24年银行配债深度盘点兼论长债承接与利率风险20241205

债承接与利率风险债承接与利率风险20241205_导读导读 2024年12月05日22:10 关键词关键词 银行开源证券利率风险金融投资上市银行债券投资交易行为会计准则收益率监管政策负债规模利息净收入重定价风险基差风险浮盈资本缓冲资产端利率敏感性股东权益负债成本 全文摘要全文摘要 2023年银行配债行为呈现新趋势，交易活跃度提升，交易类金融资产偏好置于FVOCI账户，配置类持有至到期资产比例减少。银行缩紧债券投资久期，响应政府供给节奏调整与监管指导。金融投资对营收贡献上升，尤其交易盘表现突出。 24年银行配债深度盘点，兼论长年银行配债深度盘点，兼论长 债承接与利率风险债承接与利率风险20241205_导读导读 2024年12月05日22:10 关键词关键词 银行开源证券利率风险金融投资上市银行债券投资交易行为会计准则收益率监管政策负债规模利息净收入重定价风险基差风险浮盈资本缓冲资产端利率敏感性股东权益负债成本 全文摘要全文摘要 2023年银行配债行为呈现新趋势，交易活跃度提升，交易类金融资产偏好置于FVOCI账户，配置类持有至到期资产比例减少。银行缩紧债券投资久期，响应政府供给节奏调整与监管指导。金融投资对营收贡献上升，尤其交易盘表现突出。利率风险指标显现差异，部分银行接近监管上限，参与特殊再融资专项债可能加剧风险。展望未来，政府债供给预期强劲，虽有负债成本改善迹象，但监管对特定银行投资上限的设定构成不确定因素。 章节速览章节速览 ● 00:00 2023年银行配债行为及利率风险指标观察报告年银行配债行为及利率风险指标观察报告开源证券银行研究员朱晓云汇报了公司近期的专题报告，内容分为两部分：一是对2023 年银行配债行为特征的总结和复盘，显示银行交易行为更活跃，交易类金融资产占比增加，配置类持有至到期资产占比下降，以及大行债券投资久期收缩。二是对现阶段上市银行利率风险指标的观察和测算，分析了银行为应对利率风险指标压力而进行的久期主动调整。 ● 02:06金融投资对银行业绩贡献度提升金融投资对银行业绩贡献度提升今年前三季度，上市银行金融投资对营收贡献度达27.8%，较2023年提升2.3 个百分点，其中交易盘贡献尤为显著，提升了2.4个百分点。交易盘业绩主要来源于买卖债券的价差收入、基金分红和债券及基金市值波动。中小行尤其是农商行，通过处置原本持有至到期的资产，增加了收益。同时，银行利率风险指标有所测算，整体处于安全范围但存在分化现象，承接再融资专项债后利率风险指标将有所上升。 ● 04:30银行配债行为与剩余流动性管理银行配债行为与剩余流动性管理今年来，银行在配债方面的行为体现了明显的剩余流动性管理思路。金融投资增速与存在增速差的趋势保持一 致，各类银行的投资行为存在分化，股份行和城商行的金融投资增速与存在增速差的变动趋势更加一致，而农商行金融投资增速出现明显降速。国有大行的金融投资增速稳步提升，但与存在增速差出现明显背离，主要因有刚性的扩表需求。银行配置盘债券投资收益率下降，贷款收益率下降更快导致收益率差值收窄。银行更倾向于进行交易行为，并将金融资产放在OCI账户，以增强持有策略的灵活性。各类银行的金融投资结构出现分化，对不同债券的持有策略也有所差异。 ● 09:25银行债券投资期限结构变化分析银行债券投资期限结构变化分析今年上半年，工商银行和邮储银行五年以上债券投资占比下降，这受政府供给结构后置、监管指导买入短债以及 银行为预防利率风险而缩短投资组合久期等因素影响。此外，统计显示，2024年中报 时，AC账户（持有至到期）债券期限较长，以五年以上为主，而OCI账户（可供出售类）债券期限较短，多在1到5年区间。这种差异主要源于账户内债券品种的不同。 ● 10:58金融投资对银行业绩贡献度持续提升金融投资对银行业绩贡献度持续提升 近年来，金融投资业务对银行营收的贡献度显著提升，今年前三季度达到27.8%，较2023年增加两个百分点。