锌周报：锌价走势反复关注海外结构变化

2025-07-14 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货张曼迪

核心观点：锌价走势反复，关注海外结构变化。宏观面国内外分化，关税政策抑制市场风险偏好但程度减弱，国内政策预期较好。基本面保持高供应及淡季需求下滑格局，7月以来累库加速，但海外结构走强提供支撑。多空因素胶着，锌价走势震荡。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力ZN2508合约周度跌幅0.13%，收至22380元/吨；伦锌周度涨幅0.09%，收至2738美元/吨。
- 库存：LME锌锭库存周度减少7075吨至105250吨；上期所库存周度增加4617吨至49981吨；社会库存周度增加0.12万吨至9.03万吨。
- 现货市场：上海0#锌主流成交价22380~22540元/吨，对2508合约升水30-80元/吨；LME0-3现货由前期贴水转向升水结构。
- 宏观数据：中国6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%；特朗普对多国加征关税，美联储降息分歧较大。
- 行业数据：SMM Zn50国产TC均价3800元/金属吨，进口锌精矿指数66.48美元/干吨；Kipushi锌矿全年产量指引18–24万金属吨。
研究结论：关税政策扰动抑制市场风险偏好，但程度边际减弱，国内政策预期较好。基本面高供应及淡季需求下滑，7月累库加速，海外结构走强提供支撑。锌价走势震荡，多空因素胶着。
风险因素：宏观风险扰动，供用恢复不及预期。