氟化工行业周报：制冷剂多品种年底配额紧张，空调排产预计保持高增长

本周（11月29日-12月06日）行情回顾 本周氟化工指数上涨2.67%，跑赢上证综指0.34%。本周（11月29日-12月06日）氟化工指数收于2727.6点，上涨2.67%，跑赢上证综指0.34%，跑赢沪深300指数1.23%，跑赢基础化工指数0.80%，跑赢新材料指数1.22%。 要闻点评：空调排产预计将持续高增，制冷剂需求有望超预期 据产业在线，12月份家用空调排产1790万台，较2023年同期实绩增长31.7%。其中，预测内销排产702.2万台，同比增长15.0%；预测出口排产1088万台，同比增长48.5%。预计2025年1、2月份空调排产将分别增长31.7%、4.1%，其中出口排产增速内销。我们认为，空调产销高增长有望带动制冷剂需求，在全球空调企业对新兴市场份额争夺的背景下，配额制下的制冷剂或将成为稀缺资源。 氟化工周行情：制冷剂行情高位持稳，或将酝酿新一轮涨幅 萤石：据百川盈孚，截至12月6日，萤石97湿粉市场均价3,676元/吨，环比下跌0.97%；12月均价（截至12月06日）3,685元/吨，同比上涨4.30%；2024年(截至12月06日)均价3,546元/吨，较2023年均价上涨9.99%。 又据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场区间暂稳整理，南北地区供应量弱势，需求跟进有限。目前北方市场成交较少，场内业者心态纠结，仍处于博弈状态； 南方市场较为明朗，主因下游需求淡弱，货源的稀缺致使其后期难以回落且波动有限，南方市场活跃度高于北方地区。 制冷剂：截至12月06日，（1）R32价格、价差分别为40,000、25,388元/吨，较上周分别持平、-1.09%；（2）R125价格、价差分别为38,000、20,593元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为39,500、21,725元/吨，较上周分别+1.28%、+2.36%；（4）R410a价格为38,000元/吨，较上周持平； （5）R22价格 、 价差分别为32,500、23,181元/吨 ， 较上周分别+1.56%、+2.20%。外贸市场：（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周持平； （2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为39,500元/吨，较上周+1.28%；（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂市场进入年度生产尾声，多品种实际成交报盘方面继续上涨，R32、R152a、R227ea等品种配额部分企业消耗殆尽，难以维持正常生产，工厂制冷剂难以累库。即将进入2025年，受配额制影响，企业库存同比回落显著，轻装上阵。当前制冷剂上冲动能依旧充足。 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 1、氟化工行业周行情与观点：年尾制冷剂多品种配额紧张， 空调排产预计保持高增长 1.1、氟化工行情概述 萤石：本周（11月29日-12月06日，下同）萤石价格持稳运行。据百川盈孚数据，截至12月06日，萤石97湿粉市场均价3,676元/吨，较上周同期下跌0.97%； 12月均价（截至12月06日）3,685元/吨，同比上涨4.30%；2024年(截至12月06日)均价3,546元/吨，较2023年均价上涨9.99%。 又据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场区间暂稳整理，南北地区供应量弱势，需求跟进有限。目前北方市场成交较少，场内业者心态纠结，仍处于博弈状态；南方市场较为明朗，主因下游需求淡弱，货源的稀缺致使其后期难以回落且波动有限，南方市场活跃度高于北方地区。价格方面：97%萤石粉华东送到3650-3700元/吨附近；山东地区送到3550-3600元/吨附近；内蒙地区送到3400-3450元/吨附近。 制冷剂：本周（11月29日-12月06日）制冷剂多品种成交报盘继续上涨，依然有充足上冲空间。截至12月06日，（1）R32价格、价差分别为40,000、25,388元/吨，较上周分别持平、-1.09%；（2）R125价格、价差分别为38,000、20,593元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为39,500、21,725元/吨，较上周分别+1.28%、+2.36%；（4）R410a价格为38,000元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为32,500、23,181元/吨，较上周分别+1.56%、+2.20%。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为39,500元/吨，较上周+1.28%；（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，当前制冷剂市场进入年度生产尾声，多品种实际成交报盘方面继续上涨，R32、R152a、R227ea等品种配额部分企业消耗殆尽，难以维持正常生产，工厂制冷剂难以累库，R22、R134a散水货源紧俏，核心工厂订单以小包装为主。即将进入2025年，受配额制影响，企业库存同比回落显著，轻装上阵。 家电行业需求持续复苏，小米、奥克斯、美的等家电企业增加生产预期，出口需求持续好转，当前制冷剂上冲动能依旧充足。多品种来看：R22散水货源异常紧俏，企业以小包装销售为主；R125内贸配额剩余不足，R410a市场货源紧缺；R134a企业及流通市场提升至40000-42000元/吨，散水货源紧俏，企业减产显著；R32零售报价陆续上涨至42000元/吨，家电需求表现不俗，市场易涨难跌。R404、R507工厂报价提升41000元/吨，R227ea进入配额尾声市场开始快速起步上行。