24Q3业绩前瞻：企业招聘需求仍待回暖，利润稳健释放

业绩前瞻：我们预计公司2024Q3收入19.19亿元，同比增长19%； 现金收款18.06亿元，同比增长10%；Non-GAAP运营净利润6.08亿元，同比增长13%。 Q3 B端招聘需求仍较弱，建议关注后续经济政策变化。受宏观经济影响，Q3企业招聘需求继续走弱，7-10月PPI当月同比分别为-0.8%/-1.8%/-2.8%/-2.9%。B端是公司主要收入来源，在求职需求相对旺盛的背景下，公司B端变现能力有所承压，从而影响整体收入增长。 我们预计公司Q3现金收款环比下降7%，同比增长10%。10月更多宏观政策出台之后，前瞻指标呈现转好趋势，但考虑到从新增用户传导至活跃用户，再传导至现金收款需要时间，我们预计Q4公司现金收款及收入增长仍有所承压。公司竞争优势依旧明显，但行业逆风，建议关注12月及之后国家经济政策带来的积极变化。 有效费用管控下，全年利润目标仍有望达成。公司通过控制成本对冲现金收款疲弱对利润的影响，提高渠道投放效率，部分受奥运会等事件投放费用增加影响，我们预计下半年经调整运营利润将保持稳健增长，2024/2025年经调整运营利润分别实现22.88/29.79亿元。 盈利预测与投资评级：考虑到Q3企业主付费招聘需求仍较弱，我们将公司2024-2026年Non-GAAP净利润由27/32/41亿元调整为26/32/41亿元；对应2024-2026年Non-GAAP PE为17/14/11x，我们仍看好公司长期发展，且公司正通过回购提高股东回报，维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期风险，蓝领业务拓展不及预期，政策风险，市场竞争加剧等