化工行业周报（- ）：盐酸、天然气、110生胶等涨幅靠前，欧佩克继续下调石油需求预测

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工年初以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。 建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 政策催化陆续出台，建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业，比如MDI和制冷剂。MDI是目前格局最好的化工品之一，不仅受益美联储降息海外地产复苏，同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策，建议关注万华化学；制冷剂供给端配额端限制，需求端受益于“以旧换新”等政策刺激，价格有望保持坚挺，建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且南通星辰属于中化集团化工事业部，化工事业部的管理主体为中化国际。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3483.06点，较12月6日-0.09%，跑赢沪深300指数0.91% 整体看，截至本周五（12月13日），上证综指收于3391.88点，较上周五的3404.08点下跌0.36%；沪深300指数报3933.18点，较上周五下跌1.01%； 申万化工行业指数报3483.06点，较上周五下跌0.09%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.91%。 图2：本周基础化工行业指数收3483.06点，较上周-0.09% 图1：本周上证指数收3391.88点，较上周-0.36% 细分子行业看，截至本周五（12月13日），申万化工三级分类中11个子行业收涨，14个子行业收跌。其中，民爆制品、其他塑料制品、食品及饲料添加剂、氯碱、聚氨酯行业领涨、涨幅分别为1.89%、1.74%、1.61%、1.46%、1.13%;磷肥及磷化工、钛白粉、膜材料行业走跌，跌幅分别为-1.80%、-1.70%、-1.25%。 图3：基础化工各子行业周涨幅（截至20241213） 图4：基础化工各子行业年涨幅（截至20241213） 截至本周五（12月13日），化工板块的462只个股中，有194只周度上涨（占比42%)，有263只周度下跌（占比57%)。7日涨幅前十名的个股分别是：中研股份、新瀚新材、中欣氟材、天洋新材、华尔泰、统一股份、仁智股份、会通股份、富恒新材、金丹科技；7日跌幅前十名的个股分别是：秉扬科技、美邦科技、宁新新材、科强股份、农心科技、佳先股份、三维股份、汉维科技、齐鲁华信、利通科技。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：盐酸、天然气、110生胶等价格涨幅居前 截至本周五（12月13日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有69种产品价格较上周上涨，有67种下跌。7日涨幅前十名的产品是：盐酸、天然气、110生胶、丁二烯、普通功率石墨电极（300mm）、环氧氯丙烷、甲醇、烷基化汽油、顺酐、国际汽油；7日跌幅前十名的产品是：B12、原盐、纯吡啶、DMF、PS、双氧水、二氯甲烷、钠、辛醇、合成氨。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 欧佩克继续下调石油需求预期。据21世纪经济报道，12月11日，欧佩克连续五个月下调今明两年全球石油需求增长的预测，将2024年全球石油需求增长预测下调21万桶/日至161万桶/日，这也是迄今为止最大幅度的下调，调整后的全年日均石油需求预计为1.038亿桶。欧佩克还将2025年全球原油需求增速预期从154万桶/日下调至145万桶/日，调整后的全年日均石油需求预计为1.053亿桶。一天后，12月12日，国际能源署(IEA)在月度报告中表示，尽管欧佩克+上周决定推迟“增产”，但明年全球石油市场仍面临供过于求。如果欧佩克+按计划从明年4月开始恢复产量，全球市场每天将面临140万桶的供应过剩。即使欧佩克+完全取消明年的增产，每天仍将有95万桶的供应过剩。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：长丝加工小幅下滑，市场价格涨跌互现 本周涤纶长丝市场价格涨跌互现，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为6717.86元/吨，较上周均价上涨17.86元/吨；FDY市场均价为7264.29元/吨，较上周均价下跌64.28元/吨；DTY市场均价为8125元/吨，较上周均价下跌107.14元/吨。 供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为90.41%，本周南通地区一套消光长丝装置停车检修，长丝市场整体开工小幅下滑。 需求方面：截至12月12日江浙地区化纤织造综合开机率为64.03%。下游织造市场仍以冬季防寒面料出货，前期订单多处于交付状态，工厂生产以小单翻单为主，场内大单数量承接有限，交投气氛清淡，局部进行春季新款打样，但体量较小。