锡周报：供给扰动 等待需求跟进

供 给扰 动等 待 需 求跟 进20241117 作 者 ： 姜 世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7周度观点及策略1 周度观点及策略 周度观点 u价格走势：上周（2024.11.11-2024.11.15），沪锡市场震荡下跌，沪锡合约下跌6.6%，2024年11月15日，Mysteel综合1#锡现货价格244000元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。 u供给：精锡供应9月份产量环比大幅降低，10月份产量环比大幅提升；进口锡矿，4-8月份进口锡矿同比大幅降低，2024年9月中国进口锡矿7872.87吨，环比继续减少；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期，建议关注。 u需求：9月份整体需求边际好转，预计10月份延续边际好转。美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。 u成本利润：矿端持续偏紧，近期加工费又出现回落，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位u。u库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比出现增加；社会库存周度环比增加，不利于去库。 u策略：美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，周度支撑位参考235000元/吨，压力位260000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2024年11月14日，SHFE库存为8123吨，周度环比出现增加；截至到2024年11月13日LME总库存4385吨，周度环比减少 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2024年11月8日，精锡社会库存为10018吨，周度环比增加，不利于去库 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年上半年精矿的加工费保持低位。截至11月14日云南精矿加工费14500元/吨；广西精矿加工费10500元/吨 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年10月份精锡产量为16216吨，环比增加62% 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年10月锡企产能利用率约69.62%，产能利用率大幅增加 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年10月锡企产能利用率约69.62%，产能利用率大幅增加 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国汽车产量295.4万台，同比增长4.8% ;2024年9月中国电子计算机3403.94万台，同增长2.1% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国PVC产量累计201.6万吨，同比微幅下降;2024年10月中国移动电子通信产量15435万台，同比增加7.2% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年9月中国空调产量1884.09万台，同比增长10.7%；2024年9月中国冰箱产量累计962.92万台，同比增长9%。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年9月中国洗衣机产量1096.96万台，同比增长3.1%。9月全国彩色电视机产量1944.63万台，同比增长6.5%。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国太阳能产量6645万千瓦，同比增长13.2%;2024年10月中国集成电路产量3590000万块，同比增长11.8%。 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 2024年9月中国进口锡矿为7872.87吨，环比继续下降，2024年9月进口锡分别2409.08吨，环比小幅增长；出口精锡1321.28吨，同比上涨10%。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。