有色金属行业周报：供需紧张氧化铝持续上涨，美国大选临近金价高位震荡

2024年10月27日有色金属 证券研究报告 供需紧张氧化铝持续上涨，美国大选临近金价高位震荡 投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：LPR下调幅度创年内最高，褐皮书指向经济前景较为乐观 首选股票目标价（元）评级 国内方面，10月1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下调25bp,为今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，将审议矿产资源法修订草案、能源法草案等。海外方面，美联储褐皮书显示，总体来看自九月初以来几乎所有地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的24.2万人，10月Markit制造业PMI初值47.8环比有所回升。国内支持政策延续，内外共振利好工业金属。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：再生铜进口标准放宽，消费一般铜价震荡 本周LME铜收报9564美元/吨，较上周-0.61%，沪铜收报76390元/吨，较上周-0.77%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.86美元/吨，环比+0.38美元/吨。据路透，将把印尼精炼铜的销售推迟到2025年第二季度。10月24日，海关总署等六部门发布再生资源进口标准，这将有利于满足国内各利废企业生产需求，扩大国内再生金属进口量。需求端，据SMM本周精铜杆开工率76.52%，环比-2.37pct，市场表现较为平淡，终端新增铜消费项目较为有限。库存方面，截至10月24日，铜社会库存21.96万吨，环比-0.96万吨。LME铜库存27.68万吨，环比-2.61%，COMEX库存8.57万吨，环比+9.21%，SHFE库存16.31万吨，环比-3.18%。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 相关报告 氧化铝价格维持强势，避险情绪高位黄金续创新高2024-10-20国内增量政策加力落实，供需偏紧氧化铝价格创新高2024-10-13工业金属价格震荡偏强，避险 情 绪 上 升 助 推 金 价— —2024年十一假期有色金属市场回顾2024-10-07资源为王：全球锂矿24年二季报更新2024-10-06资源为王：全球铜矿24年二季报更新2024-10-03 铝：海外氧化铝供应缺口延续，铝价高位震荡 本周LME铝收报2670美元/吨，较上周+2.16%，沪铝收报20760元/吨，较上周+0.58%。供给端，国内港口铝土矿周度到港总量环比上升，但仍然受几内亚雨季影响，后续进一步上升或难以持续。受河南地区重污染天气影响，本周全国氧化铝开工率84.40%，环比-0.21pct，短期内新投产能增量有限。海外氧化铝供应缺口延续，国内氧化铝出口窗口打开。电解铝新疆发运情况有所改善但整体仍然不畅，预计要等待11月中下旬才能完全恢复正常。需求端，本周国内铝型材企业开工率51.90%小幅下滑，淡旺季切换下游观望情绪渐浓。库存端，截至10月24日，国内电解铝锭社会库存63.0万吨，环比-1.8万吨。铝棒社会库存10.98万吨，环比-1.65万吨。本周LME库存74.87万 吨，环比-1.53%，SHFE库存28.33万吨，环比+0.03%。 锌：镀锌开工率承压，锌价震荡 本周LME锌收报3100美元/吨，较上周+0.34%，沪锌收报25030元/吨，较上周-0.06%。供给端，据SMM，11月锌精矿国产月度TC均价1500元/金属吨，环比+100元/金属吨，国内冶炼厂原料库存有所回升，但澳洲及国内锌矿减停产频发，国内矿紧缺加剧。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为55.45%、55.20%、55.20%，环比分别-5.19pct、-0.46pct、+4.40pct。天津、河北和山东等多地发布橙色环保预警，导致企业限产及运输受限，镀锌开工率承压。库存端，截至10月24日，锌锭七地社会库存12.59万吨，环比+0.41万吨。LME库存24.24万吨，环比+1.42%。 锡：市场观望情绪浓厚，锡价震荡 本周LME锡收报31400美元/吨，较上周+0.32%，沪锡收报254290元/吨，较上周-1.50%。供给端，据SMM，截至10月25日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率64.69%基本持稳，多数冶炼企业仍面临原料供应的紧张局面，部分冶炼企业考虑减少下月排产。需求端，终端企业的采购热情仍然不高，并关注佤邦地区动态，观望情绪浓厚，等待更合适的补库和采购时机。库存端，据SMM，截至10月25日，锡锭三地社会库存10194吨，环比累库838吨。LME库存0.47万吨，环比-0.84%。 能源金属：Eramet收购青山旗下锂项目，美国首个锂矿项目获批 据Eramet公司宣布，Eramet将收购青山集团旗下阿根廷Centenario锂项目49.9%股权，重新获得该项目的全部所有权，预计该年产能2.4万吨碳酸锂当量的项目将在未来几周内开始投产。据Loneer公司宣布，其旗下Rhyolite Ridge锂硼项目已获得美国内华达州的联邦最终许可证，成为拜登政府任期中批准的首个锂矿项目，预计将在2025年开工，2028年投产。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游备货意愿不强，锂价承压 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为73,300元/吨、67,195元/吨，环比变动-0.5%、-1.1%。