11月份，聚酯链价格重心低位震荡。主要原因是原油价格窄幅震荡，且聚酯链品种处于低估值和弱驱动格局，供需驱动较弱，难以对价格形成驱动。
核心观点与关键数据：
- **PX：**基本面改善幅度不大，供需仍弱。10月份国内PX产量317万吨，11月产量预计310万吨左右，12月产量预计偏高。9月份PX进口量达91.8万吨，10月环比回落至86万吨左右，11-12月预计进口偏高。PTA开工率较高，需求端季节性走弱，库存小幅去化。长期看PX平衡表有改善预期，估值低位，下跌空间有限，预计低位震荡。
- **PTA：**供应提升至相对高位，后期检修预计不多，需求端聚酯负荷预期走弱，后期仍是累库预期，预计加工费低位运行为主。10月份PTA产量628万吨，11月预计605万吨，12月预计625万吨。PTA出口10月为30万吨，环比小幅回落。
- **聚酯：**下游织造负荷下滑，聚酯库存压力边际上升。10月聚酯产量666万吨，11月预计小幅下滑，12月负荷进一步走弱。分品种看，短纤和长丝利润和库存较好，降负有限；瓶片降负幅度更大。终端织造开工回落至71%，加弹开工回落至89%，12月预期进一步回落。
- **乙二醇：**国内供应大幅提升，进口同步增加，需求季节性走弱，基本面短期边际转弱，价格高位存在压力。10月产量165万吨，11月预计160万吨，12月预计170万吨。10月进口量49.8万吨，11-12月预计月均58-59万吨。近期部分工厂公布2025年检修计划，明年一季度检修集中，后期供应收缩，当前库存低位，2505合约有较大支撑，预计价格震荡为主。
研究结论：
从产业链利润来看，石脑油裂解价差偏强震荡，PX-石脑油价差低位震荡，PTA加工费低位震荡，聚酯平均利润震荡偏强。基差弱势震荡，月差整体反套，市场信心不足，现货端宽裕，月差弱势运行。乙二醇基差有一定支撑，但月差受累库预期和仓单压力，表现偏弱。
新湖观点：
11月份聚酯链价格重心低位震荡，原油价格窄幅震荡，聚酯链品种低估值和弱驱动格局下，供需驱动较弱。PX预计低位震荡，PTA加工费低位运行，聚酯有一定压力，乙二醇价格震荡为主。