交易盘贡献尤为显著，提升2.4个百分点。农商行因债市交易活动更活跃，业绩贡献度最大，提升了六个百分点。交易盘业绩主要由买卖债券产生的价差收入、基金分红及处置配置盘金融资产的收益构成。处置AC类金融资产收益占营收比例，对农商行而言，提升了三个百分点。银行还积累了较多浮盈，其中农商行浮盈占营收的比例最高，达到6%。 ● 13:29银行第三季度业绩及利率风险分析银行第三季度业绩及利率风险分析 银行在第三季度的业绩表现较前几个季度有所下降，部分银行的其他综合收益占比总资产比例较高，导致年收益占比超过5%。分析指出，银行面临的主要利率风险包括重定价风险、基差风险以及侵权风险。重定价风险源于资产和负债的定价周期不一致，导致利率上升时银行净收入下降。基差风险来自贷款利率与存款利率调整不同步，特别是在LPR快速变动时。侵权风险则涉及客户行为对银行利息净收入的潜在影响，例如提前偿还房贷行为。 ● 15:26银行利率敏感性分析：对利息净收入与股东权益的影响银行利率敏感性分析：对利息净收入与股东权益的影响 银行财报中的利率敏感性分析包括利率变动下利息净收入与股东权益的变化，主要针对一年以内重定价的资产和负债。分析显示，大部分银行在利率上行时利息净收入下降，尤其三个月以内有利率敏感度负缺口，导致整体下降趋势。此外，利率上行对股东权益的影响也增大，尤其是那些金融资产比重高的银行，受到的影响更为显著。 ● 18:43测算银行利率风险监管指标测算银行利率风险监管指标Delta EVA与一级资本净额与一级资本净额DeltaEVA（EVE权益经济价值对一级资本净额的比率）进行测算。首先定义EVE 银行对利率风险监管指标为银行资产负债表现金流折现值，然后设定六种利率冲击情景，找出损失最大的情景作为Delta EVA的计算依据。通过分析上市银行2024年中报数据，得出Delta EVA比率，国有行与股份行表现有明显差异。此外，考虑地方债承接对利率风险指标的影响，显示承接特定规模地方债可能显著提升银行的利率风险水平。 ● 23:27 2025年银行配债行为展望年银行配债行为展望2025年，政府债券供给力度强劲，大行面临配债压力。资产比价分析显示，长期低利率具有高性价比，负债成本 有望改善，监管政策有助于银行成本下降。银行配置盘利率下限有望打开，关注监管对城商行SPV和公募基金投资的限制及其对债券市场的影响。 要点回顾要点回顾 在今晚的会议中，您主要针对银行配债行为做了哪些总结和复盘？在今晚的会议中，您主要针对银行配债行为做了哪些总结和复盘？ 本次报告主要总结了2023年银行配债行为的特征，从持有策略、交易活跃度、金融资产类别等方面进行了分析，并对现阶段上市银行利率风险指标进行了观察和测算。 银行在金融投资方面的表现有哪些显著特征？银行在金融投资方面的表现有哪些显著特征？ 今年银行的金融投资交易行为更加活跃，更倾向于将交易类金融资产放入FVOCI账户。同时，配置类持有至到期金融资产占比有所下降，大行还出现了债券投资久期收缩的现象，这受到政府供给节奏滞后、监管指导（如央行卖长买短政策）以及银行自身利率风险指标压力的影响。 金融投资对上市银行营收的贡献度如何变化？中小行在金融投资方面的具体表现是什么？金融投资对上市银行营收的贡献度如何变化？中小行在金融投资方面的具体表现是什么？ 今年前三季度，上市银行金融投资对营收的贡献度约为27.8%，较2023年全年提升了2.3个百分点。其中，交易盘对业绩贡献提升明显，占比达到了5.5%，较2023年增长2.4个百分点。一些中小行处置了原本计划持有至到期的AC账户资产，尤其是农商行，处置此类资产产生的收益占营收的比例高达3.2%，远高于2023年的0.4%。 目前银行面临的利率风险监管指标情况如何？目前银行面临的利率风险监管指标情况如何？ 目前全国性银行面临的主要利率风险监管指标是drEVE比上一级资本净额，上市银行整体该指标为8.32%，国有行和股份行分别为6.8%和9.8%。