锌周报：资金主导盘面 锌价走势反复

核心观点及策略

• 宏观面：美元指数在降息及关税影响下高位调整，阶段性高点或已现；国内11月制造业PMI超预期，市场等待12月经济工作会议指引。
• 基本面：锌矿供应边际改善但程度有限，炼厂亏损延续低产控产，锌锭进口亏损扩大至800元/吨附近；下游存在抢出口，但高价锌采买谨慎，现货升水下滑至平水货小贴水；库存周度去库，绝对水平降至近去年同期水平；近月持仓及海外注销仓单异动，资金扰动加大。
• 整体：宏观相对平稳，基本面供需双弱，资金主导盘面；炼厂低产、锌锭进口窗口关闭、交易所仓单大量流出令近月软挤再现，内外锌价同涨但资金部分止盈观望。短期近月虚实盘比维持高位，锌价走势或有反复，谨慎操作。
• 策略建议：单边及跨期正套谨慎操作。
• 风险因素：消费超预期下滑，内外矿山及炼厂扰动。

交易数据

• 沪锌主力ZN2501合约周度冲高回落，收至25200元/吨，涨幅0.12%；伦锌收至3108.5美元/吨，涨幅4.59%。
• 现货市场：上海0#锌主流成交价25475~25750元/吨，对2412合约贴水20-升水10元/吨；宁波、广东、天津市场升水/贴水情况各异，沪粤价差扩大。
• 库存：LME锌锭库存周度增加15525吨至276850吨；上期所库存减少9156吨至76984吨；社会库存减少1.45万吨至10.42万吨。

行业要闻

• 湖南白银宝山矿业完成年度检修，恢复生产。
• 12月国内外锌精矿加工费均值分别上涨至1600元/金属吨和-40美元/干吨。