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基金优选系列之六十九:中邮基金陈梁:锚定资产负债比,掘金高质量核心资产

2024-06-10郑琳琳西南证券d***
基金优选系列之六十九:中邮基金陈梁:锚定资产负债比,掘金高质量核心资产

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024年06月10日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之六十九 中邮基金陈梁:锚定资产负债比,掘金高质量核心资产 摘要 西南证券研究发展中心  基金经理简介 基金经理陈梁,南开大学经济学硕士,16年金融证券从业经验,10年产品管理,目前管理产品3只,规模40亿。08年入行,曾任职于华夏基金、中信产业投资基金,2013年加入中邮创业基金,曾任研究部副总经理,现任权益投资部总经理、基金经理。 投资理念:基金经理陈梁认为,国内经济在高企的债务杠杆的背景下大概率维持偏弱的运行态势。而海外市场对降息进程和幅度的过大预期大概率面临回摆压力。在全球贸易重构和资本重构的大框架下,国内面临较大的内外部压力,基于上述问题,基金经理陈梁主要考虑配置能赚钱且能分钱的“现金奶牛”方向,在组合方面主要反映为具备垄断性质的国央企资产组合。 投资框架:基金经理陈梁在资产选择及权益投资框架方面主要看重资产与负债的比较以及策略工具的选择。首先,陈梁在资产端与负债端主要考虑资产回报以及负债成本,资产回报包括价值回报及估值回报,负债成本考虑实际利率与名义利率;其次基于价值(分子)与估值(分母)的思路,分子端考虑与总量相关偏成熟行业,分母端考虑偏主题与景气投资的创新行业。最后,陈梁也会根据经济环境和政策调整灵活调整策略,以应对可能出现的风险和挑战。  代表基金——中邮核心成长(590002.OF) 业绩表现:中邮核心成长成立于2007年8月17日,基金经理陈梁自2021年11月22日开始管理此产品,截至2024年Q1基金规模达26.64亿元。截至2024年5月24日,中邮核心成长2024YTD为8.77%,2024年初至今回报排名前13%,相对沪深300超额收益7.50%。 板块配置调整灵活:自2021年H2至2023年H2的5个报告期内, TMT、中游制造、医药、周期、消费、金融地产平均配置比例分别15.96%,46.10%,11.15%,13.58%,12.99%以及0.24%。其中2022年H2以前配置以中游制造为主,最高时达到83.16%,2023年H1以后TMT板块比例上升,2023年H1时TMT占比高达53.22%。 超额主要来源于个股选择。根据Brinson模型分析结果,基金经理任期内,5个报告期均实现正总超额收益,超额胜率100%,平均超额收益为35.77%;其中行业配置超额收益达5.29%,个股选择超额收益达30.48%。  风险提示:本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算,文中部分数据有一定滞后性,同时存在第三方数据提供不准确风险;对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现,也不能保证未来的可持续性,亦不构成投资收益的保证或投资建议;产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险,投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力,基金有风险,投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师:郑琳琳 执业证号:S1250522110001 电话:13127711820 邮箱:zhengll@sw sc.com.cn 相关研究 1. 华商基金伍文友:洞察行业趋势,立足景气挖掘质量 (2024-06-03) 2. 中邮基金王瑶:立足产业周期,捕捉科技新兴机会 (2024-06-03) 3. 审时度势:趋势共振量化大小盘风格轮动策略 (2024-05-23) 4. “HI+AI”赋能国企投资,“指数+”产品独树一帜——信澳国企智选(021333.OF)产品分析 (2024-05-15) 5. 换手率因子在股债中的差异性与增强作用——量化方法在债券研究中的应用二 (2024-04-03) 6. 海富通中证2000增强策略ETF:流动性与收益增强兼备,小微风格投资利器 (2024-03-24) 7. 长信基金许望伟:攻守兼备,三维构建稳健均衡组合 (2024-03-19) 8. 浦银安盛基金杨岳斌:聚焦价值投资,挖掘ESG优质领域 (2024-03-14) 9. 鹏华基金梁超:产业认知引导行业轮动,价值成长并重挖掘个股机会 (2024-03-08) 10. 抽丝剥茧:多视角构建长短期美债利率择时信号 (2024-03-07) 基金优选系列之六十九 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基金经理陈梁 ................................................................................................................................................................................................ 1 1.1基金经理基本信息 ................................................................................................................................................................................ 1 2 代表基金——中邮核心成长(590002.OF) ......................................................................................................................................... 2 2.1基本信息:偏股混合型基金,个人投资者为主........................................................................................................................... 2 2.2资产配置:仓位调整灵活................................................................................................................................................................... 2 2.3行业板块配置:板块配置调整灵活,行业配置呈现分散化趋势............................................................................................ 3 2.4个股配置:大盘风格凸显,低估值比例提升,以中高成长为主............................................................................................ 5 2.5操作风格:持股相对分散,近期换手率降低 ............................................................................................................................... 7 2.6业绩归因分析:超额收益主要来源于个股选择........................................................................................................................... 8 2.7行业板块超低配分析:近期超配周期和消费板块 ....................................................................................................................10 3 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................11 4 附录 ................................................................................................................................................................................................................12 基金优选系列之六十九 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1:基金经理管理规模 ................................................................................................................................................................................ 1 图2:基金规模变化......................................................................................................................................................................................... 2 图3:基金持有人结构变化 ........................................................................................................................................................................... 2 图4:股票仓位(%)...................................................................................................................................................................................... 3 图5:行业风格板块配置(%).................................................................................................................................................................... 3 图6:行业集中度 ..................................................................................................................