股指期货策略周报

市场概况与情绪
A股市场上周震荡走强，Wind全A周度上涨2.3%，日均成交额1.72万亿元。大小盘指数分化轮动，中证1000、中证500、沪深300、上证50分别上涨2.59%、2.17%、1.44%、1.54%。市场情绪从流动性支撑转向基本面恢复，11月制造业PMI连续两月扩张，但价格指标仍偏弱。融资余额周度增加261亿元，显示多头力量逐步增强，预计12月指数震荡偏强。

政策支持与财政发力
央行通过购买国债和买断式逆回购投放流动性，持有国债规模近2万亿元，增强市场信心。12万亿财政组合拳快速落地，12月置换债规模近万亿，缓解地方财政压力。短期关注中央经济工作会议可能发布的财政政策利好，但政策方向（如支持方向）对指数影响不同。

经济基本面与资产端收益率
A股长期走势关键在于资产端收益率能否超过负债端利息成本。前三季度剔除金融板块后，A股营收、净利润同比增速分别为-1.7%、-7.2%，ROE（TTM）7.16%连续下降。尽管三季报符合预期，但流动性引导盈利回升仍需时间。

政策与数据要点

• 近期政策：降准降息、资产互换便利、地产税减、地方债务限额增加等。
• 经济数据：10月工业企业利润降幅收窄，11月PMI达50.3。
• 融资余额：整理后上行，周增261亿元。

指数基差与资金面
主要股指基差贴水处于正常水平，IC、IF、IH、IM净空头明显回落，净多头仍处低位。

行业表现与盈利修复
TMT、消费类板块三季度ROE回升明显，大盘指数盈利和成长水平逐步转正。

指数与基差分析

• 中证1000：上涨2.59%，基差贴水年化中枢8%附近。
• 中证500：上涨2.17%，基差贴水年化5%-9%。
• 沪深300：上涨1.44%，基差贴水年化0%-2.5%。
• 上证50：上涨1.54%，基差贴水年化-1.5%。