海外科技2025年投资策略：AI投资手册·ChatGPT发布两周年纪念版-AI Infra奏响主旋律，AI Agent拉开新画布

核心观点

AI投资从基础设施（Infra）向应用（Agent）扩散，各板块组合近两年累计涨幅均优于大盘。2022年11月30日至2024年11月30日，随着AI大模型训练和推理需求增长，全球数据中心建设加速，GPU成为核心受益环节，相关产业链如半导体、硬件设备、电力能源等板块也迎来市场共振。英伟达在ChatGPT推出的两年内股价累计上涨717%，半导体/硬件设备/电力能源组合分别累计上涨93%/115%/320%，远超标普500和纳斯达克指数同期涨幅。未来B端软件和C端应用有望在AI Agent赋能下推出更多AI工具或功能，成为下一轮受益板块。2022年11月30日至2024年11月29日，端侧&云计算/数据库&网安/软件&服务组合的累计涨幅分别为132%/86%/176%，AI应用组合累计涨幅约115%，整体表现均优于大盘。

关键数据和研究结论

• ChatGPT推出两年内各板块组合累计涨跌幅：核心算力大幅领涨，电力和能源表现亮眼。英伟达股价累计上涨717%；半导体/硬件设备/电力能源组合分别累计上涨93%/115%/320%，远超标普500指数（+48%）和纳斯达克指数（+68%）同期涨幅；端侧&云计算/数据库&网安/软件&服务组合的累计涨幅分别为132%/86%/176%，AI应用组合累计涨幅约115%，ChatGPT推出两年内各板块表现均优于市场大盘。
• ChatGPT推出第一年和第二年各板块组合涨跌幅：ChatGPT推出第一年各板块组合累计涨幅均跑赢大盘，ChatGPT推出第二年分化明显。核心算力/电力能源/硬件设备/半导体产业链组合第二年市场表现优于第一年；端侧&云计算/数据库&网安/软件&服务/AI应用组合第二年市场表现不及第一年。
• 22Q4-24Q3各板块组合平均营收同比增速：AI基本面可分为三阶段：推出AI产品或AI业务；经营层面呈现积极变化；AI产品或业务在报表端产生实际贡献。Infra板块中的公司多有AI业绩兑现，而软件和应用公司尚处于第二阶段。
• 未来AI十大核心关注点：未在正文中详细列出，但涵盖了核心算力、基础设施、中间平台、下游应用等方面。

投资建议

建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、高通(QCOM.O)、苹果(AAPL.O)、特斯拉(TSLA.O)、微软(MSFT.O)、Meta(META.O)。

风险提示

AI技术进展不及预期、AI商业化进展不及预期、投资回报不及预期等风险。