美国11月非农喜忧参半，就业市场继续放缓

美国11月非农喜忧参半， 就业市场继续放缓 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com 海外市场剧烈波动走势评级：美元：震荡报告日期：2024年12月7日 ★美国11月非农喜忧参半，就业市场继续放缓： 联系人： 美国11月非农新增就业22.7万人，高于市场预期的20万人。9月新增就业人数由22.3万上修至25.5万，10月由1.2万人上修至3.6万人，合计上修5.6万人。失业率小幅抬升至4.2%，符合市场预期；时薪环比增速0.4%，持平前值0.4%，预期0.3%，同比增速4%持平前值，略高于市场预期3.9%。数据公布后，美元和十年期美债收益率盘中回落，黄金现货短线上涨后回吐涨幅，三大股指期货短线拉升，收盘涨跌不一。 周佳慧宏观策略分析师从业资格号：F03117519Email:jiahui.zhou@orientfutures.com 分行业而言，新增就业主要来自于：教育和医疗保健(7.9万)，休闲和酒店业(5.3万)，专业和商业服务(2.6万)，金融业(1.7万)；耐用品生产(2.6万)，建筑业(1万)；政府部门(3.3万)。 总体而言，11月非农数据好坏参半，新增就业大幅反弹，主要是由于暂时性影响因素的消退，而市场对此已有充分预期。与此同时，失业率小幅抬升，劳动参与率连续两个月下滑，续申失业金人数持续攀升，劳动力市场供需缺口已基本弥合，都反映出劳动力市场降温趋势不改。4%的薪资增速仍然对核心通胀构成支撑，不过当前美联储表示要兼顾就业和通胀双重风险，只要11月通胀数据没有大幅飙升，12月降息25bp仍为大概率事件。数据公布后，市场预计12月降息25bp的概率上升至86%。 ★投资建议： 11月非农报告支持美联储在12月继续降息，但是近期经济表现偏强，通胀回落受阻，美联储指引强烈依赖当期经济数据，未来降息路径和经济走势具有较大不确定性，市场高度关注12月利率会议上给出的经济预测和指引。大选结果落地，市场交易回到经济基本面，同时预期特朗普未来出台政策将提振经济增长，推高远期通胀中枢，在此影响下，美元和美债收益率维持高位震荡，黄金短期内承压，美股风险偏好维持高位，偏强运行。 ★风险提示： 经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。 1、美国11月非农喜忧参半，就业市场继续放缓 最新公布的美国11月非农新增就业22.7万人，高于市场预期的20万人，过去12个月平均每月新增18.6万人，明显高于趋势水平。9月新增就业人数由22.3万上修至25.5万，10月由1.2万人上修至3.6万人，合计上修5.6万人。失业率小幅抬升至4.2%，符合市场预期；时薪环比增速0.4%，持平前值0.4%，预期0.3%，同比增速4%持平前值，略高于市场预期3.9%。数据公布后，美元和十年期美债收益率盘中回落，黄金现货短线上涨后回吐涨幅，三大股指期货短线拉升，收盘涨跌不一。 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 从细项数据来看，私人服务就业新增16万人，较上月4.2万人大幅反弹，受天气影响无法工作的人数明显降低，新增就业得以恢复，主要新增来源中：教育和医疗保健增加7.9万人，休闲和酒店业新增5.3万人，专业和商业服务新增2.6万人，金融业新增1.7万人。裁员行业减少，零售业大幅裁员2.8万人，公用事业裁员100人。 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 教育和医疗行业仍然是服务业新增就业的主要分项，新增就业7.9万人，其中医疗保健新增就业5.4万人，略低于过去12个月的平均水平5.9万人。休闲和酒店业大幅新增就业5.3万人，明显高于过去十二个月平均水平2.1万人，主要受到年底节假日居民消费需求提振，同时恶劣天气影响逐步消退。零售销售行业新增就业人数持续走低，可能 受到消费者由线下转向线上的趋势影响。政府就业大幅新增3.3万人。 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院 生产部门新增就业3.4万人，其中耐用品生产新增就业2.6万人，建筑业新增就业1万人，采矿业新增就业2千人，非耐用品生产裁员4千人。生产部门新增就业主要来自3.3万名波音公司罢工结束的工人重返岗位，11月4日工人投票通过了最新的合同方案，最晚均在11月12日之前返回工作岗位。 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院（单位：千人） 10月服务业职位空缺数边际反弹。其中，专业和商业服务行业职位空缺增加20.9万个，休闲和餐饮行业职位空缺数增加12.9万个，信息行业职位空缺数增加8.7万人，达到近两年来最高水平。10月生产部门职位空缺数继续回落，建筑行业职位空缺数少9千个，制造业部门职位空缺继续萎缩1.2万个。 资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院（单位：千人） 11月薪资增长仍然强劲，分行业来看，专业与商业服务行业、教育及医疗保健行业以及休闲和餐旅服务行业薪资增长提速，信息和金融这类高薪行业薪资增速也维持在较高水平。当前0.4%的环比增速和4%的同比增速仍然对核心通胀构成支撑，预计核心通胀仍然具有粘性。 11月平均每周工时小幅抬升。临近年底，居民消费活动活跃，休闲餐饮、教育及医疗、专业与商业服务和其他服务行业平均每周工时均有所抬升。生产部门周度工时有所下降，制造业表现仍然疲弱。 总体而言，11月非农数据好坏参半，新增就业大幅反弹，主要是由于暂时性影响因素的消退，而市场对此已有充分预期。与此同时，失业率小幅抬升，劳动参与率连续两个月下滑，续申失业金人数持续攀升，劳动力市场供需缺口已基本弥合，都反映出劳动力市场降温趋势不改。4%的薪资增速仍然对核心通胀构成支撑，不过当前美联储表示要兼顾就业和通胀双重风险，只要11月通胀数据没有大幅飙升，12月降息25bp仍为大概率事件。数据公布后，市场预计12月降息25bp的概率上升至86%，预计2025年的降息空间也上升为75bp。 资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg 2、投资建议 11月非农报告支持美联储在12月继续降息，但是近期经济表现偏强，通胀回落受阻，美联储指引强烈依赖当期经济数据，未来降息路径和经济走势具有较大不确定性，市 场高度关注12月利率会议上给出的经济预测和指引。大选结果落地，市场交易回到经济基本面，同时预期特朗普未来出台政策将提振经济增长，推高远期通胀中枢，在此影响下，美元和美债收益率维持高位震荡，黄金短期内承压，美股风险偏好维持高位，偏强运行。 3、风险提示 经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592传真：8621-33315862网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com