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早间评论

2024-12-05张伟、万亮、黄婷、夏学钊、郭蓉、应豪、刘雪婷、钟明真、徐友清、赵雄西南期货徐***

AI智能总结

国债期货收盘集体上涨，主要受政治局会议传递的积极信号和宏观支持政策预期影响。但经济复苏信心偏弱，市场对国债期货上行逻辑存在疑虑，预计后市波动幅度加大，保持观望。

股指期货全线下跌，主要受宏观经济数据回落和经济复苏动能偏弱影响。但主要指数估值水平仍处在低位，资金面持续改善，国内宏观政策仍有加码空间，预计下跌空间不大，考虑逢低做多股指期货。

贵金属期货价格有所回调，主要受美国大选落地和避险情绪回落影响。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，等待调整结束后择机做多。

黑色系期货价格整体偏弱，主要受地产下行、传统消费淡季和供应压力影响。但后期可能仍有宏观增量政策出台，且当前价格估值水平仍处于相对低位，预计不具备大幅下跌的空间。策略上，投资者可关注回调买入机会，反弹则及时止盈。

有色金属期货价格涨跌互现，主要受供需关系、成本支撑和库存变化影响。例如，锡价跟随宏观情绪运行，镍价短期价格预计跟随宏观情绪变化，铅价偏强运行，锌价高位运行。

农产品期货价格整体偏弱，主要受供需关系、库存变化和季节性因素影响。例如，天然橡胶需求端中期走弱的逻辑逐步成为主导，库存累库或超预期，等待抛空机会；大豆期货供需过剩程度小幅降低，考虑暂时观望；玉米期货短期破位下行，考虑离场观望为主。

化工品期货价格整体偏弱，主要受供需关系、成本支撑和库存变化影响。例如，PVC基本面现实情况改善十分有限，考虑空单适当止盈；乙二醇库存去化至低位水平，但供应小幅增加，下游聚酯开工下滑，预计短期震荡运行；PTA成本端仍缺乏持续驱动，加工费中性，供应高位，需求端有逐步转弱预期，短期供需矛盾不明显，或维持震荡调整。

目录国债：...............................................................................................................2股指：...............................................................................................................2贵金属：...........................................................................................................3螺纹、热卷：....................................................................................................3铁矿石：...........................................................................................................4焦煤焦炭：.......................................................................................................4铁合金：...........................................................................................................5合成橡胶：.......................................................................................................5天然橡胶：.......................................................................................................6PVC：................................................................................................................6尿素：...............................................................................................................7对二甲苯PX：...................................................................................................8PTA：................................................................................................................8乙二醇：...........................................................................................................9短纤：...............................................................................................................9瓶片：.............................................................................................................10纯碱：.............................................................................................................10玻璃：.............................................................................................................11烧碱：.............................................................................................................11纸浆：.............................................................................................................12碳酸锂：.........................................................................................................12铜：................................................................................................................13铝：................................................................................................................13锌：................................................................................................................13铅：................................................................................................................14 西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分锡：................................................................................................................14镍：................................................................................................................14豆油、豆粕：..................................................................................................15棕榈油：.........................................................................................................16菜粕、菜油：..................................................................................................16棉花&棉纱：...................................................................................................17白糖：.............................................................................................................18苹果：.............................................................................................................19生猪：.............................................................................................................19鸡蛋：.............................................................................................................20玉米：.............................................................................................................20原木：.............................................................................................................21免责声明.........................................................................................................23 西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分国债：上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.7%，为9月底以来新高；10年期主力合约涨0.27%，创历史新高；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以固定利率、数量招标方式开展413亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，央行公开市场今日有2683亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2270亿元，为连续六日净回笼。 11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点，仍高于临界点，显示服务业经营活动扩张速度小幅放缓。主要受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。当前宏观数据回落，市场对宏

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