核心观点及回顾
- 核心观点：进口成本提高，下游纸价反弹。
- 盘面回顾：上周纸浆期货价格震荡走势，持仓量减少，以空头减仓占优。SP2501主力合约周度上涨22元/吨，涨幅为0.38%，收盘价为5866元/吨。国内针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星价格上涨10元至6250元/吨，河北俄针价格上涨25元至5800元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌50元至4400元/吨。
产业表现
- 外盘报价：智利 Arauco 2024年12月最新木浆外盘报价：针叶浆银星785美元/吨，本色浆金星670美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。芬兰芬宝 Metsa通知中国客户12月针叶浆报价上调10美元至820美元/吨。
- 港口库存：据EuroPulp数据显示，2024年10月欧洲纸浆港口总库存较9月缩减4.45%，较2023年同期增长20.60%。
- 出口数据：加拿大海关公布2024年10月加拿大纸浆出口至中国情况，其中：针叶浆18.34万吨，环比增加13.27%，同比增加16.21%。据巴西外贸统计系统显示，2024年11月巴西阔叶浆出口至中国58.52万吨，环比-43.7%，同比-18.8%，累计同比-7.5%。11月智利出口至中国漂针浆15.67万吨，环比+19.3%。
核心逻辑
- 盘面表现：上周纸浆期货价格反复震荡，主力合约价格维持5700-6000区间，合约整体持仓量减少，盘面资金驱动力不强。主力01合约持仓向03合约转移，上周五夜盘03合约持仓量高于01合约持仓量，主力合约即将完成替换。技术上，周K线MACD快慢线在零轴之下，布林带中轨向下偏移，周度趋势偏空，日K级别维持震荡。
- 上游表现：上周部分针叶浆品牌外盘报价或平或涨，欧洲9月纸浆港口库存下降，国内年底纸浆长协接单量增加，上游浆厂挺价意愿。11月份部分国家发往中国的针叶浆量环比增加，阔叶浆发运至中国环比大幅减少，一部分原因是10月份阔叶浆发运基数较高，另一部分是国产针叶浆价格相对坚挺。
- 需求表现：上周国内木浆纸种产量均有不同程度提高，其中双胶纸及铜版纸产量提升明显，白卡纸及生活纸产量小幅提升。成品纸价格除生活用纸扔处下跌趋势外，其它木浆纸种价格触底反弹，均有不同程度上涨，其中双胶纸价格涨幅相对较大。
- 库存表现：周度国内纸浆港口库存增加，仓单量小幅增加，纸浆库存变化为纸浆价格带来一定压力。
- 综合结论：短期人民币汇率贬值，外盘报价坚挺，纸浆进口成本仍处高位。国内成品纸价格提高，产量短期提升，为短期纸浆价格提供一定支撑。
价差
