12月风格配置观点：跨年行情中的风格切换

12月风格配置观点

本月观点

• 模型从创业板重归红利。
• 轮动策略年化收益+20.37%，相较业绩基准超额年化+12.27%。
• 2024年9月模型转为配置创业板，高景气成长强势反弹+15.36%，优于中证红利全收益+9.49%。
• 10月15日模型提示关注高低切下红利布局机会，10月中下旬成长风格延续强势，11月红利风格重新占优。

模型打分明细

期限利差下行，社融延续走弱

• 期限利差下行不利于高景气风格表现：1Y国债1.37（上月1.45），10Y国债2.02（上月2.13），期限利差0.65（上月0.68）。
• 社融增速走弱：10月社会融资规模存量同比7.8%（前值8%），企业融资需求低迷，红利风格胜率更高。

通胀延续低位，美十债再破四

• CPI与PPI四象限择时胜率高于CPI-PPI剪刀差：10月CPI同比+0.3%（前值+0.4%），PPI同比-2.9%（前值-2.8%），通胀低位，红利风格占优。
• 美债利率上行对高景气赛道负面冲击更大。

国内资金风偏较高，资金角度看好成长

• 外资流入意愿指数走弱：美元指数走强、人民币贬值、中国主权CDS利差走阔，压制外资流入意愿。

多维量化轮动模型：大盘维持占优区间

• 本期模型五个明细指标中，仅动量效应看好小盘，货币流动性、信用利差、资金博弈和修正的货币活化指数维持大盘，复合因子大盘配置价值更优。

红利拥挤度跟踪

• 红利拥挤度边际回落，微观交易结构改善。