正在优化的营运效率

公司報告 南旋控股|01982.HK 敖曉風, Brian, CFA高級分析師brianngo@westbullsec.com.hk+852 3896 2965香港上環德輔道中199號無限極廣場2701–2703室 正在優化的營運效率 截至2024年9月底的上半財年，南旋控股(01982.HK)的總收入取得2.2%的同比增長，毛利率則上升至19.9%，帶動集團實現3.1億港元的淨利潤水平。此外，集團亦宣佈派發每股0.098港元的中期股息。 評級未評級目標價HK$-現價HK$ 0.90052-周波幅HK$ 0.445–0.960市值(港元,十億)HK$2.1 針織產品銷售略為下滑:針織產品銷售量略低於去年同期，抵銷平均售價上升帶來的正面影響，導致針織產品銷售業務錄得同比5.0%的下滑。平均售價上升主要來自於產品組合變動的影響，羊絨產品銷售量提高為平均售價帶來正面影響。然而，由於急單減少及日本今年度高溫度的時間較長，傳統針織產品及全成型產品的銷售量因而受挫。集團最新的指引亦相對保守，其預計2024/25財年的銷量將錄得輕微下滑，而急單數量亦將回復至正常的水平。縱然由於一次性氣溫的影響導致主要客戶的訂單有所減少，集團於歐洲及加拿大地區分別取得一名新的客戶，後者有望如美國客戶般能夠為集團注入不錯的成長動力。 羊絨紗線業務造好:羊絨紗線業務同比增長26.8%至4.2億港元，內部需求與外銷需求均有成長，上半財年產量亦增加至550噸。集團羊絨紗線產能接近滿產，集團將通過外部供應滿足銷售需求。 面料業務的不確定性:同期，面料業務續錄得同比增長，我們續關注集團明年面料新增產能吸納的問題。幸而進一步投資於增加產能的資金有限，機器供應商亦給予一定的付款期限，降低集團的資金壓力，而集團目前亦無意因而降低派息比率。 正在優化的營運效率:我們看到集團利潤率有進一步提升的可能性，主要受惠於i)越南現有廠房的營運效率不斷上升、ii)來自中廠房的租金收入及、iii)面料業務持續改善。然而，越南針織產品及面料的新廠房亦有可能為集團帶來短期壓力，該等新建的廠房需要一定的時間提高生產效率。 同業比較 風險因素 ◼與客戶就新一年訂單談判的進展不理想◼面料需求萎靡，導致產能利用率偏低及業務虧損擴大◼美國關稅增加◼需求未能吸納增產能 西牛證券是香港一家主要服務香港上市公司的券商，如要獲取更多研究報告，請參考以下聯繫方式:Alphasense、FactSet、Capital IQ、Refinitiv、Wind、Choice、慧博投研資訊及同花順。 西牛證券評級: 強烈買入:未來12個月絕對增長超過50%買入:未來12個月絕對增長超過10%持有:未來12個月絕對回報在-10%至+10%沽售:未來12個月絕對下降超過10%強烈沽售:未來12個月絕對下降超過50% 投資者應在閱讀本報告時假設西牛證券正在或將要和本報告中提到的公司建立投資銀行或其它主要的業務關係。 分析員聲明:本報告中給出之觀點準確反映了分析員對於該證券的個人見解。分析員就其在本報告中給出的特定建議或者見解，並沒有直接或間接地為之收受任何的經濟補償。 免責聲明: 本研究報告不得被視為任何股票售出之要約或股票購買或認購之要求。本報告中提到之股票可能在某些地區不具備公開出售資格。本報告中資訊已經由西牛證券有限公司(簡稱為“西牛證券”)的研究部門根據其認為可靠之來源加以整理，但是西牛證券或其他任何人都沒有就本報告的正確性或者完整性給出聲明、保證或擔保。所有本報告中的觀點和預測都是(除非特別注明)報告發佈日時西牛證券發佈，且可在不通知前提下予以變更。西牛證券或任何其他人都不為使用本報告或其內容或其它和本報告相關原因而發生的損失承擔任何責任。本報告之讀者應獨立負責考察本報告中所提到公司的業務、財務狀況和發展遠景。西牛證券和其高級職員、董事和雇員，包括本報告準備和發佈過程中涉及人員，可以在任何時候(1)在本報告中提到公司(或其投資)中任職，或購買或售出其股票;(2)和本報告中提到的公司存在諮詢、投行或其它經紀業務關係;和(3)在適用法律許可情況下，在本報告發佈之前或緊接之後，在其自己的針對本報告中某個公司的投資帳戶中使用本報告資訊或者依據此資訊行動(包括進行交易)。本報告可能無法在同樣時間被分發到每一位接受方手中。本報告僅可被分發給專業投資者或經紀商，供其參考。任何獲得本報告者無論出於什麼原因，都不得複製、出版、重新生成、或者轉發(全文或部分)給任何其他方。本報告在香港由西牛證券發佈。獲得本報告者如需本報告中提到股票之更多資訊，請聯繫西牛證券在其當地所設立之分支機構。 西牛證券有限公司版權所有©。保留所有權利。