债券市场跟踪周报：公募月末大幅净买入，30年国债抵近2.2%

摘要 西 南证券研究发展中心 S1.重要事项：（1）央行11月净买入国债和买断式逆回购合计开展万亿元。根据央行11月29日发布的《国债买卖业务公告[2024]第4号》和《公开市场买断式逆回购业务公告[2024]第2号》，11月央行开展公开市场国债买卖操作全月净买入债券2000亿元，同时开展了期限为3个月和规模为8000亿元的买断式逆回购操作，二者合计达1万亿元。（2）11月制造业PMI录得50.3%。11月制造业PMI录得50.3%，较10月上涨0.2个百分点，11月建筑业PMI录得49.7%，较10月下降0.7个百分点，11月服务业PMI录得50.1%，与上月持平。40584 联系人：叶昱宏电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 2.资金市场：本周跨月但资金面仍然相对宽松，同业存单收益率曲线整体呈下行态势。截至2024年11月29收盘，R001、R007分别为1.455%和1.791%，DR001、DR007分别为1.321%和1.642%，较2024年11月22日收盘分别变化-15.03BP、-0.92BP、-14.24BP和-0.29BP。从利率中枢来看，截至2024年11月29日收盘，较上周分别变化约-0.26 BP、-0.29BP、-0.27BP和-0.17BP。 相 关研究 1.地缘政治风险尚存，转债赎回触发放缓(2024-11-25)2.保险机构配置超长国债边际放缓(2024-11-25)3.三季度机构对转债配置的边际变化(2024-11-18)4.各期限存单收益率小幅上行(2024-11-18)5.财政供给“靴子落地”，如何博弈当下市场？(2024-11-12)6.市场持续修复，重要会议尘埃落定(2024-11-11)7.市场窄幅震荡，关注三季报业绩(2024-11-04)8.资金面跨月好转，利率整体下行(2024-11-03)9.市场窄幅震荡，成交维持高位(2024-10-28)10.利率震荡下行，信用止跌企稳(2024-10-13) 3.债券市场：本周利率债整体处于下行态势，且长端表现更优。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化1.94BP、-3.30BP、-4.33BP、-4.54BP、-6.26BP和-6.25BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的73.28BP变化为65.08BP。同期限国开债收益率分别变化-5.60BP、-6.89BP、-6.60BP、-6.00BP、-4.50BP和-5.04BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的48.94BP变化为50.04BP。本周信用债收益率整体下行。1年、3年、5年AAA级中债中短期票据收益率周内分别变动-4.53BP、-7.65BP、-8.79BP，1年、3年、5年AA+级中债中短期票据收益率周内分别变动-4.54BP、-7.65BP、-9.29BP；1年、3年、5年AAA级中债城投收益率周内分别变动-2.77BP、-8.45BP、-6.78BP，1年、3年、5年AA+级中债城投收益率周内分别变动-2.77BP、-6.45BP、-4.78BP。 4.机构行为：基金公司本周对利率债和信用债的净买入力量均较强。利率债方面，本周农商行、保险、券商和基金的日均净买入规模分别为-211.67亿元、60.18亿元、21.90亿元和265.22亿元；信用债方面，本周农商行、保险、券商和基金的日均净买入规模分别为4.96亿元、-10.60亿元、-67.68亿元和115.07亿元。 5.后市展望：短期来看，利率债方面，央行对跨月流动性的维护促进了本周利率的整体下行，不过进入12月，需重点关注中央经济工作会议是否推出增量政策，在此期间利率债博弈或将加剧，而信用债方面，化债相关政策利好信用债市场基调不变，各等级城投债信用利差仍有继续压缩基础。中长期来看，基本面修复斜率的提升仍需得到宏观经济数据的确认，积极的财政政策也需要货币政策予以配合，支持性货币政策在此期间难以发生根本性扭转，在继续降低社会综合融资成本的大方向下，利率中枢或仍有下行空间。 风险提示：经济运行超预期，政策效果存在不确定性。 目录 1重要事项.........................................................................................................................................................................................................11.1全国层面.................................................................................................................................................................................................11.2地方层面.................................................................................................................................................................................................12资金市场.........................................................................................................................................................................................................22.1公开市场逆回购及资金利率走势....................................................................................................................................................22.2存单利率走势及回购成交情况.........................................................................................................................................................33债券市场.........................................................................................................................................................................................................53.1利率债市场............................................................................................................................................................................................53.2信用债市场............................................................................................................................................................................................74机构行为跟踪................................................................................................................................................................................................85高频数据跟踪..............................................................................................................................................................................................106后市展望.......................................................................................................................................................................................................107风险提示.......................................................................................................................................................................................................10 1重要事项 1.1全 国层面 （1）央行11月 净买入国债和买断式逆回购合计开展万亿元 根据央行11月29日发布的《国债买卖业务公告[2024]第4号》和《公开市场买断式逆回购业务公告[2024]第2号》，11月央行开展公开市场国债买卖操作全月净买入债券2000亿元，同时开展了期限为3个月和规模为8000亿元的买断式逆回购操作，二者合计达1万亿元。 （2）11月制造业PMI录得50.3% 11月制造业PMI录得50.3%，较10月上涨0.2个百分点，11月建筑业PMI录得49.7%，较10月下降0.7个百分点，11月服务业PMI录得50.1%，与上月持平。具体来看，产需方面，11月制造业PMI生产指数、新订单指数和新出口订单指数均有提升，分别录得52.4%、50.8%和48.1%，较10月分别变化0.4、0.8和0.8个百分点；库存方面，11月制造业PMI原材料库存指数录得48.2%，与上月持平，产成品库存指数为47.4%，较10月提升0.5个百分点；价格方面，11月制造业PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别录得47.7%和49.8%，分别较10月分别下降2.2个百分点和3.6个百分点。 数据来源：ifind，西南证券整理 数据来源：ifind，西南证券整理 1.2地 方层面 （1）西安市：曲江文控非标债务全额偿清 据财联社11月29日报道，西安曲江文化控股有限公司（简称“曲江文控”）近期发布公告显示其多只非标项目剩余全部本金均已结清，涉及多家的诉讼债务也都结清，质押股份已解除冻结。 （2）衡阳市：要全力争取“6+