量化周报：利率下行被动提升权益配置价值

1.1 择时观点：利率下行被动提升权益配置价值。市场近期震荡反弹，上涨放量下跌缩量，整体有较强特征。10Y国债收益率跌破2%，根据国债收益率计算的ERP再次触发极值，被动提升权益当下的配置价值。按三维择时规则来看，当前高波环境下流动性仍在下行趋势，模型偏向于震荡下跌，但ERP的触发导致至少50%仓位的判断。景气度整体保持平稳。

1.2 指数监测：文娱传媒指数大幅流入。近1周ETF产品申购流入增速快的有：文娱传媒、MSCI美国50指数、大商所豆粕期货价格指数、软件开发和恒生港股通中国央企红利等。近1周上证国企红利、持续发展、东证指数、国证2000和300价值指数份额流出最多。

1.3 资金流共振：推荐医药，消费者服务，钢铁与煤炭。我们监控两融与大单资金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金流上周在传媒中净流入最多，净流入26.7亿元；大单资金上周在银行中净流入最多，净流入37.8亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐行业为医药，消费者服务，钢铁与煤炭。

2.1 因子跟踪：估值和成长因子表现亮眼。从时间上看，估值和成长因子表现较好，从不同市值下看，大小市值下估值和成长因子表现较好，整体看小市值下因子超额更高。从不同板块看，质量因子胜率亦较高。

2.2 量化组合：上周超额收益涨跌互现。基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500和中证1000增强组合上周分别实现绝对收益2.32%、2.21%和2.38%，分别实现超额收益0.88%、0.04%和-0.21%，12月超额分别为0.88%、0.04%和-0.21%，本年超额收益分别为6.98%、9.53%和3.90%。

3 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。