尿素期货周报：供需平衡转好预期逐步落地 中长期盘面存在一定回温空间

供需平衡转好预期逐步落地中长期盘面存在一定回温空间 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:预期有所改善，供需面矛盾缓慢修复，但库存压力仍较高 ◼据隆众数据，本周（20241121-1127）供需差环比下跌0.24%，企业库存下跌0.58万吨。本周期现货行情继续做窄幅波动，价格临近前低、市场适量成交，价格稳定小涨，市场再次僵持。山东尿素企业报价小幅波动，截止周五现货价格环比持平至1760-1790元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，2024年11月，中国尿素产量为542万吨，环比减少7.19%，但仍处于较高水平。分阶段来看，10月末至11月中上旬，多地区气头装置检修导致日产量降至低位，缓解了尿素价格的下行压力。然而，下旬随着检修装置陆续恢复，日产量回升至18.5万吨以上，但因尿素企业毛利率不断降低，成本压力增加，价格未能继续探底。需求方面，11月复合肥企业进入冬储肥备肥阶段，产能运行率较上月增加4.87个百分点，但由于农业需求处于传统淡季，复合肥企业主要采取短线刚需采买策略，整体尿素需求仍处于较低水平。因此，11月尿素市场整体呈现出供应高位、需求偏弱的态势。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 外盘：2024年印度尿素进口量出现一定幅度下滑，市场价格稳定 ◼尽管2024年前三季度印度尿素进口量同比下降23%（从430万吨减少到330万吨），但买家对印度尿素库存的信心有所增强。这种积极态度主要来源于国内尿素产量的增加，以及印度钾肥有限公司（IPL）在最新招标中获得的103万吨尿素，计划在12月发货。具体数据方面，阿曼是印度最大的尿素供应商，供应量为160万吨，其次是俄罗斯，供应量为69.3万吨。第三季度进口量为97.7万吨，比2023年同期的140万吨下降29%。9月份的进口量为38.1万吨，比去年同期的56.7万吨下降约三分之一。 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼2024年11月，尿素期货2501合约和2505合约整体呈现区间震荡的运行态势。2501合约价格在1730-1850元/吨区间波动，市场供需两端均面临压力，供应端维持高产量，需求端则处于季节性淡季，库存压力较大。成交量方面，2501合约在11月的成交量波动较大，最高日成交量达到58,934手，最低日成交量为14,010手。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度11月下半月销量反弹：临时数据显示，截至11月27日，尿素销量为293万吨，这意味着月总销量330-340万吨，比去年同期的320万吨有所增加。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，12月内蒙古、四川、重庆等地尿素装置存检修计划，部分短停装置恢复，陕西和甘肃存新增产能投产预期，预计日产量虽有降低，但仍处高位。企业库存方面，传统淡季尿素企业出货压力仍存，高库存情况暂难缓解。综合来看，供应预期减少，但整体仍偏充裕。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素87.14%，环比涨0.49%；气制尿素72.37%，环比涨6.10%。周期内新增4家煤制企业装置停车、暂无气制企业停车，恢复6家煤制企业装置、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据卓创的统计口径，天然气方面，12月计划用气比例增加，成本压力仍存。煤炭方面，12月份为本年度最后一个月，预计各矿在保安全基础上平稳生产，原煤产量仍在全年较高水平，供应端保持较为充足态势；伴随气温继续下降，电煤需求逐步增加，下游用煤企业考虑雨雪天气影响运输及1月份传统假期影响或有补库需求逐步释放，需求端支撑略有改善，无烟煤市场供需差略有收窄，支撑煤价在12月下旬或有反弹机会，但反弹空间预计有限。综合来看，原料价格稳中上扬，对尿素价格支撑仍存。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创和隆众的统计口径，12月份进入冬储备肥出货阶段，多数化肥企业可能会继续维持生产。中下旬，随着集中备肥和提货的需求预期向好，化肥企业的开工率可能会有所提升。部分地区淡储承储工作已进入第三个月，储备流量按计划稳步跟进。东北尿素到货量：11.2万吨，较上周减少1.8万吨，环比跌13.85%。基于周边工厂大颗粒价格有所下调，场内下游厂贸逢低补仓，使得到货量有所增加。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率低位震荡 ◼各主产区看，河北区域部分企业排产高塔肥，负荷提高；山东地区前期低负荷运行企业部分恢复生产，产量有所增加；东北区域伴随冬储备肥推进，停车装置陆续恢复中，较上周负荷提升，然而同期相比仍然偏低。河南、湖北区域企业依旧按单排产，有序生产中，变化不大；苏皖、西南区域生产也稳定。 ◼后市看，随着发运节奏好转，企业生产积极性提高，预计下周期产能利用率继续提升。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期持续下行 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU