周期能源每周谈20241201

2024年12月01日23:45 关键词关键词 建筑建材需求侧基建化债订单业绩同比地方国企央企专项债安徽建工中国铁建水泥一带一路航空供需逆转票价上涨客座率春秋航空 全文摘要全文摘要 在近期的市场分析中，建筑建材行业分析师指出，随着四季度需求改善，尤其是基建项目和地方国企的乐观表现，行业面临同比压力，但化债专项债发行有助于缓解企业资金问题。航空业首席分析师预测，至2025年，航空业可能迎来供需逆转和盈利拐点，票价上涨将为航空公司带来盈利改善。金属组分析师聚焦于稀土永磁材料市场，强调人形机器人等新应用领域的增长潜力，高性能磁材需求增加将为企业带来成长机会。 周期周期&能源每周谈能源每周谈20241201_导读导读 2024年12月01日23:45 关键词关键词 建筑建材需求侧基建化债订单业绩同比地方国企央企专项债安徽建工中国铁建水泥一带一路航空供需逆转票价上涨客座率春秋航空 全文摘要全文摘要 在近期的市场分析中，建筑建材行业分析师指出，随着四季度需求改善，尤其是基建项目和地方国企的乐观表现，行业面临同比压力，但化债专项债发行有助于缓解企业资金问题。航空业首席分析师预测，至2025年，航空业可能迎来供需逆转和盈利拐点，票价上涨将为航空公司带来盈利改善。金属组分析师聚焦于稀土永磁材料市场，强调人形机器人等新应用领域的增长潜力，高性能磁材需求增加将为企业带来成长机会。整体来看，政策、需求变化和技术进步是推动各行业未来发展的关键因素。 章节速览章节速览 ● 00:00建筑建材市场分析与展望建筑建材市场分析与展望本周的会议聚焦于建筑和建材行业近期的市场动态。分析师指出，四季度建筑公司订单加速落地，需求环比改 善，尤其在四川等地表现乐观。尽管整体市场同比仍有压力，但预期随着订单年底落地，市场需求将有所提振，特别是对水泥行业。对于房地产市场，需求侧变化不大，仍面临下行压力。 ● 04:06华债券化债专项债发行与资金流向华债券化债专项债发行与资金流向上周，多个区域开始发行华债券化债专项债，计划未来三年每年发行2 万亿。资金首先流向债务人主体，如城投公司和政府机构，随后是债权人，如建筑公司。目前，仅有少数建筑公司如中国铁建和安徽建工预计短期内获得资金，显示建筑公司仍面临支付压力，资金主要将用于偿付即将到期或利息较高的有息负债。地方国企，特别是建工企业，可能更早收到资金。建筑建材行业关注点包括一带一路相关企业、水泥板块以及中长期地产相关品种。 ● 09:33航空业预计航空业预计2025年供需逆转，利润拐点出现年供需逆转，利润拐点出现航空业专家预测，2025年航空业可能迎来供需逆转和盈利拐点，核心原因是自疫情以来，航空整体运力供给呈现 低增长，年化运力增速约4%，预计未来两年增速仍维持在3%左右。同时，需求增速接近民经GDP增速，约为6%到7%，加之航空作为可选消费品，在经济繁荣时需求增长可能高于经济增速。这导致2025年航空需求复苏，供给难以满足，促使票价上涨，进而推动航空公司利润改善。预计2025年航空业将实现盈利，未来几年利润将持续增长，估值可能上升。 ● 14:27疫情后航空业投资价值分析疫情后航空业投资价值分析分析指出，疫情前供给与需求增速接近，导致单机利润下降。供给受限预期将推高单机利润，促使行业盈利上 行，估值水平可能上升，向消费股看齐。看好春秋航空和吉祥航空因率先赢利，ROE高，具备价值投资潜力。同时，它们的高成长速度和快速复苏弹性，使其成为优于行业三大行的投资选择。与集运行业类似，海丰国际因服务优势和高质量客户基础，展现了高ROE和成长性，预示着航空业相似的投资机会。吉祥航空因航线特点，可能享有更高的价格弹性，股价表现领先，凸显投资机会。 ● 18:20稀土行业最新动态及投资策略分享稀土行业最新动态及投资策略分享 介绍了稀土行业上游变化，包括不合规产能减少及环保投入增加导致成本上升，强调了稀土价格中枢的提升支撑。