同业存单自2013年问世以来，经历了快速攀升、强监管回调后的平稳发展阶段，已成为银行间债券市场存量规模第四、交易量第二的活跃品种，在推进利率市场化、传导货币政策等方面发挥关键作用。同业存单作为商业银行主动负债和流动性管理的重要工具，兼具期限短、流动性高等优势，是银行优化资产负债结构、提升投资收益的重要手段。
同业存单发行情况分析：
- 发行趋势：整体呈上升趋势，但存在波动。2013-2016年快速攀升，2017-2019年受强监管影响回调，2020年后趋于稳定并持续扩大。2024年以来，“手工补息”政策叫停导致发行量激增，1-6月同比上升27.64%。
- 期限结构：主流期限为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，1年期占比从2015年的17.33%提升至2023年的31.66%。
- 发行主体：国有大行、股份制银行和城商行为主要发行方，其中国有大行发行量大幅增长。
- 投资者结构：从以银行为主逐步扩展至基金、保险、证券等多元化群体，2024年6月末广义基金占比最高（49.13%）。
- 发行策略：中小银行更多倾向于将发行同业存单作为主要主动负债方式，城商行和农商行发行同业存单余额占市场融入资金比重分别为47.49%和49.85%。
- 二级市场交易：交易量占比为17.90%，与国债相当，交易主体主要为商业银行、基金管理公司和基金类产品，国有大行和理财为净买入主力。
同业存单信用利差分析：
- 主体信用等级影响：主体信用等级对同业存单信用利差产生显著影响，信用等级越高，利差越低。模型结果显示，存款类机构间利率债质押的7天回购利率以及同业存单发行期限均对利差产生显著正向影响，且模型对城农商行的拟合效果更好。
- 中小银行个体特征影响：
- 资本实力：银行股东权益规模、核心一级资本充足率、净资产收益率均对同业存单信用利差产生显著的负向影响。
- 资产质量：资产质量与同业存单信用利差为正相关，不良贷款率越高，利差越大；逾期贷款占比以及高风险行业贷款占比均对同业存单信用利差产生显著正向影响，且解释程度更高。
- 盈利能力：拨备前净资产收益率对同业存单信用利差有显著的负向影响，减值损失/拨备前利润指标与同业存单信用利差呈显著正相关。
- 资本实力：国有股份占比对同业存单信用利差呈现显著负相关。
- 定性因素影响：公司治理健康程度、高管层稳定性、股东资质情况、业务经营稳定性及多元化程度等定性因素亦会不同程度地反应在同业存单利差表现上。
研究结论：
- 商业银行主体信用级别对同业存单信用利差产生显著影响，且这种影响在中小银行上的表现程度更明显。
- 影响中小银行信用风险水平的个体特征要素对同业存单信用利差的影响呈现复杂性和异质性，对于信用级别为AAA的中小银行，“质”的指标影响程度更显著，而对于信用级别为AA+及AA中小银行，“量”的指标影响程度更大。
- 在中小银行信用风险评价体系不断优化和完善的过程中，需兼顾传统评价体系和市场认可表现，以便更好地揭示银行的信用水平。
