基金优选系列之八十九：中庚基金刘晟：以低估值为核心，把握景气拐点的长期之路

摘要 西 南证券研究院 基金经理简介 刘晟先生，化学博士，2015年起从事证券投资管理相关工作，历任太平资产管理有限公司研究员、汇丰晋信基金管理有限公司研究员。2018年7月加入中庚基金管理有限公司，现任公司投资部研究部总监兼基金经理。截止报告期2025年Q2在管产品1只，合计规模23.74亿元。 联系人：祝晨宇邮箱：zhcy@swsc.com.cn 投资理念：刘晟的投资理念坚持以低估值为核心驱动，强调自下而上深入挖掘，注重企业基本面和估值匹配，追求风险调整后的长期复合回报。其次，他重视团队的深度、广度和及时性研究支持，认为投资应兼具防守性与进攻性，既关注防御属性资产，也布局景气预期反转或成长性较强的行业。最后，他秉持“盈亏同源”的逻辑，不在宏观预测上做强烈假设，而是通过持续跟踪和动态调整，在企业价值低估时积极配置，力求在不确定市场中捕捉确定性机会。 相 关研究 1.华安基金舒灏：聚焦高景气精选个股，平衡业绩与主题挖掘超额(2025-09-06)2.中银基金周斌：聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度(2025-09-05)3.DAFAT：基于Transformer模型的自适应解决方案(2025-08-29)4.加权影线频率与K线形态因子(2025-08-28)5.科创综指：聚焦前沿科技，高成长性投资新引擎(2025-07-25)6.西部利得基金陈保国：坚持绝对收益理念，掘金泛制造成长(2025-07-22)7.可转债K线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四(2025-06-09)8.长城基金曲少杰：以估值盈利匹配为核心掘金质优个股(2025-05-28)9.基于历史K线形态的因子选股研究(2025-05-26)10.科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选(2025-05-26) 代表基金——中庚价值领航（006551.OF） 业绩表现：截至2025年8月29日，中庚价值领航且今年以来累计回报38.32%，同类排名前23.59%。自基金经理任职以来相对中证800累计超额7.33%。分市场行情区间来看，中庚价值领航上涨行情进攻能力突出，自2024年9月至2025年8月的强势上涨行情中，中庚价值领航累计回报56.27%，超越同类平均水平的54.34%，同类排名前38.16%。 持有体验：自基金经理刘晟2024年5月接管基金以来，在单次买入该基金的情况下，持有三个月盈利的概率为73.33%，平均收益率为5.67%；持有6个月盈利的概率为72.96%，平均收益率为10.65%。整体来看，该基金随持有时间拉长平均收益率上升，盈利能力在长期持有下表现更好，该基金适合投资者长期持有。 行业板块配置：中庚价值领航主要配置板块为先进制造、周期板块以及医药板块。截至2025H1，基金经理刘晟近3个报告期先进制造、周期以及医药平均配置比例分别23.40%、32.72%以及14.46%。2025 H1中庚价值领航主要增配TMT及周期，相较于2024H2分别增配5.63 pp以及9.07pp。 个股配置：中庚价值领航整体持股大盘成长风格显著，整体偏中低估值以及高盈利质量。截至2025年H1，基金经理刘晟持有的全部非打新股中，近三 个 报 告 期 大 盘 股 平 均 持 仓 占 比50.93%、 中 低 估 值 平 均 配 置 比 例83.50%、中高成长风格平均配置比例86.85%，高盈利质量平均配置比例50.21%。 业绩归因：超额回报主要来源于精选个股。根据Brinson模型分析结果，基金经理任期的3个报告期内，平均超额收益率为12.25 %，行业配置超额收益率为-1.33%，个股选择超额收益率为20.93%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1.1基金经理基本信息................................................................................................................................................................................11.2基金经理投资理念................................................................................................................................................................................1 2.1基本信息：偏股混合型基金，以个人投资者为主......................................................................................................................22.2业绩特征：超额回报显著，进攻能力突出....................................................................................................................................32.3持有体验：基金随持有时间拉长平均收益率上升......................................................................................................................52.4资产配置：整体保持高仓位运作.....................................................................................................................................................52.5行业板块配置：聚焦先进制造，行业持仓呈分散化趋势.........................................................................................................62.6个股配置分析：大盘均衡成长风格凸显，重仓股超额回报显著............................................................................................82.7操作风格：持仓分散度提升，近期换手率上升.........................................................................................................................112.8业绩归因分析：超额回报主要来源于精选个股.........................................................................................................................122.9风格归因分析：近期主要暴露成长，大幅加仓医药................................................................................................................142.10投资交易能力：具备一定的调仓换股能力...............................................................................................................................15 图目录 图1：基金经理管理规模................................................................................................................................................................................1图2：基金规模变化.........................................................................................................................................................................................2图3：基金持有人结构变化...........................................................................................................................................................................2图4：基金相对中证800指数超额收益率.................................................................................................................................................3图5：基金累计收益与滚动回撤图..............................................................................................................................................................4图6：基金在不同熊牛环境下表现..............................................................................................................................................................4图7：基金正收益交易日占比.......................................................................................................................................................................5图8：基金持有一定时间平均收益与盈利概率........................................................................................................................................5图9：基金资产配置情况（占基金总资产的比例）..........................................