整体纺织市场趋弱运行，临近年关，企业资金回笼为主，清库意愿较强，下游织企对于后市预期偏空，信心不足，在订单有限支撑下，担忧继续备货做库风险居高，随着手里订单逐步完成收尾，生产积极性有所下滑。 库存方面：本周长丝市场出货表现尚可，整体库存水平较上周下降，截止至本周四，POY库存在8-10天附近，FDY库存在15-17天附近，DTY库存在20-25天附近。 成本方面：本周聚酯原料市场先抑后扬，平均聚合成本较上周小幅下降。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5589.6元/吨，较上周平均成本下降33.54元/吨。 利润方面：截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为-64.6元/吨，较上周平均毛利上涨了58.54元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为130.4元/吨，较上周平均毛利下降了36.46元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为190元/吨，较上周平均毛利下降了135元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：原材料价格小幅上涨 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为58.%，环比上周下降1.09%； 半钢胎行业开工率78.92%，环比上周下降约0.37%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年三季度航运出货3.63吨，同比减少21.81%，环比增加7.72%；赛轮轮胎（香港）今年三季度航运出货4.94吨，同比增加11.85%，环比增加18.47%；玲珑轮胎泰国子公司今年三季度航运出货1.87吨，同比增加9.85%，环比减少13.43%；浦林成山泰国子公司今年三季度航运出货2.06吨，同比增长193.17%，环比增加7.85%； 通用股份泰国子公司今年三季度航运出货1.57吨，同比减少30.66%，环比减少22.28%。 （3）欧美需求：2024年10月，美国轮胎进口数量为1948.09万条，同比-4.27%；环比-0.66%；其中全钢胎508.61万条，同比+70.8%，环比-0.09%；半钢胎1439.46万条，同比-8.53%，环比-0.86%。2024年9月，欧盟轮胎进口数量为21.71万吨，同比+38.18%；环比+13.67%；其中全钢胎6.85万吨，同比+35.2%；环比+19.07%；半钢胎14.86万吨，同比+39.6%，环比+11.34%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2024.12.06-2024.12.12）乳聚丁苯橡胶市场价格上探，截至2024年12月12日，丁苯橡胶市场均价为14884元/吨，较上周同期价格上涨199元/吨，涨幅约1.4%，主流供方价格周中上探300元/吨。本周（2024.12.06-2024.12.12）顺丁橡胶市场整体上行。截至2024年12月12日，顺丁橡胶市场均价为13743元/吨，较上周市场平均价格上涨205元/吨，涨幅为1.51%。本周（2024.12.6-2024.12.12）炭黑市场价格整体偏弱，N330主流商谈价格暂时参考6700-7000元/吨，个别低位仍存，市场均价与上周相比下滑200元/吨。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为5800/4200/4800美元，分别+1800/0/+200美元。 （6）欧美轮胎价格：2024年10月，美国从东南亚进口轮胎的单价为50.44美元/条，同比+0.03%，环比-4.92%，从其他地方进口的轮胎单价为94.96美元/条，同比+5.47%，环比+1.04%。2024年9月，欧盟进口轮胎价格为3964.47欧元/吨，同比-0.64%，环比+2.38%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为3442.13、2942.18欧元/吨，同比分别+17.15%,+0.57%，环比分别+7.29%、-6.39%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 3.3制冷剂：本周主要制冷剂价格走势上行 价格走势：本周制冷剂市场震荡上行。价格方面：制冷剂R22价格为 32500元/吨，环比上周上涨500元/吨。制冷剂R32价格为40000元/吨，与上周持平。制冷剂R125价格为38000元/吨，与上周持平。制冷剂R134a价格为39500元/吨，环比上周上涨500元/吨。 R22：本周，国内制冷剂R22市场持稳运行，行情波动有限。临近年末，各厂配额不足，装置陆续进入停车阶段，开工相对维持低位，整体货源供应收紧，对制冷剂价格存利好支撑。需求方面，年末需求回落，下游市场对高价货源采购积极性降低，刚需拿货为主，供需两淡格局开始形成。截至目前，华东市场主流成交价格在32000-33000元/吨，实单成交存在差异。成本方面：本周国内萤石市场价格暂稳。市场报价心态不一，成交以贸易层面为主，厂家多观望为主，让利出货意愿不强，大单成交有限。价格方面，国内97%湿粉市场到厂含税均价在3676元/