公司整体亏损加速收窄可期，教育服务增速与行业一致

高途(GOTU US)公司整体亏损加速收窄可期，教育服务增速与行业一致。分析师略微调整财务预测，预计2024/25年公司整体收入44.7亿元/56亿元，与市场一致预期基本相符，但市场可能下调2025年收入增速预期，预计2026年公司整体扭亏为盈。根据线上教育收入预期及盈利能力释放，对应线上教育15倍市盈率，股价未来有反弹机会。维持目标价4.6美元及买入评级。

2024年3季度业绩显示，收入同比增53%至12亿元，现金收款增67%，其中K12业务收入同比增70%以上，非学科业务三位数增长；大学生和成人业务收入微负，收款受考研/留学旺季拉动增10%。毛利率同比下降8个百分点至64%，调整后运营亏损4.8亿元，亏损率39%，略好于预期。营销费用占收比提升至73%，受平台算法迭代影响。

展望2025年，公司加速调整投放战略，预计营销费用将下调，投放ROI较稳定，整体收入增速25%以上，其中K12线上教育服务收入增速34%，大学生成人相关教育服务同比降约10%。调整后运营亏损较2024年大幅收窄至3.2亿元，营销费用占收比降至44%。