周期跨年主线梳理之二20241201

2024年12月01日23:45 关键词关键词 国泰君安电话会议周期跨年主线策略首席跨年反弹特朗普政府美元人民币经济工作会议赤字率招商债券特别国债政策安排不确定性地产链高分红政策组合拳投资决策。政策地产 全文摘要全文摘要 本次电话会议专为签约客户提供，内容涵盖市场预期、经济政策、行业展望等，重点分析了跨年行情、周期行业策略、政策对市场的影响及大宗商品价格趋势。特别讨论了航空、煤炭、化工、建筑、有色等行业现状与未来走向，强调投资需谨慎，并提出具体投资建议。 周期跨年主线梳理之二周期跨年主线梳理之二20241201_导读导读 2024年12月01日23:45 关键词关键词 国泰君安电话会议周期跨年主线策略首席跨年反弹特朗普政府美元人民币经济工作会议赤字率招商债券特别国债政策安排不确定性地产链高分红政策组合拳投资决策。政策地产 全文摘要全文摘要 本次电话会议专为签约客户提供，内容涵盖市场预期、经济政策、行业展望等，重点分析了跨年行情、周期行业策略、政策对市场的影响及大宗商品价格趋势。特别讨论了航空、煤炭、化工、建筑、有色等行业现状与未来走向，强调投资需谨慎，并提出具体投资建议。会议还深入探讨了电力市场改革、电价制定、新能源消纳问题，以及电力企业面临的挑战与机遇，所有内容限于内部学习，需经审核留存，且未经授权的转载或转发构成侵权。 章节速览章节速览 ● 00:00国泰君安证券国际国金周期论剑电话会议国泰君安证券国际国金周期论剑电话会议 本次电话会议专为国泰君安证券正式签约客户举行，聚焦周期跨年主线策略梳理，旨在为客户内部学习提供内容。会议强调，所有音频及文字记录仅供内部使用，不得外发，且必须经研究所审核后留存。此外，提醒投资者市场有风险，需谨慎投资。会议开始前，策略首席方毅首先分享了对当前市场的看法。 ● 01:23备战跨年行情，预计反弹高度不超过备战跨年行情，预计反弹高度不超过3500点点方逸在电话会议上提出，12月到1 月份期间，市场对于特朗普政府上台前的乐观预期将提前计价，导致出现跨年反弹。他预计反弹高度不会超过3500点。随后的2到4月份，市场将对特朗普政府的经济政策及国内经济复苏情况进行修正和检验。对于下半年，方逸持乐观态度。 ● 03:41跨年反弹行情的三大原因分析跨年反弹行情的三大原因分析在前期的港股和A股调整中，市场已经对政策空间不足和特朗普关税的不利影响进行预期计价，导致美元大幅上升 至107关口。特朗普政策的不确定性，尤其是其施政纲领中关于关税和通胀的矛盾点，使市场进入观望期，为人民币提供短期喘息机会。 ● 06:05预测政治局经济工作会议关注经济议题及市场反弹预期预测政治局经济工作会议关注经济议题及市场反弹预期预计政治局和经济工作会议将聚焦于经贸和科技冲突，经济目标可能维持在5%左右，明年赤字率预计4% ，比今年增加1%，特别国债安排保持在2万亿。地方招商债券预计增加，但对地产收储规模预期有差异。政策举措和安排被视作结构性亮点，预示着12月到1月份可能存在跨年反弹，反弹高点预计不超过3500点。 ● 11:18市场不确定性增加及行业配置策略市场不确定性增加及行业配置策略随着特朗普上台带来的实际不确定性增加，市场和投资者面临经济冲击和国内经济复苏成色的考验，导致乐观者 减少，市场可能出现调整。预计下半年市场将转为乐观，呈现N字型走势。行业配置上，看好港股互联网反弹及制造业产能淘汰带来的机会，建议关注电子、新能源汽车、机械等板块。 ● 12:49地产链和高分红板块或有投资机会地产链和高分红板块或有投资机会关注地产链中厨电和家居板块的机会，因为政策组合拳支持房地产市场止跌回稳，即使速度不快，但仍可能出台 更多增量措施。同时，预计明年上半年红利高分红板块会有一个阶段性的行情，但全年可能不具备持续推荐价值。此外，12月至1月可能看到跨年反弹，但2月至4月市场可能因实际不确定性而回调。建议关注制造业产能淘汰和地产链困境反转的机会。 ● 15:16地产市场分析及未来政策预期地产市场分析及未来政策预期 当前地产市场在量和价两方面表现符合预期，销量环比略弱于前月，价格止跌回稳，但存在分化。低总价城市的房价有所反弹，而高总价区域价格承压。预计政策需持续呵护，以支撑量价稳定。市场对政策保持期待，认为应出尽出的政策将延续，未来政策博弈或将增强。投资者应关注政策动向和国企改革带来的新机会，市场整体趋向温和去杠杆，股价预计震荡上行。 ● 19:17建材行业需求下滑及未来趋势分析建材行业需求下滑及未来趋势分析在最近的产业链调研中，建材行业表现出了需求下滑的显著趋势，特别是消费建材领域，下滑幅度达到了30% 。尽管如此，行业市占率和集中度却有所提升，表明今年可能是需求下滑的最严重一年。预计明年需求环境会有所改善，行业趋势将呈现好转。具体到子行业，水泥行业面临淡季，价格可能相对稳定；而消费建材和玻璃纤维板块则有望从市场格局改善中受益。玻璃板块的关注点在于冷修对行业盈利的影响。 ● 23:52化工行业分析及未来展望化工行业分析及未来展望本周46个重点化工品中，22个品种下滑，17 个品种价差上行，多数化工品承压。制造业工业企业利润数据显示化学原料和化学制品利润总额同比下降7.7%，10月份环比下滑30%，显示行业压力。展望未来，重点关注供给端扰动和成本控制优势的企业，如聚氨酯行业的万华化学，钛白粉行业的罗马集团，以及磷化工行业拥有矿石资源的企业。 ● 27:59化工行业需求端和成本端的未来变化及投资建议化工行业需求端和成本端的未来变化及投资建议在化工行业的发展中，除了供给端的分析，未来25 年需求端和成本端预计将出现较大变化。需求端上，建议重点关注内需市场，投资新材料领域的龙头企业，以及可能受益于西部大开发的民营企业。成本端方面，预计原材料价格将下行，对化工品行业形成压力，但具有强定价能力和能锁定高价格的企业将受益。推荐的子板块和标的包括制冷剂、甜味剂、维生素以及改性塑料添加剂等。整体来看，虽然化工行业当前承压明显，但供给出清加速及特定结构的投资机会存在，建议关注供给端的变化和需求、成本端的结构性投资机会。 ● 31:40中共中央、国务院推动降低全社会物流成本及建筑行业机遇中共中央、国务院推动降低全社会物流成本及建筑行业机遇 中共中央、国务院办公厅下发降低全社会物流成本的行动方案，强调加强水运网络建设，预期将增加对水运基础设施的投资，尤其是内陆港和内河水运体系的建设。这可能成为基建领域的一个超预期亮点，对降低运输成本有显著作用。此外，讨论了建筑行业的发展，特别是在明年及未来五年内，随着政策的支持和地方债务化债限额的提升，建筑公司现金流有望改善，促进业绩和分红的增加。建筑央企由于其低配置、高分红潜力而受到关注。 ● 35:40建筑行业建筑行业PMI数据及一带一路工程承包数据解读数据及一带一路工程承包数据解读 建筑行业11月份PMI数据反映出季节性景气度回落，但业务预期保持乐观；一带一路国家的对外工程承包营业额增速达到2.1%，新签合同增速高达16.6%，显示该领域持续增长趋势，预期明年将继续受益于国际合作和地缘政治稳定。 ● 39:09钢铁行业供给端收缩预期增强钢铁行业供给端收缩预期增强对于钢铁板块，投资者持有相对乐观态度。尽管近期需求端在’金九银十’ 旺季维持良好，但供给端产量持续偏低。预计明年，供给端将因企业亏损、产能调整而进一步收缩。需求端，随着房地产拖累放缓及基建、制造业的稳定增长，需求有望稳定。同时，行业面临超低排放改造要求，或加剧供给端的收缩趋势。 ● 43:41钢铁行业分析及投资建议钢铁行业分析及投资建议 分析认为钢铁行业处于周期性底部，未来存在反转可能。中长期看，龙头企业竞争优势明显，资本开支减少，碳中和背景下优势更加突出。建议积极布局一到两年的左侧位置，关注钢铁板块的困境反转机会。推荐龙头公司如宝钢股份、华菱钢铁，以及具有弹性的螺纹钢相关企业。此外，特钢和新材料领域的公司亦有良好成长性，建议关注重庆德钢、永金股份等。