通信行业：长征十二号首飞成功，关注AI+终端算力

证券研究报告/行业定期报告 通信 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉执业证书编号：S0740517020004Email：chenny@zts.com.cn分析师：杨雷执业证书编号：S0740524060005Email：yanglei01@zts.com.cn 报告摘要 本周沪深300上涨1.32%，创业板上涨2.23%，其中通信板块上涨0.69%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的122支成分股本周内换手率为4.16%；同期沪深300成份股换手率为0.59%，板块整体活跃程度强于大盘。 上市公司数127行业总市值(亿元)45,816.48行业流通市值(亿元)39,614.29 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：亿通科技（+48.17%）、瑞斯康达（+45.57%）、广哈通信（+34.91%）、二六三（+33.94%）、华星创业（+20.52%）；跌幅居前五的公司分别是：海能达（-22.00%）、远望谷（-21.26%）、武汉凡谷（-16.64%）、宜通世纪（-13.94%）、ST通脉（-9.60%）。 长征十二号遥一运载火箭首飞，近期卫星互联网催化密集。11月30日22时，我国新型运载火箭长征十二号在海南商业航天发射场点火起飞，随后，火箭顺利将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。本次任务也是海南商业航天发射场的首次发射任务。未来，预计星云一号、智神星一号、天龙三号、朱雀三号、双曲线三号、引力二号等众多民商新火箭陆续登场。届时，火箭运力有望提升，发射成本有望降低。此外，11月26日，华为Mate70全球首发卫星寻呼功能，即在终端连接卫星后可在卫星侧保持寻呼状态，手机终端侧保持持续在线；用户可在地面网络信号无法覆盖的地方均可拨打卫星电话，接收重要信息，通信边界进一步拓宽。国外方面，美国联邦通信委员会（FCC）批准了SpaceX使用Starlink宽带卫星为T-Mobile智能手机用户在美国地面网络信号盲区提供手机直连卫星服务；在不干扰地面网络的前提下，SpaceX多达7500颗Gen2 Starlink卫星已获准使用T-Mobile的蜂窝频率，以提供通信服务的补充覆盖。国外以Starlink为代表的低轨卫星星座快速建设有望倒逼我国国内星座组网加速；同时上游火箭等运力提升亦有望加快我国低轨卫星互联网建设进程。建议关注卫星制造、卫星运营及卫星终端环节。 相关报告 1、《数据中心液冷专题：算力时代散热 革 命 ，AI液 冷 拐 点 已 至 》2024-11-24 2、《千帆星座开启海外业务落地，Vertiv上 调 长 期 收 入 指 引 》2024-11-243、《运营商/AI算力双主线，星舰6试飞在即》2024-11-17 移动电信算力网络建设进程加快，关注AI+算力终端及算力城域网变革。11月29日，中国移动算力网络应用创新论坛召开。目前，中国移动已建成了“4+N+31+X”数据中心，实现了算网基础设施体系的建立。此次论坛，移动提出了AI+算力终端开放生态合作计划。包括：1）与芯片厂商开展软硬件适配、兼容认证，联合产业打造从端到云全链路解决方案。2）加深与终端厂商的合作，打造“云手机+瘦终端”的软硬一体解决方案。3）基于中国移动的算网优势禀赋，推动云终端的智能升级、交互升级、产品升级。4）加快与AI厂商的融合，支持多种大模型的接入。本周，中国电信发布了《算力城域网白皮书》。面向算力新需求，中国电信通过引入算力灵活调度、算力无损传输、精准流级调度、网络智能运营等能力，依托新型城域网原生支持算力业务高效承载的特点和架构优势，打造了算力城域网，这是中国电信从云网协同到云网融合的具体实践。建议关注算力网络新需求下的AI+算力终端及AI算力城域网硬件设备层投资机会。 1-10月电信业务量收稳步增长，持续关注运营商配置机遇。工信部数据，前10个月我国电信业务总量及收入保持稳定增长，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增 长2.6%；按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长10.4%。分项业务方面，三家电信企业完成移动数据流量业务收入5343亿元，同比下降1.3%；完成互联网宽带业务收入2279亿元，同比增长4.3%；完成新型业务收入3583亿元，同比增长8.9%，其中云计算、大数据及物联网收入分别同比增长8.5%、52.5%及13.2%。关键指标方面：10月DOU值创新高，10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到19.2GB/户·月，同比增长7.6%，比上年同期提高1.35GB/户·月；电信业的DOU企稳回升有望给C端业绩带来提升。千兆光纤建设稳步推进，全国互联网宽带接入端口数量达12亿个，其中光纤接入（FTTH/O）端口达到11.6亿个，比上年末净增6141万个,占互联网宽带接入端口的96.4%。运营商高股息、高分红属性依旧，其新型业务未来有望带来新一轮估值提升，基于运营商攻防兼备属性，建议持续关注其投资价值。 投资建议：关注卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等。 风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险、研报信息更新不及时风险等。 