精炼锡市场分析总结
一、行情回顾
锡价本周呈现震荡格局，基本面无明显变化，短期驱动有限。宏观方面，美国11月非农就业数据超预期，平均时薪增长强劲，但失业率上升且劳动力参与率下降，对市场影响需持续关注。
二、精炼锡供应端
- 锡矿进口：10月国内锡矿进口1.5万吨（折合约5044金属吨），环比增长90.73%，同比下降40.65%。其中缅甸进口6165.94吨，环比大幅增加但同比仍下降40.23%；尼日利亚和玻利维亚进口量有所上涨，但玻利维亚后续进口难以持续。缅甸锡矿生产恢复时间不明，预计年底前进口量仍将维持低位。
- 冶炼厂加工费：云南40%加工费15000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，均月环比下降500元/吨，显示锡矿供应紧张影响显现。
- 精炼锡产量：11月国内精炼锡产量16990吨，环比增加1.1%，同比增加9.1%。云南地区因缅甸锡矿进口低位，原料供应压力严峻，多数冶炼企业维持或减产；江西地区因废锡供应充裕，产量小幅增长，但废料供应季节性影响下后续排产或下调。
- 开工率：云南和江西两地合计开工率66.76%，云南保持稳定但未来可能下降，江西微增但受废料供应不确定性影响，下月或将回归常态。
三、精炼锡消费端
- 焊锡开工率：10月焊锡开工率75.6%，环比增加1.5%，大型企业开工率77.9%，中型企业下降，小型企业微降。节前库存准备推动订单增长，10月下旬锡价下跌进一步刺激终端补库。
- 全球半导体需求：10月全球半导体销售额同比增加22.10%，增速放缓；三季度晶圆厂开工率大幅上行，10月集成电路同比增速继续放缓。
- 区域库存变化：日本半导体库存底部震荡，韩国10月转为累库，出口金额微降；锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长。
四、库存及升贴水
- 升贴水：伦锡3月升贴水217美元/吨，国内现货升贴水450元/吨，均小幅走弱；进口盈亏-4475元/吨，周环比收窄。
- 库存：LME库存4710吨，周环比减少105吨；精锡社会库存7939吨，环比减少238吨，但同比增长56.56%，去库幅度明显放缓。