供给端，据SMM，锂辉石供应端强势挺价，出货意愿一般，锂云母冶炼厂开工率较低，库存压力下供应商出货意愿强。需求端，下游材料厂整体备库意愿不强，以逢低买入为主，碳酸锂库存水平较高，预计价格仍将继续承压。氢氧化锂供应商挺价力度松动，需求方对零单接受的价位下降，市场成交价位下移。 钴：市场成交较为冷清，钴价下跌 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.5万元/吨、11.35 万元/吨、6.18美元/磅，环比变动-1.4%、-0.4%、-0.3%。供给端，据SMM，电解钴社会库存较多，钴中间品到港量充足。钴盐市场开工率较低，产量变化较小。需求端，钴盐市场以长单和自供为主，散单交易较为冷清。四氧化三钴市场存刚需但整体成交量有限。 镍：需求疲软，镍价承压 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.7万元/吨、2.75万元/吨，较上周环比-1.9%、-2.4%。供应端，菲律宾台风天气影响镍矿装船发运效率，印尼红土镍矿内贸月度采购升水明显下降。MHP和高冰镍项目产能爬坡，供应稳定增长。需求端，三元前驱体端多数企业仍有一定硫酸镍采购意愿，但对高价镍盐接受程度较弱，且10月需求情况不佳，整体市场成交清淡。不锈钢端成品仍处累库阶段，实际需求疲软，不锈钢亏损压低采购价格。 稀土：缅甸地区冲突供应收缩，稀土价格震荡 本周稀土价格震荡。供给端，据SMM，缅甸地区冲突导致当地矿山停止开采，收紧离子矿供应，东南亚雨季及矿端利润收缩影响下，多地生产有所放缓。9月中国稀土金属矿进口4661吨，同比-7%。需求端，临近月末，稀土分离企业进行长协交单，磁材企业继续招标镨钕金属，头部大厂大量采购氧化镨钕，镨钕价格偏稳运行。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国大选临近不确定性上升，黄金价格高位震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2760.8美元/盎司，上涨0.89%；COMEX银收盘价33.88美元/盎司，下跌0.13%。美联储褐皮书显示，总体来看自九月初以来几乎所有地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的24.2万人。近期海外地缘冲突问题持续发酵，以色列空军战机袭击了伊朗境内的数十个战略目标。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选节点临近避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘.....................................................61.1.成交及持仓情况.......................................................61.2.个股涨跌排名.........................................................62.行业基本面更新.............................................................62.1.工业金属：LPR下调幅度创年内最高，褐皮书指向经济前景较为乐观..........62.1.1.工业金属周度价格和库存表........................................72.1.2.铜：再生铜进口标准放宽，消费一般铜价震荡........................72.1.3.铝：海外氧化铝供应缺口延续，铝价高位震荡........................82.2.能源金属：Eramet收购青山旗下锂项目，美国首个锂矿项目获批.............92.2.1.锂：下游备货意愿不强，锂价承压..................................92.2.2.镍:需求疲软，镍价承压.........................................102.2.3.钴：市场成交较为冷清，钴价下跌.................................112.3.稀土：缅甸地区冲突供应收缩，稀土价格震荡............................112.4.贵金属：美国大选临近不确定性上升，黄金价格高位震荡...................132.5.稀有金属.............................................................14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票........................................................6图2.周内跌幅前十股票........................................................6图3.LME和SHFE铜期货收盘价..................................................8图4.全球铜库存（万吨）......................................................8图5.铜精矿加工费（美元/吨）.................................................8图6.铜精废价差（元/吨）.....................................................8图7.LME和SHFE铝期货收盘价..................................................8图8.全球铝库存（万吨）..........................