有色金属行业周报：美国多项政策变动推动黄金逼近3000美元，金价或高位震荡

报告日期：2025年02月23日 美国多项政策变动推动黄金逼近3000美元，金价或高位震荡 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 美国总统特朗普或推动黄金库存审计，黄金套利交易火热，推动金价逼近3000美元，短期高位震荡。维持有色行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：美国总统特朗普在采访中表示，将进入FortKnox金库进行检查，确保黄金储备安全。FortKnox共计储存了1.473亿盎司黄金，是美国最大的金库之一，若按照金价2950美元/盎司来估算，这部分黄金储备总价值约4350亿美元。在特朗普看重黄金储备、重新审计黄金库存的担忧下，短期Comex期货黄金较LME现货黄金出现明显溢价，推动两大黄金市场之间的大量套利交易，伦敦黄金最近挤兑明显，进一步推动金价上涨。从投资资金来看，全球两大黄金ETF，SPDR和iShares持仓连续数日增加。截至2025年2月23日，COMEX金价收2949.6美元/盎司，已经连续数日横盘在2900-3000美元之间。短期内，金价高位有支撑，但已进入横盘震荡期，资金博弈较剧烈。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 工业金属：根据国家统计局公布数据，2025年1月PPI同比下降2.3%，降幅与上月相同，环比下降0.2%，低于市场预期。其中，有色金属采选业PPI同比上涨18.9%，中游有色金属冶炼和压延加工业PPI同比上涨9.3%，环比下降0.4%，主要受国际有色金属价格波动传导影响。数据表明有色行业产品价格均大幅上涨，其中上游采矿端价格涨幅大于中游冶炼端，显示下游需求预期逐步向好，而处于产业链上游的采矿环节受益可能更明显。 相关阅读 《多重利好推动金价续创新高，国内工业金属需求预期向好—有色金属行业周报》2025.02.11《黄金价格波动或加剧，政策发力支撑工业金属需求—有色金属行业周报》2025.01.08《美联储降息预期转鹰，贵金属短期价格波动可能加剧—有色金属行业周报》2024.12.25 投资建议：美国政策不确定性推动金价高位震荡，建议关注紫金矿 业 （601899.SH） 、 山 东 黄 金 （600547.SH） 、 赤 峰 黄 金（600988.SH）。 风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................43工业金属...................................................................................................................................................64风险提示...................................................................................................................................................9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................5图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................5图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：黄金ETF持仓变化...................................................................................................................6图12：COMEX黄金非商业持仓变化.................................................................................................6图13：铜金比（LME现货铜/伦敦现货黄金）变化..........................................................................6图14：油金比（布伦特原油/伦敦现货黄金）变化...........................................................................6图15：中国电解铜月产量....................................................................................................................7图16：中国电解铜表观消费量............................................................................................................7图17：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................7图18：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................7图19：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................8图20：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................8图21：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图22：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图23：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................9图24：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................9 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2025.2.23）..........................................