在碎片化的全球贸易体系中导航：各国央行的见解

第 27 届 DNB 研究会议于 2024 年 11 月 21 日在阿姆斯特丹举行，菲利普 · R · 莱恩执行局成员参会并分享了关于地缘经济贸易碎片化的研究成果，内容参考即将发布的欧洲央行报告《导航碎片化的全球贸易体系：央行的见解》。报告核心观点如下：

1. 全球贸易一体化逆转政策动机
   全球贸易一体化逆转主要由国内经济政策目标及地缘政治和战略考量驱动，呈现沿地缘政治路线进行选择性脱钩的特征。

2. 企业供应链调整与风险降低
   公司正通过欧盟支撑等方式降低在中国供应链的风险，主要措施为减少来自高风险国家的关键投入供应，目标是将这些供应减半。

3. 关键投入短缺的影响差异
   关键投入短缺对不同行业的影响存在显著差异，贸易分散导致可观的产出损失。

4. 贸易分化对通胀的影响
   贸易分化的通胀效应逐渐消退，近期通胀飙升主要受部门供给冲击和地缘政治冲击（作为供应冲击）驱动，碎片化导致巨大的价格冲击，推动生产者价格指数（PPI）通胀。

5. 研究方法与数据来源
   研究结果基于 Conteduca 等（2024b）、OECD TiVA、EORA 数据及作者计算，采用 Baqaee 和 Fahri（2024）模型进行模拟，并通过 log 线性化模型进行迭代，同时考虑资本积累的额外影响。

6. 关键结论
   地缘经济贸易碎片化虽有助于降低供应链风险，但代价是显著的产出损失和通胀压力，且其通胀效应难以持续。