有色金属行业周报：人民银行时隔6个月增持黄金，金价高位震荡

有色金属 报告日期：2024年12月09日 人民银行时隔6个月增持黄金，金价高位震荡 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周（12月2日-12月6日），人民银行继4月份以来再次增持黄金，黄金价格高位震荡。维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：据国家外汇管理局数据，人民银行6个月后再度增持黄金，11月底央行黄金储备7296万盎司，较10月增加16万盎司，支撑黄金价格向上。北京时间11月27日，美国商务部公布数据，美国第三季度实际GDP年化修正值环比上升2.8%，预期升2.8%，经济仍具韧性。通胀方向，第三季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.1%，预期升2.2%，通胀仍有反复，进一步坐实市场再通胀预期。当地时间11月27日凌晨四点，以色列与黎巴嫩真主党签署停火协议并生效，在未来60天内，以色列将逐步撤出剩余部队，黎巴嫩军队和国家安全部队也将开始在自己领土上进行部署。当日，COMEX黄金大跌超3%。短期看，美国处于政权交接阶段，经济数据韧性较强、通胀可能再抬头，同时地缘政治事件带来短期波动较大，黄金价格或仍保持震荡向上。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 工业金属：11月，我国综合PMI录得50.8%，与上月持平，其中制造业PMI50.3%，较上月提升0.2个百分点，连续三个月回升，其中连续两个月运行在扩张区间，显示经济逐渐筑底回升。10月经济数据出炉，规上工业增加值同增5.3%，预期增5.6%，前值增5.4%，1-10月，规上工业增加值同增5.8%；1-10月固定资产投资（不含农户）同增3.4%，预期增3.5%，前值增3.4%。当前我国宏观经济逐渐筑牢底部，其中制造业回暖较早，有望刺激工业金属需求逐渐回暖。在美国大选及未来政策走向预期下，我国取消铝材、铜材等产品出口退税，全球金属产品供应链扰动加大，短期内对金属价格有影响。长期来看，工业金属价格可能维持震荡。 相关阅读 《黄金或震荡上行，关注工业金属需求回暖———有色金属行业2025年度投资策略报告》2024.12.04《短期事件催化，主要金属价格震荡—有色金属行业周报》2024.12.03《黄金价格反弹，关注美国“再通胀”预期—有色金属行业周报》2024.11.26 投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属有望直接受益，建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................33工业金属...................................................................................................................................................64风险提示...................................................................................................................................................9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................4图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................4图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：黄金ETF持仓变化...................................................................................................................5图12：COMEX黄金非商业持仓变化.................................................................................................5图13：铜金比（LME现货铜/伦敦现货黄金）变化..........................................................................6图14：油金比（布伦特原油/伦敦现货黄金）变化...........................................................................6图15：中国电解铜月产量（吨）........................................................................................................7图16：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................7图17：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................7图18：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................7图19：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................8图20：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................8图21：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图22：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图23：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................9图24：LME铝期货库存（吨）..............................