工厂减产陆续发酵落实，行业自律性非外力调节，久经亏损后的市场逐渐进入加速时代。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）、东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表1：本周制冷剂多品种成交报盘上行，依然有充足上冲空间 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨2.67%，跑赢上证综指0.34% 本周（12月02日-12月06日）氟化工指数上涨2.67%。截至12月06日，上证综指收于3404.08点，上涨2.33%；沪深300指数收于3973.14点，上涨1.44%； 基础化工指数收于5458.77点，上涨1.87%；新材料指数收于3748.32点，上涨1.45%。氟化工指数收于2727.6点，上涨2.67%，跑赢上证综指0.34%，跑赢沪深300指数1.23%，跑赢基础化工指数0.80%，跑赢新材料指数1.22%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指0.34% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数1.23% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.80% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数1.22% 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块中欣氟材、东阳光领涨 本周（12月02日-12月06日）氟化工板块的13只个股中，有11只周度上涨（占比84.62%），有2只周度下跌（占比15.38%）。个股7日涨跌幅分别为：中欣氟材（+10.43%)、东阳光（+7.23%)、联创股份（+5.36%)、东岳集团（+3.94%)、金石资源 （+3.76%)、 永太科技 （+3.30%)、 鲁西化工 （+1.82%)、 三美股份（+1.14%)、永和股份（+0.34%)、多氟多（+0.15%)、昊华科技（+0.10%)、巨化股份（-0.67%)、新宙邦（-2.44%)。 表2：本周中欣氟材、东阳光领涨 2、萤石：市场行情整体稳定 本周（11月29日-12月06日）国内萤石价格持稳运行。据百川盈孚数据，截至12月06日，萤石97湿粉市场均价3,676元/吨，较上周同期下跌0.97%；12月均价（截至12月06日）3,685元/吨，同比上涨4.30%；2024年(截至12月06日)均价3,546元/吨，较2023年均价上涨9.99%。 据百川盈孚资讯，本周（11月29日-12月06日）萤石市场小幅下行，前期区域高价小幅下调，部分定价仍未落地，南北市场仍有一定差异，但业内多交付前期订单，让利意愿不强，出货心态较为温和，下游市场压价情绪偏强，市场博弈情绪仍存，场内新单成交有限。 又据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场区间暂稳整理，南北地区供应量弱势，需求跟进有限。目前北方市场成交较少，场内业者心态纠结，仍处于博弈状态；南方市场较为明朗，主因下游需求淡弱，货源的稀缺致使其后期难以回落且波动有限，南方市场活跃度高于北方地区。价格方面：97%萤石粉华东送到3650-3700元/吨附近；山东地区送到3550-3600元/吨附近；内蒙地区送到3400-3450元/吨附近。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图5：本周萤石价格小幅回落 图6：萤石进出口均价上行趋势延续 图7：2024年1-10月萤石（＞97%）出口同比-70.0% 图8：2024年1-10月萤石（≤97%）进口同比+34.0% 图9：10月萤石（＞97%）出口均价同比+4.47% 图10：10月萤石（≤97%）出口均价同比-2.75% 3、制冷剂：多品种成交报盘继续上涨，依然有充足上冲空间 本周多品种成交报盘继续上涨，依然有充足上冲空间。截至12月06日，（1）R32价格、价差分别为40,000、25,388元/吨，较上周分别持平、-1.09%；较11月分别+1.27%、+0.95%；较2023年分别+138.81%、+542.90%。（2）R125价格、价差分别为38,000、20,593元/吨，较上周分别持平、持平；较11月分别+5.56%、+9.90%；较2023年分别+38.18%、+93.64%。（3）R134a价格、价差分别为39,500、21,725元/吨，较上周分别+1.28%、+2.36%；较11月分别+6.76%、+15.45%；较2023年分别+46.30%、+170.21%。（4）R410a价格为38,000元/吨，较上周持平； 较11月+4.11%；较2023年+70.79%。（5）R22价格、价差分别为32,500、23,181元/吨，较上周分别+1.56%、+2.20%；较11月分别+3.17%、+5.70%；较2023年分别+66.67%、+119.79%。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为40,000元/吨，较上周持平；较11月持平；较2023年+138.81%。（2）R125外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平； 较11月持平；较2023年-27.27%。（3）R134a外贸参考价格为39,500元/吨，较上周+1.28%；较11月+6.76%； 较2023年+46.30%。（4）R410a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；较11月持平；较2023年+33.33%。（5）R22外贸参考价格为24,000元/吨，较上周持平；较11月持平；较2023年+23.08%。