一、行业运行状况
2024年前三季度，旅游业从快速复苏转为稳定发展。国内旅游人次和总花费同比均保持增长，但出入境旅游仍处恢复期，受签证政策、国际航班数量及产品价格等因素影响较大。国内旅游总人次达42.37亿，同比增长15.3%，总花费4.35万亿元，同比增长17.9%，已超2019年同期规模。国庆节期间，国内出游人次7.65亿，同比增长5.9%，总花费7008.17亿元，同比增长6.3%。出入境方面，全国移民管理机构查验出入境人员4.47亿人次，同比增长5.42%，多项便利化措施刺激市场需求，但总量仍存释放空间。
二、主要细分子行业情况
（1）景区
多数景区盈利能力和经营活动现金净流入表现不及预期。截至2023年底，全国A级旅游景区15721个，2023年接待游客57.50亿人次，实现收入4068.70亿元，但尚未恢复至2019年规模。2024年前三季度，13家主要上市景区中，11家企业实现盈利，累计利润18.92亿元，同比下降16.06%；12家企业经营活动现金流净流入，合计22.61亿元，同比下降27.00%。
（2）酒店餐饮
2024年上半年，酒店业竞争加剧，收入、平均房价和出租率略有下降。全国星级饭店数量较上年同期减少，平均房价和出租率呈分化趋势。2023年全国星级饭店营业收入1608.95亿元，同比增长36.62%，利润总额29.17亿元。2024年上半年，锦江酒店和首旅酒店净利润分别增长48.13%和22.33%，华住集团和香格里拉（亚洲）净利润分别下降13.92%和29.08%。
（3）旅行社
2023年全国旅行社营业收入4442.73亿元，同比增长177.40%，利润总额34.82亿元。国内游收入占比86.84%，入境游收入占比1.56%，出境游收入占比11.60%。2024年上半年，国内旅游组织人次同比增长17.85%，恢复至2019年同期的88.57%；出入境旅游组织人次同比大幅增长，但规模仍较小，仅恢复至2019年同期的19.10%。
（4）免税购物
2024年前三季度，海南离岛免税市场销售承压，监管金额240.1亿元，同比下降31.1%。国内免税行业竞争格局稳定，中国中免市场份额约80%。
三、行业政策
2023年以来，文化和旅游部等部门出台多项支持政策，从产品供给、基础设施、消费环境、交通服务及融资渠道等方面推动旅游行业高质量发展。
四、发债企业信用分析
（1）债券发行情况
旅游发债企业以国有企业为主，2024年前三季度债券融资呈净流入状态。截至2024年9月底，存续债券余额1264.79亿元，占同期信用债余额0.30%。2024年1-9月新发行债券67支，规模528.67亿元，到期规模381.74亿元，净融资额146.93亿元。
（2）盈利能力
2024年前三季度，旅游发债企业整体盈利但盈利水平下滑。收入规模1752.72亿元，同比下降7.17%；利润总额105.19亿元，同比下降2.31%。AAA级企业利润贡献度达89.52%。
（3）杠杆水平和偿债能力
整体杠杆率中等偏上，债务期限结构均衡。短期偿债指标尚可，长期偿债指标表现一般，但再融资能力较好，行业整体偿债能力尚可。
五、展望
旅游业已成为城乡居民刚性需求，各业态全面复苏，是国民经济战略性支柱产业。国家持续出台支持政策，推动行业高质量发展。联合资信认为，旅游行业发展环境稳健，评级展望维持稳定。
