钢材年报：供应弹性增大，寒冬之后有暖意

2024年行情回顾

2024年钢材期货价格经历了五个阶段：一季度明显回落，二季度前中期反弹，二季度中后期至9月上旬转弱并创多年来新低，9月中旬至10月上旬二次反弹并快速拉升，10月上旬之后回吐前期部分涨幅。整体较去年底跌幅较大。影响行情演变的主线包括：增发万亿国债之后预期向现实回归、两次超预期增量政策出台、钢材新旧国标转换、美联储降息推迟与落地、美国大选走向与特朗普当选后美国内外政策预期。

2025年走势展望

钢铁自主减产将成为常态，供应端弹性增大，预计2025年中国粗钢产量将进一步减产2%至4%，即2000-4000万吨。2025年钢材需求总体上接近零增长或略有正增长1%左右。2025年钢铁价格总体上将触底回升，触底大概在二季度中期前后。

中国钢材出口最有希望带来增量但也最易受贸易争端影响。随着美国新一届政府对外贸易思路的转变，中国钢材出口将更多受到贸易争端的影响。

制造业转型升级步入深水区，企业产品调整需快马加鞭。未来钢材市场的竞争将不再是普通钢材的数量竞争，而是与下游企业的双向奔赴。

从数量竞争到效益竞争，规模化目标远去，保利润才是永恒的主题。中国钢铁行业已步入成熟期，保利润成为行业内企业生存与发展的重要命题。

2025年经济战或硝烟再起，可积极探索对特定国家输出通胀以反加征关税思路。可以通过增加对特定国家的出口关税，对特定国家反向输出通胀，以期从政治上施压，制约其发动贸易战、关税战、脱钩断链的意愿和能力。

2025年操作思路

短期波动更加剧烈和难以预测，投资者应回归中长期因素，耐心地等待低成本和高收益，时间到或者幅度到都要离场。套保、套利、单边策略，都要建立在坚实的逻辑与递进式验证基础上，止损/止盈的时机与仓位要求，比开仓布局要求高得多，离场策略是更为高端的投资策略。