同时，分享了对磁材公司策略会议的反馈，指出磁材需求需逐步重视，长期成长动力来源于应用领域的持续迭代和新领域出现，特别提到人形机器人领域的应用，预示产业从0到1的机会。 ● 21:38人形机器人与稀土永磁材料的关系及其应用前景人形机器人与稀土永磁材料的关系及其应用前景人形机器人中的电机是主要动力源，而电机的核心材料为稀土永磁。由于人形机器人对电机有特定性能要求，如 小体积、高控制精度、快转速、高能效等，使得稀土永磁材料成为关键。随着机器人拟人化和自由度提升，电机数量和磁材用量随之增加。磁材在新应用领域的导入，如人形机器人，将为行业带来高价值量的提升，预示着对高性能磁材的需求将持续增长。 ● 24:42磁材行业及稀土永磁的市场机会磁材行业及稀土永磁的市场机会 磁材企业在新应用领域导入期通常拥有高毛利率，由于技术优势和客户壁垒，例如新能源汽车的导入期对磁材行业产生了积极影响。稀土永磁产业处于上升周期，得益于产业供给格局的优化和需求加速迭代，预期稀土价格中枢将提升，有利于磁材公司估值和盈利改善。推荐关注中国稀土、北方稀土以及金力永磁、宁波生一人形机器人相关标的，因其受益于人形机器人技术进展和器件更新。 要点回顾要点回顾 在上周的策略会上，关于建筑和建材公司的讨论重点是什么？在上周的策略会上，关于建筑和建材公司的讨论重点是什么？ 上周我们在策略会上主要讨论了建筑和建材公司的情况，重点关注了基建需求的状况以及化债工作的推进情况。 四季度基建需求环比三季度有何变化？四季度基建需求环比三季度有何变化？ 根据大部分公司的反馈，四季度基建需求环比三季度有明显的改善。订单落地速度加快，食物量（可能是笔误，应为“工作量”或“工程量”）相比之前也有较明显的提升。 同比来看，四季度基建需求如何？同比来看，四季度基建需求如何？ 同比角度上，基建需求存在一定的分化。央企由于全国性市场特性，尽管四季度需求环比改善，但仍面临同比小幅下行的压力。而地方国企中，例如四川地区的公司，四季度订单呈现爆发状态，需求改善更为明显。 建材行业的状况如何？建材行业的状况如何？ 建材行业的情况与水泥类似，虽有好转但同比尚未出现明显上升。如果当前订单能在年底落地并形成共识，明年需求侧有望更值得期待。从地产需求角度看，目前需求侧没有明显变化，仍处于下行压力之中，但下行幅度有所收窄。 化债方面，目前专项债发行和资金分配的情况怎样？化债资金将如何分配给建筑公司？化债方面，目前专项债发行和资金分配的情况怎样？化债资金将如何分配给建筑公司？ 目前专项债发行工作已经开始，今年计划发行2万亿，明年和后年也将继续。资金首先到达债务人主体，如城投公司和政府机构，再传递给债权人。目前收到资金的建筑公司较少，中国铁建和安徽建工有小部分资金近期已落地，预计大部分公司在春节之前可能会收到资金。第一波资金可能更多集中于快到 期或利息较高的有息负债，尤其是应付账款，建筑公司在第一批的资金占比相对较小。但随着总量增加，后续会有更多建筑公司应付款纳入考虑范围。 对于地方国企和央企，它们收到化债资金的情况如何？对于地方国企和央企，它们收到化债资金的情况如何？ 地方国企尤其是建工企业可能收到资金的比例和时间上都较早，安徽建工和陕建股份等公司已有明确反馈会在12月初左右收到部分资金。 对于建筑行业的投资主线有哪些推荐？对于建筑行业的投资主线有哪些推荐？ 建筑行业的投资主线包括“一带一路”相关项目和建筑国企央企。在“一带一路”峰会召开的背景下，推荐关注中国化学等标的。同时，地方国企如安徽建工、陕建股份等也具有投资价值，部分过境的央企在年末年初也有可能会有较好的行情表现。 在建筑建材方面，有哪些推荐的标的？对于交运板块，您有什么观点和推荐？在建筑建材方面，有哪些推荐的标的？对于交运板块，您有什么观点和推荐？ 在建筑建材方面，我们首推水泥行业，其中西部水泥因其海外逻辑和一带一路相关性值得关注。对于国内需求，海螺水泥在华东地区的表现相对较好。