基金优选系列之八十：国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长

摘要 西 南证券研究发展中心 基金经理徐成先生。CFA，朴茨茅斯大学(英国)金融决策分析硕士。历任永丰金证券(亚洲)有限公司上海办事处研究员，新加坡东京海上国际资产管理有限公司上海办事处研究员、高级研究员、首席代表，国海富兰克林基金管理有限公司QDII投资副总监。截至2024年Q3，目前在管产品七只，管理规模总计81.51亿元，代表产品国富估值优势混合基金。 联系人：缪金瑾邮箱：mjj@swsc.com.cn 相 关研究 投资框架：自上而下和自下而上的结合分析。自上而下的方法侧重于宏观经济分析确定行业的配置，通过在A股和港股市场分配仓位，抓住不同市场的行业特点以应对风险。自下而上的分析专注筛选具有显著优势的个股。个股的选择将公司管理层的质量、行业的准入门槛、成长潜力等纳入考虑，并且较为看重公司的估值情况。此外，徐成对于高股息资产有所偏好。在成长股中，他更关注估值性价比，避免投资估值过高的标的；在行业选择中，徐成偏好稳定现金流和低波动性的行业，以应对不确定性风险。 1.华安基金陆奔：稳健成长优先，均衡配置进阶(2024-11-12)2.国海富兰克林王晓宁：均衡配置重成长潜 力 ， 质 地 优 先 追 求 稳 定 收 益(2024-11-11)3.基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道”(2024-11-08)4.国泰基金李海：掘金优质企业，行业配置均衡(2024-11-01)5.2024年公募基金三季报持仓透视出哪些重要信息？——基金2024年三季报持仓分析(2024-10-31)6.浦银安盛基金俞瑾：掘金科技基本面，动态调整控回撤(2024-10-27)7.万家创业板综合ETF：聚焦科技制造，成 长 风 格 业 绩 高 弹 性 投 资 利 器(2024-10-17)8.华安基金郑如熙：攻防兼备，事前事后管理严控风险(2024-09-27)9.诺德基金王宪彪：注重负债端管理，灵活策略增厚收益(2024-09-26)10.中银基金周毅：聚焦纯债，注重净值稳健增长和持有体验(2024-09-26) 代表基金——国富估值优势A（006039.OF） 产品简介：国富估值优势A基金成立于2018年8月22日，重点优选A股和港股股票中具有明显估值优势且质地优良的股票。基金经理徐成自2018年8月22日开始管理。截至2024年11月13日，国富估值优势A在徐成任期年化收益7.80%，任期回报排名719/1619。截至2024年Q3，国富估值优势A基金规模为2.68亿元。徐成管理期间，基金持有人中机构投资者持有比例占比较高，2024年H1机构持有者占比70.45%。 业绩表现：自基金经理任职以来，正收益交易日占比为51.53%。月度、季度正收益比例分别为56.00%、56.00%。在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的平均收益为2.8%；持有6个月盈利的平均收益为6.17%；持有1年盈利的平均收益为13.37%，随着时间拉长，基金持有收益呈增长趋势。 行业持仓：行业持仓变动灵活。国富估值优势A在行业配置层面,考虑行业的生命周期、供需缺口、投资周期、库存周期、产业政策、估值水平以及股票市场行业轮动规律，根据具体情况灵活持仓。在2024年上半年，配置较多的行业包括公用事业24.00%，通信24.99%，基础化工6.21%，汽车5.54%，石油石化5.63%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基金经理徐成................................................................................................................................................................................................11.1基金经理基本信息...............................................................................................................................................................................12代表基金——国富估值优势A（006039.OF）.....................................................................................................................................22.1基本信息：优选估值优良A股港股公司、追求长期稳健收益...............................................................................................22.2业绩表现：长期业绩表现良好，牛市进攻性强..........................................................................................................................32.3持有体验：持有一年平均年化收益为13.37%.............................................................................................................................42.4资产配置：股票仓位配置较为稳定................................................................................................................................................52.5行业配置：高股息策略与防御风格................................................................................................................................................62.6操作风格：重仓股稳定性较高，持股集中度稳定.....................................................................................................................72.7个股配置：大盘风格突出，偏好估值优势..................................................................................................................................92.8投资交易能力：具备一定调仓换股能力.....................................................................................................................................10 图目录 图1：基金经理管理规模................................................................................................................................................................................2图2：基金规模变化.........................................................................................................................................................................................3图3：基金持有人结构变化...........................................................................................................................................................................3图4：基金相对万得偏股混合基金指数超额收益...................................................................................................................................3图5：基金相对沪深300超额收益..............................................................................................................................................................3图6：不同牛熊环境下表现...........................................................................................................................................................................4图7：基金正收益交易日占比.......................................................................................................................................................................5图8：基金持有一定时间平均收益..............................................................................................................................................................5图9：基金资产配置仓位................................................................................................................................................................................5图10：行业风格