虽然看似与15%的监管上限有一定缓冲空间，但部分银行指标已接近监管要求上线，且每承接2万亿特殊再融资专项债将导致利率风险指标提升约1.38个百分点。 银行在配债行为上体现出的剩余流动性管理思路是怎样的？银行在配债行为上体现出的剩余流动性管理思路是怎样的？ 从总量上看，银行体现了明显的剩余流动性管理思路，金融投资增速与存贷增速差的趋势较为一致。其中，股份行和城商行的投资增速与存贷款增速差变动趋势更为紧密，农商行金融投资降速较明显，而国有大行则表现出刚性的扩表需求，通过增配债券维持稳定扩表增速。 银行配置盘债券投资的收益率表现如何？银行配置盘债券投资的收益率表现如何？ 今年以来，上市银行配置盘债券投资收益率普遍下降，而贷款收益率下降更快，导致整个贷款减投资收益率差值逐渐收窄。银行因此更加倾向于交易行为，并将交易金融资产放入FVOCI账户以享受市值波动不计入当期损益的优势及更灵活的持有策略。 上市银行在金融投资结构上有哪些主要特点？上市银行在金融投资结构上有哪些主要特点？ 上市银行的金融投资结构呈现一定分化。例如，股份行和城商行更倾向于基金投资和金融债，农商行则在金融债和同业存单上占比更高。从各类债券持有策略看，利率债、政府债和证金债主要放在AC账户以持有至到期为主；企业债和金融债则更倾向于放在OSI账户。对于基金投资，由于会计准则要求，无法通过现金流测试，所以被分类到FVTpro中，但多数银行实际上很少进行交易以获取买卖价差收入，更多是为了获取免税的基金分红。 今年上半年工行和邮储债券投资期限有何明显变化？今年上半年工行和邮储债券投资期限有何明显变化？ 今年上半年，工行和邮储五年以上的债券投资占比均出现了较明显的下降。这一现象受到多方面因素影响，包括政府供给结构后置、监管指导要求大行卖出长债买入短债，以及部分银行出于利率风险指标压力，通过缩短债券投资组合久期来预防风险。 AC账户和账户和OCI账户债券投资剩余期限分布情况如何？账户债券投资剩余期限分布情况如何？ 根据2024年中报统计，AC账户持有的债券期限相对较长，以五年以上为主，国有行中五年以上债券占比超过50%；而OCI账户期限相对较短，集中在1到5年的时间区间，这主要与OC账户中更多为信用债和金融债有关。 金融投资业务对银行业绩贡献度的变化情况怎样？金融投资业务对银行业绩贡献度的变化情况怎样？ 近年来，金融投资业务对银行业绩的贡献度持续提升。在考虑配置盘利息净收入、交易盘投资净收益和公允价值变动等因素后，今年前三季度金融投资业务对营收的贡献度达到了约27.8%，相较于2023年提升了两个百分点左右，其中交易盘贡献度提升尤为显著。 交易盘业绩的主要来源有哪些部分？交易盘业绩的主要来源有哪些部分？ 交易盘业绩主要来源于三个方面：一是买卖债券产生的价差收入和基金分红；二是处置配置盘金融资产产生的收益；三是受益于债市行情，银行积累的浮盈，特别是OC账户的公允价值变动带来的收益。 当前上市银行面临哪些利率风险？如何观测这些利率风险？当前上市银行面临哪些利率风险？如何观测这些利率风险？ 当前上市银行面临的主要利率风险包括重定价风险、基差风险和期权风险。重定价风险源于资产和负债定价周期的不同；基差风险来自存贷款基准利率差异；期权风险则是在利率上升时，客户行为导致银行损失。观测利率风险通常通过银行财报披露的利率敏感性分析数据，该分析包含了在不同利率变动情形下，银行利息净收入的变化以及股东权益的变化。 在利率上升时，银行的利息收入为何会呈现下降状态？在利率上升时，银行的利息收入为何会呈现下降状态？ 这是因为银行的贷款重定价节奏滞后于市场利率变化，例如，如果贷款在第四个月初成立，可能只能享受到三个季度的利息净收入提升，无法抵消三个月以内的负缺口产生的负向影响。此外，2024年中报显示，由于三个月以内的利率敏感度负缺口扩大，使得银行利息收入在利率上行时呈现下降趋势。