内容目录 板块综述.....................................................................................................................4本周重点事件..............................................................................................................6风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1：长征十二号火箭发射现场............................................................................4图表2：电信业务收入和电信业务总量累计增速......................................................4图表3：通信板块涨跌幅前五（2024.11.25-2024.12.01）......................................5图表4：中泰通信重点跟踪公司最新估值（截止2024.11.29）...............................5 板块综述 本周沪深300上涨1.32%，中小板上涨1.41%，创业板上涨2.23%，TMT中通信板块上涨0.69%，计算机上涨4.21%，电子上涨2.25%，传媒上涨5.53%。 来源：工信部，中泰证券研究所 本周重点事件 1、工信部：按规定完成型号核准工作支持华为Mate系列手机顺利上市 11月29日，工信部发布一则工作动态，称已按规定组织完成型号核准工作，支持华为Mate系列手机顺利上市。公告指出，11月26日，华为Mate系列智能手机正式发布。工业和信息化部无线电管理局接到华为Mate系列智能手机型号核准申请后，组织相关单位第一时间对其申请材料进行核查，按照相关文件要求对北斗短报文、天通一号卫星移动通信系统等无线电射频技术指标进行了测试，并依法颁发了型号核准证书，进一步服务智能手机产业发展。C114在工信部网站查询发现，工信部此前从未单独为一个系列的智能手机发布类似工作动态。 新闻类型：行业资讯新闻来源：https://www.c114.com.cn/news/126/a1278903.html 2、FCC批准Starlink提供卫星直连手机服务 本周，美国联邦通信委员会（FCC）有条件地批准了SpaceX使用Starlink宽带卫星为T-Mobile智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接。 SpaceX已获准在多达7500颗Gen2Starlink卫星上使用T-Mobile的蜂窝频率，以提供来自太空的补充覆盖（SupplementalCoveragefromSpace,SCS），前提是它不会干扰其他网络。 在 近 地 轨 道 上 的2600多 颗Gen2Starlink卫 星 中 ， 约 有320颗 配 备 了 直 接 智 能 手 机（direct-to-smartphone）的有效载荷，足以支持SpaceX表示可能在今年推出的短信服务。 FCC的批准还使SpaceX能够在遵守当地法规的前提下在其他国家/地区提供卫星直连手机的服务。 除了T-Mobile，SpaceX还宣布了与Rogers（加拿大）、OneNZ（新西兰）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亚）和Salt（瑞士）的蜂窝合作伙伴关系。 新闻类型：行业资讯新闻来源：https://www.c114.com.cn/news/116/a1278915.html 3、三大运营商10月成绩单：中国移动继续领跑 当月，中国移动的移动客户数净增30万户，累计达到10.04277亿户；中国电信移动用户数净增76万户，累计达到4.2343亿户；中国联通未披露移动用户数，其“大联接”用户净增1257.2万户，累计到达数为11.17912亿户。 5G用户方面，中国移动的5G网络客户数净增626万户，累计达到5.4569亿户；中国电信5G套餐用户净增247万户，累计达到3.4753亿户；中国联通5G套餐用户净增202.5万户，累计到达数2.87624亿户。 有线宽带业务方面，中国移动的有线宽带客户数净增123万户，累计达到3.14834亿户；中国电信有线宽带用户数净增36万户，有线宽带累计用户数1.9662亿户。中国联通未披露10月份相关数据，但三季度报告显示其固网宽带用户达到1.21亿户。 新闻类型：行业资讯新闻来源：https://www.c114.com.cn/news/16/a1278561.html 4、智谱AICEO张鹏谈大模型：有L1-L5五个阶段，Agent将提升AI使用工具的能力 11月29日举办的智谱AgentOpenDay上，智谱AICEO张鹏宣布旗下自主任务完成智能体AutoGLM再次升级，支持自主执行超过54步的长步骤操作，也可以跨App执行任务。张鹏指出，大模型的发展可以分为L1-L5共五个阶段： L1阶段，有语言能力，AI学会使用语言，在大多数自然语言任务上突破图灵测试。 L2阶段，有人类水平的问题求解能力，AI学会求解问题，涌现世界知识和类人的复杂逻辑推理能力，在求解问题方面突破图灵测试。 L3阶段，能使用工具，系统可以执行动作，在使用工具方面突破图灵测试。 L4阶段，能自己发明创新，Al通过自我学习，实现GPT到GPT-zero的升级，具备自我批判，自我改进以及自我反思能力。 L5阶段，AI能力全面超越人类，具备探究科学规律、世界起源等终极问题的能力。 张鹏认为，发展至今，大模型已经