精炼锡市场分析总结
一、行情回顾
本周锡价大幅下跌后回升，基本面无明显变化，宏观方面美国经济数据强于预期，市场押注美联储降息放缓，但新关税和移民政策可能引发通胀。
二、精炼锡供应端
- 锡矿进口：10月国内锡矿进口1.5万吨（5044金属吨），环比增长90.73%，同比下降40.65%。其中缅甸进口6165.94吨，环比大幅增加，同比减少40.23%；尼日利亚和玻利维亚进口量有所上涨，但玻利维亚后续进口难以维持高位。其他地区进口量持平。
- 冶炼厂加工费：9月国内锡矿生产5117.51吨，1-9月累计同比增长12.54%。11月云南40%加工费15000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，均环比下降500元/吨，显示锡矿供应偏紧。
- 精炼锡产量：10月国内精炼锡产量16805吨，环比增长60.04%，同比增长8.26%。云南大厂复产推动产量回升，江西企业通过拓宽废锡采购缓解原料压力。11月云南与江西开工率小幅上调至65.73%。
- 锡锭进口：10月国内锡锭进口3051吨，环比增长55.11%，同比下降8.16%，其中印尼进口2142吨。1-10月累计进口同比增长38.82%，进口盈利窗口有限。
三、精炼锡消费端
- 焊锡开工率：10月焊锡开工率75.6%，环比增加1.5%。大型企业开工率77.9%，中型企业68.0%，小型企业82.1%。节前备库推动订单增长，10月下旬锡价下跌刺激终端补库。
- 半导体市场：全球半导体9月销售额同比增长23.2%，增速继续上行。三季度晶圆厂开工率大幅上行，国内10月集成电路同比增速放缓。日本半导体库存底部震荡，韩国10月转为累库，出口金额下滑。
- 锡化工需求：锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长。
四、库存及升贴水
- 伦锡升贴水：11月29日伦锡3月贴水217.76美元/吨，周环比上涨14.2美元/吨。
- 国内现货升贴水：11月29日国内现货报价升水800元/吨，周环比上涨50元/吨。进口盈亏-4901元/吨，周环比下跌90元/吨。
- 库存变化：11月29日LME库存4815吨，周环比减少45吨。国内精锡社会库存8177吨，环比减少1101吨，同比增长6.03%。
