一、贵金属行情及展望
- 日内行情：多位美联储核心官员支持继续降息，美元指数反弹动能减弱，中东停火协议难以起效，支撑伦敦黄金反弹至2650美元/盎司附近；人民币对美元汇率因美国对华半导体出口新限制暴跌至7.315，国内金银价格相对强势。判断特朗普2.0施政纲领可能令美联储缩减降息时间空间，黄金中级趋势提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将继续支撑金价波动中枢上移，短期内环球央行宽松及地缘政治风险利多黄金，伦敦黄金由趋势上涨转为2450-2950美元/盎司高位盘整，仍有小幅冲高可能。本周关注全球11月PMI、美国11月非农就业和OPEC会议。
- 中线行情：技术上看伦敦黄金已跌破3月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，本轮黄金中期上涨趋势可能接近尾声。但特朗普政策愿景仅会小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储可能缩减降息幅度但不大可能马上面临加息压力，特朗普对内改造行政体系、大规模驱逐非法移民，对外关税武器化和强硬外交立场将提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体看2025年黄金有望从趋势上涨转为2450-2950美元/盎司高位震荡格局，国内金价因人民币汇率贬值获得较强支撑，预计2025年人民币兑美元汇率运行区间为7.1-7.5，人民币金价核心波动区间为560-668元/克；伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克。黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。
二、主要宏观事件/数据
- 美联储理事沃勒表示倾向于支持本月晚些时候再次降息；亚特兰大联储总裁博斯蒂克对12月会议降息持开放态度，就业数据将影响决定；纽约联储总裁威廉姆斯称美联储可能一段时间内进一步降息。
- 美国11月制造业PMI从46.5升至48.4，制造业仍深陷衰退但企业设备支出连续两个季度强劲增长，反映人工智能发展和商用飞机需求。
- 以色列袭击黎巴嫩南部城镇，停火协议生效不到一周即破裂。
- OPEC+四位消息人士称可能将最近一轮石油减产行动延长至第一季度末。
三、研究结论
- 伦敦黄金由趋势上涨转为2450-2950美元/盎司高位盘整，短期仍有冲高可能，中线转入高位震荡格局。
- 国内金价预计受人民币汇率贬值支撑，2025年核心波动区间为560-668元/克。
- 伦敦白银和上海白银2025年核心波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克。
- 黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。
