核心观点与关键数据
- 中国股市有望迎来跨年反弹，看好大盘成长股、部分顺周期及港股互联网。
- 本轮中国股市有望走出N型走势，决策层态度转变是基石，股市底部抬高，配置关键在产能淘汰与困境反转。
- 特朗普2.0关税政策：落地或更快，更注重口口口易的溯源，但模上分批逐步加征是更有可能的，且具有一定的判空。
- 行业观点：
- 有色：制裁倒计时，金融属性或进一步承压。金价或承压震荡，工业金属短期金融属性影响或减弱，供需格局或成关注重点。
- 煤炭：政策预期渐强，静待日耗抬升。股息率已重新具备吸引力，预计12月开始随着全国正式进入冬季，基本面的束缚有望缓解。
- 交运：航空淡季油降价升，预计Q4将大幅减亏。油运：近期贸易节奏主导短期运价波动，预计供需继续向好，新船订单不改供给刚性。
- 公用事业：规范博弈价格差行为，发售电侧利润分配有望趋于合理。全国风光利用率下降，三北地区消纳压力尚存。
- 地产：上海率先响应普宅标准取消，预期将对市场交易带来提振。地产进入新阶段，资源整合将是主流，一线城市国企的优势将开始体现。
- 建材：契税让利政策快速兑现，验证政策思路从基本面回落后托底变为主动提振。消费建材板块赔率优先，中期格局优势明显，估值空间突出。
- 建筑：国家推动加强水运网络规划建设，一带一路高质量推进。建筑业景气水平有所回落，一带一路持续高质量推进。
- 钢铁：关注后期利好政策，淡季库存维持降势。库存维持下降趋势，钢企盈利率环比下降，需求预期改善，兼并重组或加速。
- 基础化工：制造业PMI数据显示复苏持续，重视受益内需复苏与精细化工细分龙头。化工行业盈利持续承压，重视化债政策下内需受益品种。
研究结论
- 中国股市：看好跨年反弹，建议配置产能淘汰与困境反转相关品种。
- 特朗普关税政策：关注其对工业金属和油运的影响。
- 煤炭：政策预期增强，看好冬季日耗提升带来的机会。
- 航空和油运：看好淡季减亏和未来供需向好趋势。
- 公用事业：看好政策驱动下的行业要素改善。
- 地产：看好一线城市国企资源整合带来的优势。
- 建材：看好消费建材和水泥龙头持续价值回归。
- 建筑：看好水运网络建设和一带一路推进带来的机会。
- 钢铁：看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。
- 基础化工：看好化债政策下内需受益品种和精细化工相关品种。
关键数据
- 黄金：SHFE金跌0.67%至618.80元/克，COMEX金跌2.31%至2673.90美元/盎司。
- 白银：SHFE银跌1.00%至7697.00元/千克，COMEX银跌2.13%至31.10美元/盎司。
- 电解铝：LME铝跌1.14%至2594美元/吨，SHFE铝跌0.15%至20390元/吨。
- 铜：LME铜涨0.47%至9010.5美元/吨，SHFE铜涨0.09%至73830元/吨。
- 锂：无锡盘碳酸锂跌1.28%至7.7万元/吨，广期所碳酸锂跌1.19%至7.86万元/吨。
- 钴：电解钴价格跌0.28%至17.80-17.85万元/吨。
- 煤炭：黄骅港Q5500平仓价828元/吨，京唐港主焦煤库提价1640元/吨。
- 航空：2024Q3A股航司归母净利同比下降14%，再次高于2019Q3。
- 公用事业：2024年10月全国风电利用率96.2%，环比-0.6ppts；光伏利用率95.8%，环比-2.1ppts。
- 地产：1-11月TOP100房企销售额38516亿元同比下降32.9%，降幅较上月缩窄1.8个百分点。
- 建材：上周五大品种钢材总库存1173.47万吨，环比降16.01万吨。
- 钢铁：上周螺纹模拟吨毛利259.2元/吨，热卷模拟吨毛利179.2元/吨。
- 基础化工：2024年1月—10月，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3376.5亿（下降7.7%）。
