海风管桩及海缆行业分析

海上风电市场及管桩行业分析

市场需求与增长趋势

• 海上风电市场持续高增长，预计2024年并网装机量达15GW，显著高于2023年。
• 广东、江苏等地项目进展顺利，如广东31号、32号项目完成招标并获批用海许可，荆州5期500千伏绿网海缆开标，江苏三峡大风、国信大风等项目也已获批。

管桩行业分析

• 管桩为海上风电关键部件，生产模式为单一议价，价格受供需影响。
• 头部企业通过库存管理应对原材料价格波动，盈利稳定。
• 管桩生产周期约90天，其中材料准备时间占不到一半，生产周期约一个月。

海上风电塔筒及水下支撑结构需求

• 水下支撑结构用量通常是塔筒的两倍以上，一个10兆瓦项目钢材用量可达35万吨。
• 水下结构包括变压站未来漂浮式钢结构平台等。

码头资源对竞争力的影响

• 自主码头能降低运输成本、缩短交付周期，提升竞争力。
• 优质码头资源稀缺，需满足吨级及岸线长度要求，建设周期1-2年。
• 码头资源成为关键竞争优势之一。

国内主要管桩企业布局

• 海利：专注国内市场，特别是江苏，已实现东南三块市场全面覆盖。
• 天顺：聚焦国内南部市场，海外倾向本地化布局，如德国工厂。
• 大金：主攻海外市场，尤其欧洲，订单与业绩突出。

国内外需求及未来发展前景

• 2027年前后欧洲海上风电基础设施将出现供需缺口，预计两年后总需求达200万吨。
• 国内企业可受益于欧洲需求外溢及美国本土无配套产能的情况。

海外市场对国内企业的认可因素

• 业绩背书、码头及运输条件、成本优势。
• 当前部分欧洲本土厂商订单饱满，需求外溢至国内企业。
• 海外基础产品暂无加征关税规定。

企业前景分析

• 海利：国内市场占据绝对优势，海外市场布局初步展开，预计明年业绩9亿元，估值15倍。
• 天顺：转型阵痛期，陆上业务退出，海外基地布局推进，江苏射阳项目即将启动。
• 东软：行业龙头，订单结构优于行业，国际化水平提升，估值20倍，未来增速可能超30%。

投资建议

• 重点关注与海缆和管桩相关的公司，如东软，短期景气度回升，中长期逻辑可持续。
• 东软明年估值约20倍，未来几年增速可能超30%甚至50%。