此外，地产类品种中长期来看，三棵树也是一个值得关注的投资品种。我们今天推荐的是航空板块，预计在2025年航空业有望出现供需逆转和盈利拐点。这一判断基于疫情以来航空整体运力供给低增长（年化约4%），而从2024年到2026年，运力供给增速预计仍维持在3%左右。同时，需求方面不考虑疫情后复苏因素，正常情况下增速应接近GDP水平，考虑周期波动，航空需求在经济繁荣时会更高，萧条时则更低。因此，我们预测2025年可能是航空需求明显复苏的一年，供需差收窄将导致明年航空票价明显上涨。 明年航空业的主要变化是什么？明年航空业的主要变化是什么？ 明年航空业的主要变化是供需压力可能会转移到票价上，表现为票价明显上涨，因为当前客座率已经超过2019年水平，飞机利用小时数虽未达19年水平，但已接近95%-96%。随着供需改善，预计2025年航空公司的利润会有一个明显的推动，实现盈利改善。 航空公司定价策略上有哪些变化？航空公司定价策略上有哪些变化？ 今年航空公司追求客座率和飞机利用小时数，对票价控制较严。但在2025年，预计航空公司会修正竞争定价策略，更注重均衡，通过提高票价来弥补供需差，从而推动航空公司利润进一步增长。 对于未来航空业的盈利展望如何？对于未来航空业的盈利展望如何？ 预计疫情后航空业的利润将持续改善，因为航空公司飞机运力供给保持较低增速（3%-4%），而需求增速中枢值有望维持在接近GDP的6%-7%水平，供需差将转化为航空公司的利润。因此，航空业的估值有可能从以前周期股的低估值转变为类似消费股的估值，特别是春秋航空和吉祥航空这两家民营航司，在未来的盈利增长和复苏弹性方面表现较好，具有较高的投资价值。 在上游行业中，有关稀土行业的最新变化有哪些？在上游行业中，有关稀土行业的最新变化有哪些？ 在稀土行业中，有两个显著的变化：一是不合规的废料回收厂产能基本停止运营，合规的废料回收厂开工率低，且环保投入加大导致成本提升；二是赣州地区环保要求高，稀土矿环保达标情况改善，这使得集团产出的芯片氧化物价格相较于市场报价高出几千甚至1万元不等。因此，从供应端和成本端看，稀土价格中枢的提升具有strong支撑属性。 在行业复苏过程中，春秋和吉祥航空相比，哪个公司的盈利弹性可能更高？在行业复苏过程中，春秋和吉祥航空相比，哪个公司的盈利弹性可能更高？ 在春秋和吉祥航空中，吉祥航空可能具有更高的盈利弹性，因为其航线主要集中在一二线城市间的互飞航线，这类航线在疫情后票价跌幅较大，如果未来票价能够恢复，吉祥航空的价格弹性及利润弹性都将更高。 最近航空业的表现如何？特别是在股票层面，哪一家公司表现领先？最近航空业的表现如何？特别是在股票层面，哪一家公司表现领先？ 自四季度以来，尤其是十月份至今，航空业整体表现良好，其中以吉祥航空为首，其股价涨幅在行业中较为领先，因此我们比较看好航空业的投资机会，并建议投资者关注该板块。 磁材公司方面，有什么重要的交流反馈？磁材公司方面，有什么重要的交流反馈？ 策略会上的一个核心反馈是需要逐步重视磁材需求。稀土永磁的需求将随着原有应用领域的持续深化和迭代以及新应用领域的不断出现而持续增加。特别是在人形机器人领域，其对稀土永磁的需求增长潜力巨大，因为电机中的关键材料——稀土永磁，对自由度更高的要求将促使电机数量和磁材用量大幅增加。 新应用领域（如新能源汽车）对磁材行业的影响是什么？新应用领域（如新能源汽车）对磁材行业的影响是什么？ 新应用领域的导入会带来两个明显特征：一是高价值量，新应用领域往往要求更高的排号或特殊性能，从而单台产品的价值量显著提升；二是高毛利率，优先导入新应用领域的磁材厂通常具有先发优势和技术壁垒，毛利率较高。例如，新能源汽车对于磁材行业的导入带来了整体营收和利润的重塑。未来，人形机器人的导入过程也可能重现这一趋势。 对于稀土永磁板块，您有什么投资建议？对于稀土永磁板块，您有什么投资建议？ 目前稀土永磁正处于价格上涨周期，建议重点关注中国稀土、北