周度观点
- 价格走势：上周沪锡市场震荡回落，沪锡合约下跌3.5%，Mysteel综合1#锡现货价格266000元/吨，期价波动大，基差变化较大。
- 供给：8月份精锡供应同比增加较大，9月份产量环比大幅降低；进口锡矿4-6月份同比大幅降低，8月进口锡矿8824.9吨，环比大幅减少，在缅矿不复产的情况下，进口数量受影响。
- 需求：8月份整体需求边际好转，预计9月份延续边际好转；前三季度中国货物贸易进出口总值32.33万亿元，同比增长5.3%，其中出口增长6.2%，进口增长4.1%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费近期回落，利润在缅矿不复产的背景下维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅变动；SHFE库存周度环比下降，有利于去库；社会库存周度环比降低，有利于去库。
- 策略：美联储降息、国内降息降准等政策发力，前期悲观情绪缓和，信心恢复，但需等待实际需求落地，建议沪锡合约区间交易，支撑位248000元/吨，压力位278000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观氛围、缅矿复产消息、印尼出口速度、消费数据验证。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、消费等环节。
- 期现市场：沪锡期货与现货价格波动较大，基差变化明显。
- 库存：
- SHFE库存：截至10月17日为6993吨，周度环比下降，三季度整体去库。
- LME库存：截至10月16日为4595吨，周度环比略微增加，三季度库存保持稳定。
- 社会库存：截至10月11日为8998吨，周度环比减少，三季度维持去库。
- 成本利润：
- 加工费：云南精矿加工费14500元/吨，广西精矿加工费10500元/吨，第三季度加工费回落1000元/吨。
- 供给：
- 产量：9月份精锡产量为10000吨，同比减少33%；中国锡产能累计279500万吨，9月产能利用率约42.93%，大幅减少。
- 需求：
- 终端消费：
- 汽车产量：8月同比增长-2.3%，1-8月同比增长2.5%和3%。
- 电子计算机：8月同比增长4.1%，1-8月同比增长2.47%。
- PVC产量：8月同比增长1.9%，1-8月同比增长10%。
- 移动通信：8月同比增长7.9%，1-8月同比增长10%。
- 空调产量：8月同比增长-9.4%，1-8月同比增长7.8%。
- 冰箱产量：8月同比增长4.7%，1-8月同比增长7.3%。
- 洗衣机产量：8月同比增长7%，1-8月同比增长7.2%。
- 彩色电视机产量：8月同比增长5.4%，1-8月同比增长1.9%。
- 太阳能产量：8月同比增长-9%。
- 集成电路产量：8月同比增长17.8%，1-8月同比增长21%。
- 进出口：
- 锡进口：
- 8月进口锡矿8824.967吨，环比与同比大幅下降；1-8月累计进口锡精矿实物量11.6万吨，金属量同比下滑9.9%。
- 8月进口精锡2368.41吨，环比增长113.7%，同比下滑23.9%；1-8月累计进口精锡1万吨，同比下滑40.4%。
- 1-8月累计出口精锡1.1万吨，同比上涨31.9%。