上游资源方面，铁矿石价格存在压力，但长期看好铁矿石龙头公司。 ● 48:34贵金属市场分析及布局建议贵金属市场分析及布局建议讨论了贵金属市场的现状和未来趋势。首先提到特朗普政策可能导致贵金属市场回调，但认为这仅是调整而非下 跌趋势的结束，强调了美元恢复储备地位对市场的潜在影响。同时，分析了日本央行的加息与财政政策，指出这可能弱化黄金的流动性优势。总体认为，贵金属市场中期调整未充分，黄金下跌趋势尚未结束，对于黄金股的布局建议要考虑到商品市场的整体调整压力。 ● 53:04工业品需求及稀土磁材投资策略讨论工业品需求及稀土磁材投资策略讨论讨论集中在当前国内通过刺激内需以推动工业品需求，尤其是设备更新和新能源领域的表现，以及这一策略对市 场库存和开工率的影响。虽然短期内市场需求似乎增强，但商品价格仍处于下跌阶段，这与市场对强现实需求的预期不符。分析指出，这种现象主要是由于需求的透支和海外库存积压导致的，可能在未来减弱产业链的补库动力。对于工业品来说，当前的强现实和低价格情况并非矛盾，而是反映了对未来的担忧。讨论还指出，对于投资策略而言，目前建议关注稀土磁材作为有色板块的突破口，特别是在第二阶段的关注重点是基本面改善和应用场景的扩张，预计这一趋势将在未来几个月逐渐显现。 ● 57:28煤炭市场短期偏弱，期待煤炭市场短期偏弱，期待12月冬季旺季及月冬季旺季及2025年前景展望年前景展望煤炭团队指出，当前市场对政策预期增强，煤炭板块虽低风险但基本面偏弱，导致关注度下降。建议等待12 月冬 季开始后，预期煤炭价格将抬升，基本面迎来反转。同时强调12月中央经济工作会议和政治局会议预期提振市场偏好，而当前低风险与基本面的结合使得煤炭板块关注度不高。预期到12月煤炭价格将逐步抬升，2025年边际供需结构走弱，供给增量有限，需求增速预计为2.5%到3%，煤价底部预计在800元每吨，强调煤炭板块基本面的确定性。推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源等龙头公司，并对未来2025年煤炭市场前景及焦煤市场进行深度研究和策略推荐。 ● 01:01:44原油价格波动及未来市场展望原油价格波动及未来市场展望 上周原油价格下跌，主要原因是地缘溢价退潮及俄乌战争未明显升级。短期原油价格回落。展望后市，重点关注12月美联储议息会议及欧派克会议结论。欧派克可能需要更多时间达成一致，结果偏向中 性。短期内原油价格波动性加大，关注气温变化对柴油需求的影响。中期原油市场预期过剩，建议关注资本开支类股票及化工板块的布局机会。 ● 01:07:13交运研究员尹佳琪分享航空板块投资观点交运研究员尹佳琪分享航空板块投资观点交运研究员尹佳琪强调航空板块仍是主要推荐，指出11月机票价格继续同比上行，淡季同比大幅减亏。2024 年冬航季国内减班国际增班，商务需求改善，非樱雪莜逐步启动，量价相对平稳。燃油成本下降有助于利润提升，春运提前启动利好航司收益管理。此外，也提及油运行业面临的需求挑战和供给刚性，建议关注油价趋势和原油增产对油运行业的利好。最后，提到了降低全社会物流成本的政策行动方案，旨在通过体制改革等多方面措施提升运营效率，促进经济增长。 ● 01:10:40电力交易市场及新能源消纳问题分析电力交易市场及新能源消纳问题分析讨论了广东电力交易市场的最新动态，包括交易风险提示和市场规则调整，强调了禁止滥用市场地位操纵价格和 打压竞争对手。分析了新能源消纳问题，特别是风电和光伏的利用率下降，以及对发电集团经营策略的影响。提到当前电力行业估值已反映悲观预期，水电和传统能源股票具有投资吸引力。最后，给出了对电力行业未来趋势的展望，建议投资者关注特定领域和公司。 要点回顾要点回顾 在特朗普政府正式上台之前，市场对于乐观预期是如何计价的？对于跨年反弹行情的高度有何判断？在特朗普政府正式上台之前，市场对于乐观预期是如何计价的？对于跨年反弹行情的高度有何判断？在特朗普政府正式上