【点评报告】形态学研究之十三：形态学在ETF上的择时研究

摘要 ETF是英文Exchange Traded Fund的缩写，中文全称为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。是在交易所上市交易的开放式基金，集合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在场外（一级市场）向基金公司申购或赎回份额，又可以像封闭式基金和股票一样在场内（二级市场）按市场价格买卖基金份额。越来越多的人关注ETF，吸引着资金不断的流入，全市场的ETF总份额持续增加。 如今，越来越多的投资人选择ETF来投资市场，但如何把握ETF的交易信号，做好ETF择时，将ETF像股票一样交易并获利，成为了困扰行业的重要问题。 因为ETF的跟踪标的也是指数，因此我们在ETF上继续尝试使用跟踪指数成分股形态合成指数信号来对ETF进行择时。 在对富国基金的36支ETF测试后，自2010年至今（2024/12/2），基于形态的ETF择时可以在所有ETF产品中获得超额收益，稳定跑赢买入持有ETF策略。这为ETF择时提供了全新的思路和方法。 风险提示： 模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性 一、ETF介绍 ETF是英文Exchange Traded Fund的缩写，中文全称为“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。是在交易所上市交易的开放式基金，集合了封闭式基金和开放式基金的优点。现如今越来越多的人关注ETF，吸引着资金不断的流入，全市场的ETF总份额持续增加。 投资者既可以在场外（一级市场）向基金公司申购或赎回份额，又可以像封闭式基金和股票一样在场内（二级市场）按市场价格买卖基金份额。 从ETF的名称可以知道： 第一，它是交易型，可以像股票一样在场内买卖； 第二，它是开放式，可以在场外向基金公司申购或赎回份额； 第三，它是指数基金，ETF跟踪的是各种特定的指数 常见的市场上的ETF投资策略有： 定期投资（定投）：定投是一种长期投资方式，需要适当择时，并学会止盈，以保护投资成果。 BHR策略（Buy-Hold-Rebalance）：即买入、持有、再平衡。这是一种被动型投资策略，适合长期持有ETF基金。 核心卫星策略：构建一个包含核心和卫星两部分的投资组合，核心部分承担主要风险和收益，卫星部分力争获取超额收益。 套利策略：包括折价套利和溢价套利，利用ETF市场价格与其净值之间的差异进行套利操作。 如今，越来越多的投资人选择ETF来投资市场，但如何把握ETF的交易信号，做好ETF择时，将ETF像股票一样交易并获利，成为了困扰行业的重要问题。 二、基于成分股的形态学ETF择时算法 在前面系列报告《K线形态研究开篇：形态学初识与应用》、《形态学研究之八：如何利用形态信号进行行业择时》中，我们提出股票后期形态必然是先期形态的结果。万事有因必有果，股票也不能例外。没有前期的积累，便没有后面的拉升。相反，没有前期的抛售，也没有后期的下跌。从这个意义上说，股票的K线形态与波浪理论、均线、箱体理论等其他形态学理论是暗合的。为此我们提出了形态与资产绑定分析的理论，并在形态学的指数择时上也是采用个股形态信号合成的方法对指数进行择时研究。 图表1形态学在单个资产上的分析流程 ETF的跟踪标的也是指数，因此我们在ETF上继续尝试使用跟踪指数成分股形态合成指数信号来对ETF进行择时： 图表2形态学在ETF上的分析流程 三、以富国基金旗下ETF为例，验证形态学在ETF上的效果 上述方法中因为是基于成分股，我们的形态学系统目前不支持港股，首先我们排除成分股含有港股的ETF，选择富国基金旗下36只ETF进行形态学分析。 我们使用ETF跟踪指数的成分股合成指数的信号，下面测试结果不考虑手续费，仅探索跟踪指数上的择时，并假定跟踪指数可以随时交易。 图表3形态学在富国ETF跟踪指数上的表现 以稀土ETF为例，自2010年至今（2024/12/2），策略可以获得32.77%的年化收益。收率远超买入持有收益率。下图中红色为看多ETF区域，白色为空仓区域。 图表4稀土ETF跟踪指数上历近一年的交易情况 四、形态学信号的获取 华创金工为了更方便大家使用形态信号，我们直接将形态信号API化，可以直接通过API获取形态信号。 可以通过Python的接口直接获取形态学系统中全部的形态介绍、形态定义与每日出现的信号，可以获取历史的与最新的信号。 通过接口也可以完全复现我们的ETF择时策略。 五、风险提示 策略基于历史数据的回测，不保证策略未来的有效性。