周度观点
- 价格走势：上周沪锡市场弱势震荡，沪锡合约下跌1.2%，Mysteel综合1#锡现货价格242000元/吨，期价波动不大，基差变化不大。
- 供给：精锡供应9月份产量环比大幅降低，10月份产量环比大幅提升；进口锡矿9月环比减少，10月环比大幅提升；缅甸许可证期限缴费或影响当地复产，需关注。
- 需求：9月份需求边际好转，预计10月延续；美国初请失业金人数下降，就业增长可能反弹，或影响美联储12月降息决策。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费回落500元/吨，缅矿不复产导致利润维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比减少；社会库存周度环比增加，不利于去库。
- 策略：建议沪锡合约区间交易，支撑位235000元/吨，压力位260000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注宏观措施落地、缅矿复产消息、印尼出口速度及消费数据。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、消费等环节。
- 期现市场：
- 锡期货&现货价格：沪锡合约与现货价格走势分析。
- 库存：SHFE库存6742吨，周度环比减少；LME总库存4865吨，周度环比增加；精锡社会库存10520吨，周度环比增加。
- 成本利润：
- 加工费及成本：云南精矿加工费14000元/吨，广西精矿加工费10000元/吨。
- 供给：
- 产量：2024年10月精锡产量16216吨，环比增加62%；中国锡产能累计279500万吨，10月产能利用率69.62%。
- 需求：
- 终端消费：10月中国汽车产量同比增长4.8%，电子计算机同比增长4%，PVC产量微幅下降，移动通信设备同比增长7.2%，空调、冰箱、洗衣机、电视机等家电产量均实现增长，太阳能、集成电路产量分别同比增长13.2%、11.8%。
- 进出口：
- 锡进口：2024年9月进口锡矿7872.87吨，10月进口15015.579吨，环比大幅增加；10月进口精锡3723.56吨，环比小幅增长；出口精锡1900.98吨，环比上涨。
研究结论
- 宏观政策：美联储降息、国内降息降准等政策齐发力，信心恢复需等待实际需求落地。
- 供给端：缅矿不复产背景下，利润维持低位，需关注缅甸复产消息。
- 需求端：10月需求边际好转，但消费数据需进一步验证。
- 库存：社会库存增加不利于去库，需关注库存变化趋势。
- 交易策略：沪锡合约区间交易，期权策略为卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观措施落地、缅矿复产、印尼出口速度、消费数据验证。
