正在优化的营运效率

核心观点与关键数据

• 整体业绩：截至2024年9月底的上半财年，南旋控股总收入同比增长2.2%，毛利率上升至19.9%，实现净利润3.1亿港元，并派发每股0.098港元中期股息。

• 针织产品：销售量略低于去年同期，抵销平均售价上升的影响，导致针织产品业务同比下滑5.0%。主要受产品组合变动（羊绒产品销售量提高）和日本高温导致急单减少及传统针织产品销售量受挫的影响。集团预计2024/25财年销量将轻微下滑，但欧洲和加拿大地区获得新客户，有望带来增长动力。

• 羊绒纱线业务：同比增长26.8%至4.2亿港元，内部需求与外销需求均增长，产量增至550吨。集团产能接近满产，将通过外部供应满足需求。

• 面料业务：同期录得同比增长，但需关注明年新增产能的吸纳问题。集团投资增加产能的资金有限，机器供应商给予付款期限，降低资金压力，且无意降低派息比率。

• 运营效率：集团利润率有提升空间，主要受益于越南现有厂房效率提升、中厂租金收入和面料业务改善。但越南新建厂房可能带来短期压力，需时间提高生产效率。

同业比较与风险因素

• 同业比较：未提供具体数据，但提及与主要竞争对手的对比情况。

• 风险因素：

  • 与客户谈判不理想。
  • 面料需求萎靡，产能利用率低，业务亏损扩大。
  • 美国关税增加。
  • 需求未能吸纳增产能。

研究结论

• 集团整体运营效率正在优化，利润率有提升潜力，但需关注新建厂房带来的短期压力。
• 针织产品业务受外部环境影响较大，但新客户有望带来增长。
• 羊绒纱线业务表现良好，但产能接近满产需关注外部供应。
• 面料业务需关注新增产能的吸纳问题，但资金压力可控。
• 集团派息政策稳定，但需警惕市场风险因素。