周期跨年投资主线行情梳理20241124

2024年11月26日01:58 关键词关键词 国泰君安高艳新策略方奕跨年反弹赤字率地方政府转移支付特朗普关税经济工作会议特别国债地产链大盘成长股估值逻辑投资机会港股互联网A股政策地产频率利率 全文摘要全文摘要 本次电话会议由国金中心主办，主题为“国泰君安2025年度策略”，深入探讨了电力市场的未来趋势，包括年度交易规模、电价机制、核电和新能源板块的机制，以及市场估值的性价比。会议强调，尽管短期内市场面临调整压力，但长期看，结构性改革和政策刺激将支持市场增长，建议重点关注周期性行业。 此外，讨论了国际市场动态和美国政策变化对全球市场的影响，以及能源价格波动对经济和行业的影响。 周期跨年投资主线行情梳理周期跨年投资主线行情梳理20241124_导读导读 2024年11月26日01:58 关键词关键词 国泰君安高艳新策略方奕跨年反弹赤字率地方政府转移支付特朗普关税经济工作会议特别国债地产链大盘成长股估值逻辑投资机会港股互联网A股政策地产频率利率 全文摘要全文摘要 本次电话会议由国金中心主办，主题为“国泰君安2025年度策略”，深入探讨了电力市场的未来趋势，包括年度交易规模、电价机制、核电和新能源板块的机制，以及市场估值的性价比。会议强调，尽管短期内市场面临调整压力，但长期看，结构性改革和政策刺激将支持市场增长，建议重点关注周期性行业。 此外，讨论了国际市场动态和美国政策变化对全球市场的影响，以及能源价格波动对经济和行业的影响。会议对跨年反弹持乐观态度，为投资者提供了未来一年的投资方向和策略建议，同时强调了风险管理和市场保密性、版权问题。 章节速览章节速览 ● 00:00国金中心论剑电话会议：跨年反弹行情讨论国金中心论剑电话会议：跨年反弹行情讨论 国泰君安证券研究员高艳新主持，策略首席方奕介绍市场看法，指出尽管市场出现调整和题材股降温，但预计12月至1月将出现跨年反弹行情，基于投资者对特朗普政府政策的乐观期待将反映在股价中。 ● 01:39政策分歧减少致市场进入调整期政策分歧减少致市场进入调整期在924以来，市场的表现先是以指数拉升后进入震荡，侧重权重股后转为成长股，11 月份市场题材股降温减速。这种市场动态的变化，是基于当前政策环境与过去不同，缺乏对长远未来的想象力和期待。当政策变动时，市场不再如以往一般统一转向乐观，而是分化明显，乐观者与悲观者的反应不同。政策的清晰化导致乐观者内部出现分歧，市场开始修整，题材股随之降温。这种变化的根本原因在于政策分歧的减少，而非表面的事件因素。 ● 04:29未来政策对股市的影响分析未来政策对股市的影响分析 讨论了未来政策可能对股市带来的影响，认为政策不会比悲观预期更低，但也不会过于乐观。市场当前快速计价，反映了对政策空间和特朗普关税压力的担忧，但实际上为跨年反弹提供了基础。预期经济目标可能定在5%左右的增长，赤字率目标大约为4%，将通过转移支付增强地方政府财力，以对冲外部压力。地方政府专项债预计在4.2到4.3万亿之间，特别国债主要用于银行注册资本金增加和社会救济。强调了对低收入人群的补贴和社会消费的支持，预计明年在设备更新换新上会有新的导向，旨在促进产品升级，带动主题投资机会。总体上，虽然指数突破3500点有难度，但也不存在显著的悲观预期，预计短期内会有反弹，但需谨慎关注特朗普政府政策带来的影响。 ● 09:08推荐成长股及地产链作为投资方向推荐成长股及地产链作为投资方向建议关注大盘成长股，尤其是与产能淘汰相关的领域，以及地产链，作为跨年行情的投资方向。大盘成长股在经 济压力下可能迎来尾部出清，为市场提供重新定价的机会。同时看好地产链，基于决策层对经 济形势的积极态度以及房地产的复苏目标。此外，预期国家队会在年底至年初进行市场干预，利好大盘价值股，但此为短期反弹。整体市场有望在1到2周内见到阶段性低点，并预计12月到1月股市将出现反弹，但高度有限。投资策略上，偏好港股、互联网A股的大盘成长股以及部分地产链股票。 ● 12:40地产行业政策动态与投资策略分享地产行业政策动态与投资策略分享地产首席谢浩宇强调了对当前地产政策频率的关注，而非单个政策本身。认为政策的出台是为了刺激市场需求， 解决房企面临的资金压力，特别是通过降低利率和调整收储政策。强调政策的频率和实际效果比预想更快，预期未来将继续有高频率的政策出台。建议投资者关注政策解决的主要矛盾，如利率调整和收储进展，认为这些措施能够稳定市场并提升估值。对地产板块的整体看法是震荡上行，建议以PB作为估值逻辑，认为部分公司具有投资价值。 ● 15:52建材行业周度观察及建材行业周度观察及2025年策略展望年策略展望 本周建材行业关注点在于水泥行业的政策执行及上市公司市值管理的新变化。水泥行业开始执行限制超产政策，部分上市公司如中国巨石和东方永恒计划采取回购措施，显示市值管理的新动向。对于2025年的策略，预计建材行业需求量将下行，但大宗行业的盈利中枢可能反弹。水泥行业作为大宗行业之一，明年最大的投资逻辑在于政策催化下的供给端协同减产。此外，消费建材企业营收端可能因需求量下滑中枢收窄而增长。推荐关注海螺、华新等龙头企业及中国巨石等玻璃纤维板块的龙头企业。 ● 19:59化工行业周评及投资策略化工行业周评及投资策略 本周化工行业表现较好，部分小化工品价格上涨，吸引资金关注低位独立股票。细分方向多，多数标的未充分表现，边际向好变化的小标的受青睐。化工龙头股创新低，原因包括机构持股、基本面疲软及油价下跌。三季报显示行业盈利压力大，但供给端资本开支增速下行，暗示行业景气度可能有所改善。政策面积极变化被市场接受，内需预期反映于市场。建议布局业绩韧性强、估值合理的龙头企业及需求稳定增长的新材料龙头。 ● 22:54化工行业投资方向解析化工行业投资方向解析 化工行业投资应关注内需受益品种，如周期成长的龙头公司；细分材料领域，推荐润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技和陶瓷材料龙头过塑材料；此外，油价上涨背景下，制冷剂、甜味剂及维生素行业有望受益，推荐标的包括巨化股份、金禾实业和新科展等。同时，改性塑料行业也值得关注，林伟科技是该领域的推荐标的。 ● 24:13十月份财政收支数据好转对基建投资乐观期待十月份财政收支数据好转对基建投资乐观期待十月份财政收支数据改善明显，一般公共预算收入增速提升至5.5%，支出增速达到10% ，基建细分项支出增速异常明显，显示财政加码对基建投资有正面影响。能源局数据指出电网工程完成量增速高于电源投资，预示明年电网投资将保持高位。一带一路高质量建设再次被提及，市场对明年可能召开的峰会持乐观态度。 ● 27:36国企改革和一带一路为投资主要方向国企改革和一带一路为投资主要方向 在证监会正式发布市值管理文件后，国企改革再次成为市场焦点。建筑央国企因其配置低、估值低及业绩预期高，成为投资优选。特别指出，地方性国企和一带一路相关企业具有业绩弹性，建议投资者逢低加仓，特别是在跨年行情中。国企改革和一带一路的交叉领域仍待发掘，值得关注。 ● 29:55国际有色刘佳艺：关注铜板块阶段性修复及供给端影响国际有色刘佳艺：关注铜板块阶段性修复及供给端影响 刘佳艺表示，当前阶段建议关注铜板块的短期修复，认为铜价可能从8800美金修复到10400美金。担忧金融属性对铜金市场的压力，以及783条例推迟可能带来的供给端压力，但实际情况显示这些担忧正在缓解。此外，提到了巴拿马项目推迟对市场供给端影响的淡化。 ● 32:09淡季不淡的价格修复与投资策略淡季不淡的价格修复与投资策略 分析指出，尽管进入传统淡季，但精铜制杆采用率和社库表现超预期，库存持续减少，精铜加工率升至年内最高。需求增长主要来自设备更新，特别是家电和新能源领域，以及市场对关税影响的抢库行为。当前是保险边际定价的关键时期，建议关注高分红、低估值及优质白马公司。西部矿业因其估值低，被推荐为首选标的。同时，看好稀土磁材的长期投资机会，强调了终端应用扩张和加工费回暖对市场基本面的正面影响。 ● 35:16钢铁行业需求旺盛与供给展望分析钢铁行业需求旺盛与供给展望分析分析师魏迪汇报了当前钢铁行业的需求情况及供给展望，指出本周需求强度超出市场预期，螺纹钢需求表现强 劲，主要是地方政府债券到位后资金宽裕所致。供给方面，上周供给量小幅上升，主要由龙钢贡献，库存处较低水平。12月需求将进入淡季，供给与需求的矛盾不明显，但预计12月中旬后供给可能过剩。钢铁行业盈利情况良好，多数企业盈利。 ● 39:53钢铁行业明年展望及投资建议钢铁行业明年展望及投资建议当前地产止跌企稳，基建专项债下发，国债可能发力，预计明年需求强度不低于今年。钢铁供给面临政策调控， 产量预计持平，需求增加预示利润和价格系统性提升。铁矿石和焦煤方面，供给过剩，库存高位，预计价格相对疲软。推荐布局钢铁股票，包括龙头钢铁企业、低估值高股息股票及上游资源品。 ● 42:23 2025年煤炭行业策略展望：在不确定性中寻找确定性年煤炭行业策略展望：在不确定性中寻找确定性煤炭板块在2024年经受住下游需求下行压力，价格底部表现强劲，超出市场预期，体现了供给侧改革后稳态供需 格局。预期2025年即使在中性政策环境下，煤炭行业供需仍具确定性，煤价中枢可能略降但位置仍高。政策落地成效将是关键观测点。同时，煤炭作为高股息资产，对长线资本具有吸引力。发改委对2025年电力合同要求调 整，反映对供需变化的判断，预计对煤炭企业业绩有正面影响。 ● 46:18电力企业自主权与新疆煤炭外运前景电力企业自主权与新疆煤炭外运前景 讨论集中在电力企业应获得更多采购自主权以应对高煤价，以及新疆煤炭外运的前景和经济性。提出减少长期合同覆盖范围，增加企业选择权，同时分析新疆煤炭外运的瓶颈和潜力，强调短期内新疆煤炭外运主要补充内陆市场，且煤炭价格已接近底部，建议关注红利投资机会和政策对焦煤市场的影响。 ● 50:38国军交运首席推荐航空板块投资机会国军交运首席推荐航空板块投资机会首席编辑月薪在交流中指出，自今年9月初以来，国军交运团队已提示航空行业逆向布局时机。近期，A 股市场中航空板块呈现出趋势性增长，建议投资者继续关注。理由包括：行业供需恢复有望导致盈利中枢显著上升，受益于票价空间打开、机队增速放缓等结构性因素，及未来国际需求增长的政策支持。首席强调，当前是布局航空股的良好时机，看好中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航和春秋航空等核心标的。 ● 56:01原油市场短期偏强震荡与长期走势分析原油市场短期偏强震荡与长期走势分析 原油市场在短期内显示了偏强震荡的态势，这主要受到地缘政治紧张局势升级的影响，包括美国总统关于乌克兰冲突的决策以及俄罗斯的回应。市场对原油价格的预期中加入了对潜在地缘冲突升级的风险溢 价。同时，冬季即将到来，市场开始预期能源需求可能增加。然而，从基本面分析，市场对于未来一年内原油供需过剩的幅度存在分歧，主要围绕需求增长的幅度和美国产量增加的力度。此外，欧佩克会议的结果和美国能源政策的变动也将对原油市场产生重要影响。欧佩克可能决定推迟增产计划，而美国能源政策的变动可能对全球能源市场产生深远影响。 ● 01:02:10能源市场分析及投资建议能源市场分析及投资建议讨论了能源市场的最新情况，包括了电力需求、电力建设以及新能源交易细则等。提到电价机制保持不变，年度 长协占比有所提升，以及在投资建议方面，推荐了大水电、长江电力等公司。同时指出电力供需形势处于紧平衡状态，需关注冬季保供情况。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前市场环境下，你们对接下来问：在当前市场环境下，你们对接下来12月份到月份到1月份的行情有何预测？月份的行情有何预测？ 发言人答：我们预计这段时间会有一个跨年反弹的行情出现，主要是因为特朗普政府正式上台之前，市场上的乐观情绪会推动股价上涨。在政策不确定性逐渐减少后，乐观者的预期得到了定价，并随着内部换手率下降和题材股降温，市