月度观点
- 价格走势：2024年11月1日至11月29日，沪锡市场弱势震荡，沪锡合约下跌6.6%。Mysteel综合1#锡现货价格从240,250元/吨波动，基差变化较大。
- 供给：9月份精锡产量环比大幅降低，10月份环比大幅提升。9月中国进口锡矿7872.87吨，环比减少，10月环比大幅提升。市场预期缅甸可能因许可证期限缴费而复产，需关注。
- 需求：9月份需求边际好转，预计10月份延续。美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，失业金人数下降，经济数据好转。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费近期回落500元/吨，利润在缅矿不复产背景下将维持低位。
- 库存：LME库存月度环比小幅增加；SHFE库存月度环比减少；社会库存月度环比减少，利于去库。
- 策略：建议沪锡合约区间交易，月度支撑位225,000元/吨，压力位265,000元/吨。期权方面：卖出虚值看涨期权。后期关注宏观措施落地、缅矿复产消息、印尼出口速度及消费数据。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、消费等环节。
- 期现市场：
- 锡期货&现货价格：11月29日Mysteel综合1#锡现货价格240,250元/吨，期价波动大，基差变化大。
- 库存：
- SHFE库存：截至11月28日为5987吨，月度环比减少。
- LME库存：截至11月27日为4790吨，月度环比小幅增加。
- 社会库存：截至11月22日为8830吨，月度环比减少，利于去库。
- 成本利润：
- 加工费：云南精矿加工费14,000元/吨，广西10,000元/吨。
- 供给：
- 产量：10月精锡产量16,216吨，环比增62%。中国锡产能累计279,500万吨，10月产能利用率69.62%。
- 需求：
- 终端消费：
- 汽车：10月产量295.4万台，同比增长4.8%。
- 电子产品：计算机3403.94万台，同比增长4%；移动通信15435万台，同比增长7.2%。
- 家电：空调1620.2万台，同比增长14%；冰箱962.92万台，同比增长9%。
- 其他：洗衣机1102.76万台，同比增长6.3%；电视机1731.4万台，同比增长4.1%。
- 新能源：太阳能6645万千瓦，同比增长13.2%；集成电路3590万块，同比增长11.8%。
- 进出口：
- 锡进口：
- 锡矿：9月7872.87吨，环比减少；10月15,015.579吨，环比大幅增加。
- 精锡：10月进口3723.56吨，环比小幅增长；出口1900.98吨，环比上涨。
研究结论
- 沪锡市场短期弱势震荡，需等待需求实际落地和宏观政策效果。缅矿复产预期和印尼出口速度是关键变量。建议区间交易，关注库存变化和消费数据。
