周度观点
- 价格走势：上周沪锡市场震荡下跌，沪锡合约下跌6.6%，Mysteel综合1#锡现货价格报244000元/吨，期价波动大，基差变化大。
- 供给：9月精锡产量环比大幅降低，10月环比大幅提升；4-8月进口锡矿同比大幅降低，9月进口锡矿7872.87吨环比减少；缅甸许可证期限缴费或影响当地复产，需关注。
- 需求：9月整体需求边际好转，预计10月延续；美国10月CPI同比上涨2.6%，环比持平，核心CPI同比上涨3.3%，环比持平；美联储主席鲍威尔表示无需“急于”降息。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费回落，缅矿不复产背景下利润维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少，SHFE库存周度环比增加，社会库存周度环比增加，不利于去库。
- 策略：建议沪锡合约区间交易，支撑位235000元/吨，压力位260000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注宏观措施落地、缅矿复产消息、印尼出口速度、消费数据验证。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、下游消费等环节。
- 期现市场：锡期货与现货价格波动较大，基差变化明显。
- 库存：SHFE库存8123吨，环比增加；LME总库存4385吨，环比减少；社会库存10018吨，环比增加。
- 成本利润：云南精矿加工费14500元/吨，广西精矿加工费10500元/吨。
- 供给：10月精锡产量16216吨，环比增加62%；中国锡产能累计279500万吨，10月产能利用率约69.62%。
- 需求：10月汽车产量同比增长4.8%，电子计算机同比增长2.1%；9月PVC产量微幅下降，移动通信产量同比增长7.2%；9月空调、冰箱、洗衣机、电视机产量均同比增长；10月太阳能、集成电路产量分别同比增长13.2%、11.8%。
- 进出口：9月进口锡矿7872.87吨，环比下降；进口精锡2409.08吨，环比增长；出口精锡1321.28吨，同比上涨10%。
