航运出货2.05吨，同比增长191.75%，环比增加7.33%； 通用股份泰国子公司今年三季度航运出货1.55吨，同比减少31.54%，环比减少23.27%。 （3）欧美需求：2024年10月，美国轮胎进口数量为1948.09万条，同比-4.27%；环比-0.66%；其中全钢胎508.61万条，同比+70.8%，环比-0.09%； 半钢胎1439.46万条，同比-8.53%，环比-0.86%。2024年9月，欧盟轮胎进口数量为21.71万吨，同比+38.18%；环比+13.67%；其中全钢胎6.85万吨，同比+35.2%；环比+19.07%；半钢胎14.86万吨，同比+39.6%，环比+11.34%。 （4）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为5800/4200/4800美元，分别+1800/0/+200美元。 （5）欧美轮胎价格：2024年10月，美国从东南亚进口轮胎的单价为50.44美元/条，同比+0.03%，环比-4.92%，从其他地方进口的轮胎单价为94.96美元/条，同比+5.47%，环比+1.04%。2024年9月，欧盟进口轮胎价格为3964.47欧元/吨，同比-0.64%，环比+2.38%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为3442.13、2942.18欧元/吨，同比分别+17.15%,+0.57%，环比分别+7.29%、-6.39%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 3.3制冷剂：本周主要制冷剂价格震荡上行 价格走势：本周制冷剂市场震荡上行。价格方面：制冷剂R22价格为32500元/吨，环比上周上涨500元/吨。制冷剂R32价格为40000元/吨，与上周持平。制冷剂R125价格为38000元/吨，与上周持平。制冷剂R134a价格为39500元/吨，环比上周上涨500元/吨。 R22：供应方面：制冷剂R22生产企业三美化工1.5万吨/年装置江苏地区停车。巨化11万吨/年装置开工正常。山东东岳年产能22万吨装置检修完成。 浙江永和2.5万吨/年装置运行正常，内蒙永和3万吨/年装置正常运行，三爱富等企业生产自用原料用途为主，开工负荷正常。成本方面：目前，萤石矿山企业仍旧面临严格的安全、环保等政策监管要求，加上冬季气温降低影响，开工提升有限，场内酸级萤石粉供应延续偏紧。氢氟酸市场暂稳，行业成本压力仍大，原料外采型企业多有亏损，市场压价情绪仍存。三氯甲烷市场持稳为主，市场均价为2354元/吨，主流价格稳定。从原料端来看，对制冷剂成本的整